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QDII开闸利好中资保险股平安最受青睐

来源：证券时报更新时间：2007-06-06

　　昨日高盛发表报告表示，中国保监会早前发表保险资金管理草案，预计内地短期将放宽保险资金境外投资(QDII)，允许保险公司投资海外外汇，以及上调投资海外金额占总资产至15%。高盛认为，内地保险资金投资自由化，对保险公司有正面影响。

　　事实上，受惠于这一因素，中资三大保险股近日已成为“短炒”对象，而前日刚刚“染蓝”的平安保险 (2318.HK)更是被当作内地保险股的首选。经过近日一轮较大升幅后，中资保险股有所回落，昨日相关股份全线造好，平安保险升1.17%，收报47.55港元；中国人寿（2628.HK）升0.41%，收报24.6港元；人保财险（2328.HK）也升0.21%至4.89港元。

　　平安最受青睐

　　内地拟加快保险资金到海外投资包括股票基金，加上众多投行因加息看好中资保险股今年盈利表现，纷纷调高三大中资保险股评级及目标价，平保更是被市场纷纷唱好。

　　麦格理证券表示，评估内地加息以及业务价值后，将平安保险目标价由46港元调高至56港元，重申“跑赢大市”评级。麦格理称，平保扩张信托、资产管理、证券及银行业务，将成为未来盈利增长动力，预期至2008年，银行及金融服务占贡献将由2006年11%上升至22%。上述业务组合增长强劲，将可支持平保高于1倍账面值。

　　富泰证券认为，内地保监会容许内地保险公司增加海外投资比重，估计其投资收益可保持高速增长，投资相连的保险业务有增长空间，平保持有上海浦东发展银行及深圳市商业银行股权，产险业务受惠于内地强制机动车购买第三者责任保险，保费收入将有增长空间，集团提供一站式金融服务，有利长线发展。

　　国寿、人保财险可长线持有

　　不久前获瑞银调高目标价至28港元的中国人寿，日前又被麦格理调高评级至“跑赢大市”，目标价31港元。

　　麦格理认为，内地去年开始逐步放宽保险商的投资范围，目前保险商最多可投放5%的保险资金于基建资产，而最近公布的条例也确认保险商可投资房地产市场。预期此类型投资的税前平均回报为7.5%至10%，比政府债券收益高4%至6%。综合这些因素，麦格理将国寿的预期投资回报，由偏低的5.4%调高至6%。

　　虽然根据目前股价，国寿2008年内涵值及VNB分别为2.3倍及19.5倍，并不便宜。不过，由于内地寿险市场渗透率偏低，国寿中长线增长前景看涨，加上国寿增长稳定，麦格理认为其高估值属合理水平。

　　而花旗则将人保财险投资评级由“沽售”调高至“买入”，目标价由5港元调高至5.23港元，主要由于该股自公布去年业绩后股价已调整12%，认为现价再下跌空间有限。花旗称，在内地加息的环境下，人保投资组合中现金及现金等值投资占45%，加息可令回报提高，因此调高人保今明两年盈利预测3-4%，至27.35亿人民币及38.06亿人民币。

　　郑家华认为，财险业绩近期改善，加上入股中保人寿发展人寿业务可有高增长的盈利，股价长远稳定，可中长线持有。
（钟恬）

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