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看淡人保财险七券商齐调低评级

来源：第一财经日报更新时间：2008-04-18

尽管中国人民财产保险公司(下称“人保财险”，2328.HK)2007年业绩创出历史新高，但七大券商仍行动一致地调低其投资评级。　　本周二，人保财险在香港联交所发布了2007年年报，其总资产达1342.65亿元（人民币，下同），较2006年增长25.5%。净利润实现29.91亿元，增长了43.7%。投资收益实现76.71亿元，增幅为88.9%。总投资收益率为10.6%，同比增长3.5个百分点。每股基本盈利为人民币0.268元，较2006年增长43.7%。　　虽然人保财险2007年净利润创出历史新高，但却远远低于此前数家券商普遍预测的46亿~50亿元的水平。基于对人保财险今年发展前景的看淡，七大券商纷纷调低了人保财险的评级和目标价位，并对人保财险今年的发展前景表示看淡。　　摩根斯丹利发表研究报告认为，人保财险去年盈利逊于其预期，已将人保财险的目标价由7.29港元下调至5.76港元。摩根大通则给出7.70港元的目标价，并维持其“减持”评级。花旗集团把人保财险的目标价由8.88港元降至6.93港元，维持“沽售”投资评级。瑞士信贷亦决定调低人保财险的目标价，由原来8港元降至6港元，维持“逊于大市”的投资评级。高盛证券在发表研究报告中称，由于人保财险去年业绩令人失望，低于该行预期的39%，将其目标价由6.30港元下调至6港元，保持“沽售”评级。BNP百富勤则把人保财险的目标价由7.83港元下调至6.49港元，维持“减持”投资评级。德意志银行则维持人保财险“沽售”的投资评级，目标价调低为6.65港元。　　人保财险年报显示，由于分销渠道扩张、员工激励计划以及与物业有关的开支增加，其一般行政及管理费用上升幅度达64%，承保利润由盈转亏。七家券商亦调低了对人保财险今明两年盈利水平的预期。花旗将其今年的盈利预测，由原来的38.51亿元，大幅下调至9.79亿元。摩根斯丹利认为，人保财险今年将处于盈利周期的低位。摩根大通认为，今年雪灾赔偿将对人保财险的业务产生显著影响。此外，交强险费率的下调，亦将可能令该业务亏损，今年的发展前景仍然困难。　　对于人保财险高企的综合成本比率，百富勤预计，人保财险今年综合成本比率将上升1.7%。高盛认为，今年人保财险的费用率将维持在30%的高位水平，承保业务亏损额将扩大20%。花旗亦认为，人保财险今年上半年的综合成本率将进一步恶化。如果明年以每年一倍的速度继续增长，花旗预测，人保财险将有配股或融资需要。瑞信认为，人保财险正在承受诸多负面因素的影响，受交强险费率下降、雪灾损失巨大以及股市低迷等影响，人保财险今年经营前景暗淡。　　2007年人保财险实现投资收益76.71亿元，投资收益率达10.6%。今年以来，A股市场持续动荡和低迷，高盛认为，今年人保财险的投资收益将下跌35%。　　在股市低迷下，人保财险亦降低了股票投资比例。周三在香港召开的年报业绩发布会上，人保财险副总裁兼首席财务官王银成表示，基于今年首季内地和香港两地的股市表现欠佳，该公司已降低股票投资比重，由去年底的20.8%降至今年首季的12%~13%。　　昨天，人保财险收于6.71港元，下跌0.886%。（俞燕）

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