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中国人寿：换成AIG你干不干

来源：第一财经日报更新时间：2007-02-17

如果有人建议中国人寿（601628.SH）的全体股东将股份出售，然后用于收购美国国际集团（AIG）的全部股权，这是一个好主意吗？

　　暂时看来，这是个不错的主意。

　　当1月16日中国人寿A股股价达到49.50元时，其总市值达到约1.4万亿元人民币，和AIG当时的总市值相当。到了2月9日，中国人寿A股股价已跌至36.10元，总市值也缩水至约1.02万亿人民币，而AIG的总市值仍维持在1.4万亿元人民币的水准（约1796.66亿美元）。

　　从一些指标来看，这可能也是一个不错的主意。业内分析师目前对中国人寿2007年动态市盈率的平均预测为66.02倍，市净率则为16.21倍；而AIG相应的指标则为市盈率14.28倍，市净率1.87倍。

　　但是从净资产收益率指标来看，这可能就不是一个好主意了。AIG的净资产收益率为12.62％，而中国人寿2006年中报时的净资产收益率就已达到8.63％，如果简单地以2倍计算，其收益率将达到17％以上，远超AIG。

　　资料显示，截至2005年底，我国保险行业的保险深度、广度分别为2.703％和376.83元/人，寿险行业深度、广度分别为1.78％和271.05元/人。而发达国家的保险深度已达到7％～10％，保险广度更是远高于国内。

　　数据显示，2005年全球保费的增幅约为3.9％，发达国家的增幅为3.4％，发展中国家则为7.5％。据行业分析师预测的国内寿险业增速则为：2005～2010年间的年均复合增长率为20.83％，2010～2020年间的年均复合增长率为15.87％。

作为占据中国寿险市场半数以上份额的中国人寿，无疑将成为中国寿险市场高速增长的最大分享者，而中国与发达国家保险深度、广度间的巨大差距更是体现了行业的巨大发展空间。有行业分析师预测，中国人寿在2007～2011年的5年时间内，公司净利润复合增长率将达到35.6％，中国人寿日前刚发布的2006年净利润较2005年增长超过50％以上的公告或许就是这一预测的最好证明，更有行业分析师给出了中国人寿3年目标价达90元的研究报告。

　　当然，把中国人寿股权全部换成AIG股权只是我们的假设，其整体可操作性极低，但如果你相信中国寿险市场的发展速度，你会把中国人寿的股权换成AIG的股权吗？
（张志斌）

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