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一年期央票利率连续走高央行回收流动性继续加力

来源：金融时报更新时间：2007-11-09

11月6日，央行在例行的公开市场业务操作中以价格招标方式发行了85亿元1年期央票，参考收益率为3.7990%，较上周1年期央票利率大幅上涨19个基点，令市场颇感意外。实际上，1年期央行票据的中标利率已持续两周上升，累计涨幅超过30个基点。同时央行同场还进行了28天正回购操作，交易量达340亿元，中标利率3.40%。显然，央行仍在大力度回收流动性。　　专家表示，1年期央票利率的连续上行，更多的是在为年内继续收紧流动性做铺垫。由于目前市场流动性依然充裕，为了增加回笼力度，央行必然要提高发行利率水平，提升公开市场业务吸引力。毕竟在目前防止投资和信贷反弹，防止经济进一步过热是重中之重。但由于国家统计局将于下周二公布10月份CPI数据，1年期央票利率的持续大幅上行也令机构再度对央行近期出台紧缩措施产生忧虑。　　专家表示，一方面，现阶段货币信贷依然保持着较快的增速，投资、顺差等的增速也于高位徘徊，通胀压力仍在积聚，各方面因素预示了货币政策仍然承担较高的调控压力。另一方面，明年特别是上半年，信贷的强劲扩张几无悬念，投资增长继续面临反弹压力，通胀形势存在高度的不确定性，资产价格膨胀趋势可能延续。上述因素意味着货币政策似有提前调控、先发制人的内在需要。因此，年底前央行仍然可能继续实施稳中适度从紧的货币政策，保持调控政策的连续性，同时为明年的调控预留政策提前量。　　众所周知，在此轮宏观调控中，央行持续动用多种货币政策工具，不遗余力地回收流动性、控制信贷扩张、降低通胀预期。今年在保持公开市场常规操作的基础上，央行先后数次向商业银行定向发行票据并进行窗口指导，同时连续5次加息、8次上调存款准备金率，使准备金率与13%的历史高位持平。中国经济目前在消费、投资、外贸等领域的高增速有放缓迹象，但宏观经济持续偏热现状没有缓解，国际收支仍严重失衡，经济增长速度仍偏快，流动性依然过剩，通货膨胀的压力尚未减轻。　　国家统计局公布的数据显示，今年前9个月，我国居民消费价格指数同比上升了4.1%，其中8月和9月的上涨幅度分别达到6.5%和6.2%，为近10年来最高。央行三季度货币信贷数据也显示，M1增势较猛，增速达到22%，较前两个季度要高，且9月末贷款同比增长17.13%，增速较快，需求相当强劲，经济形势不容乐观。正如央行货币政策委员会最近在分析当前国内经济形势时所指出的，中国经济形势总体良好，但投资增长过快、贸易顺差过大、信贷投放过多等问题依旧突出，并且还出现了通胀压力和资产价格持续上升等问题。　　最新数据亦表明，通胀率在9月短暂回落之后有望重拾升势。国家发改委近日公布的统计数据显示，自10月底开始，食品价格又开始呈现增长态势。不但猪肉价格加剧反弹，蔬菜的价格也呈攀升势头，受食品、石油价格持续上涨影响，市场普遍预期CPI将继续高位运行。　　在近期举行的"第二届中国金融市长暨中国金融生态城市发展年会"上，央行副行长苏宁表示，央行要进一步加强和改进金融宏观调控，为防止经济增长由偏快转为过热，继续实施稳中适度从紧的货币政策。适当加大调控力度，保持货币信贷合理增长。此外，面对四季度8000多亿元央票即将到期，央行势必还会采用其他货币政策工具，以有效回笼流动性，控制信贷增长。　　对于未来央票利率的走向，申银万国研究所发布的最新研究报告指出，央票一级市场发行利率在二级市场倒逼下上升，而未来仍存在一定的上升空间。而央票招标利率上升也意味着央行未来回笼力度将加大。（高国华）

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