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太平养老发布投资策略报告 A股估值不高

来源：证券时报更新时间：2007-03-31

　　太平养老保险股份有限公司昨天发布的最新报告称，目前A股整体市盈率较1000点位置已有较大幅度的提高，但无论是纵向还是横向比较，提升至目前状态的A股估值还不至于显得过高。

　　太平养老发布的《2007年度投资策略报告》称，虽然中国资产估值的提升速度远快于其他国家，但上市公司盈利的高速增长显然有望在可预见的将来弥补这一差距。事实上，对于境外投资者而言，人民币的持续升值带来的益处使得目前的高估值仍然具备较高的吸引力。

　　在谈及今年股票市场环境时，该报告称，当前中国工业企业利润持续增长来自于改革开放以来中国经济所发生的内部变化。因此，中国经济增长的内生性驱动力具有坚实的基础。而中国的上市公司作为重要的经济载体，也必然分享着中国经济的增长带来的企业赢利的增长。

　　报告称，中国的资本市场还处于一个巨大的变革时代。作为上市公司的整个群体将在这次巨大的变革时代中获得比其他企业主体更多的增长。而这种增长主要来自变革中产生的外生性增长，譬如：管理层股权激励、税制改革、国有企业整体上市等。

　　报告预计，股份制将成为国有公司的主要实现形式。在2007年，将会有更多的大规模国有公司以各种方式实现上市，央企资产注入、企业间的并购等将此起彼伏。此外，很多私营企业由于全流通后大小股东利益的一致，也有将大股东资产注入到上市公司的动机。

　　此外，报告还认为，今年资本市场还将面临着有利的资金环境。报告分析称，目前流动性过剩主要来源于外汇占款的持续性增加，而中国的劳动力比较优势和供给结构决定了中国的贸易顺差仍将维持高位，这将对中国的资本市场产生正面的影响。

　　与此同时，在低利率、低通胀的市场环境下，资金必然要涌入虚拟资本市场。在债市收益率水平已经很低而且债券价格存在向下风险，房地产市场受到政府强有力的调控的情况下，股市仍将是资金选择的最重要的市场。

（周荣祥徐涛）

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