5月近半，上证指数仍是“跌”字当头，并未显现投资者期待中的“红”。截至5月13日，三只保险股中国人寿、中国平安和中国太保5月份无一跑赢大盘，跌幅最大者甚至达15.2％。

　  保险资金因量巨大，在股市中被视为超级主力；保险股同时亦是股市中被重点关注的热门股。理财周报重点关注了5月上旬保险资金博弈于哪些股票，以及博弈于保险股背后的力量。

　　保险资金大举减仓

　  中信证券、工商银行

　　上交所数据代理商、广州昊富投资总经理黄永告诉记者，上交所T字头席位为机构专用席位，其中又以保险资金为主，中国人寿、中国平安、中国太保、人保集团和新华人寿等保险大鳄的资金均是通过这些席位进行股票交易。

　　黄永表示，与营业部席位资金相比，T字头席位具有资金量大、操作水准高的特点，有时甚至可以影响到一些小盘股的走势。与基金相比，保险资金受到的交易约束比较少，决策程序也相对简单。基金由于排名压力，投资时必须考虑短期收益，保险资金投资则可长可短。

　　“保险资金中有一部分是保险公司自有，所以操作起来非常稳健，但是该出手时也显得非常果敢。基金的钱都来自客户，交易可能会比较激进。”黄永说。

    按照指南针统计，最近10个交易日（截至5月9日，下同）内共有11个T字头席位买入成功率大于0。记者从中选取买入成功率较高且资金量较大的3个T字头席位T27797、T28760和T28761，发现前两个席位均有8天为净卖出，T28761则连续10天净卖出，3个席位累计净卖出股票超过50亿，平均每天抛出股票5亿余元。

　　从股票上来看，T27797最近10个交易日内净卖出超过1亿元的股票共有5只，分别为大秦铁路1亿元、工商银行3.2亿元、紫金矿业1.9亿元、北京银行1.1亿元、中国神华1.5亿元。5只股票除紫金矿业为新近上市外，其余均为沪深300成份股。

　　T28760最近10个交易日内净卖出股票累计达8.38亿元。工商银行再次现身净卖出榜，而且同样是榜首位置，累计净卖出2.68亿。紫金矿业亦是二度现身，净卖出达1.7亿。另外，建设银行、中国石油、中国神华和中国人寿等权重股，民生银行和中国太保两大金融股也现身该席位净卖出榜单。

　　资金量庞大的T28761最近10个交易日全部为净卖出，累计金额达35.36亿元。被该席位大规模卖出的两只股票为中信证券净卖出21.24亿元，中国平安净卖出5.07亿元。

　　最近10个交易日内，3个席位净买入的股票略显庞杂，但似乎对零售板块兴趣颇浓。T27797净买入华联综超700余万元，T28760净买入欧亚集团和百联股份合计超过2000万元。大商股份、百联股份、华联综超则携手出现在T28761净买入榜单中，合计达1.3亿元。

　　北京首放证券首席分析师董琛认为，前期影响股市的次按危机、CPI高企等因素并未消退，市场对股市未来走势分歧较大，看空者不在少数。保险资金出于谨慎原则，选择减持一些重仓股票，应该是情理之中的事情。

　　南京证券分析师王耀柱认为，受股市持续振荡影响，保险公司正在逐步加大债券投资。由于保险资金前期重仓大盘蓝筹，所以通过减仓来收回一些资金。

　　值得关注的是，中煤能源(601898行情,股吧)数次出现在T字头席位的净卖出名单中，T27797、T28760、T28756、T28757和T28758这5个席位5月份前5个交易日内净卖出该只股票超过4亿元。但是，这并没有妨碍中煤能源股价在这段时间内由19.84元上涨到20.1元。王耀柱认为，煤炭股前期已经出现较高上涨，保险资金有可能在这一板块的波段操作暂告段落。

　　基金获利撤离保险股

    QFII钟情中国平安

　　对比4月末与5月初的5个交易日可以发现，基金对保险股的态度在进入红五月后急转直下。

　　根据指南针数据，4月份最后5个交易日，基金对3只保险股普遍看好，分别净买入中国平安18.96亿元，中国人寿28.58亿元，中国太保9.26亿元，合计达53.8亿元，而同期基金在沪市A股为净卖出118.56亿元。

　　三只保险股亦投桃报李，股价在4月末稳中有升。中国平安由66.78元升至69元，涨幅达3.3％；中国人寿由32.87升至36.69元，涨幅为11.6％；中国太保由27.35涨至29.27，涨幅为7％。

　　转入5月份后，绿色成为3只保险股的基调。5月份前5个交易日，中国平安股价由68.61元降至64.08元，中国人寿由37.16元降至33.43元，中国太保由29.11元降至26.87元。互为因果，基金在这段时期内净卖出中国人寿1.11亿元，中国太保3.5亿元，中国平安虽然仍为净买入，但是数额明显下降，仅为2.4亿元。

　　5月9日，上交所净买入和净卖出中国人寿最多的前两个席位均是基金。其中，净卖出最高的基金席位卖出量达2.32亿元，净买入最高的基金席位数据不过为0.71亿元，两相对比实力实在悬殊。

　　泰达荷银首席策略分析师尹哲告诉记者，4月份保险股有过一轮反弹，中国人寿股价涨幅一度达到40％。在市场暂时没有利好出现的情况下，机构可能会认为保险股此轮反弹基本已经到位，波段操作可以暂告一段落，所以选择卖出保险股并不意外。

　　最近10个交易日内，QFII资金对保险个股的态度略现分歧。QFII云集的中金上海淮海中路营业部（原中金陆家嘴(600663行情,股吧)营业部），4月份最后5个交易日净买入中国平安5.45亿、中国人寿9321万，净卖出中国太保2767万元。5月份最初5个交易日，该营业部继续净买入中国人寿3235.6万，净买入中国太保395.1万，中国平安则变成净卖出2.82亿。

　　QFII另一重要据点申银万国上海新昌路营业部，4月份最后5个交易日内净买入中国平安2.67亿，净卖出中国人寿1.1亿。5月份最初5个交易日手法相同，净买入中国平安2.58亿，净卖出中国人寿1324万。另一只保险股中国太保一直没有现身该席位中。

　　不难发现，QFII对3只保险股中的中国平安可谓情有独钟，两个席位最近10个交易日累计净买入近8亿元。反观中国平安股价最近10个交易日4％的跌幅，QFII在该只股票上的执着行为似乎只能用注重长期投资来解释。