3月5日上午，记者在人民大会堂成功“堵”到人大代表雷军。他表示港交所推进“同股不同权”将会促进互联网企业尤其是科技创新企业在香港上市，“因为这认可了创始人在高科技企业和创新企业中的价值。”

这是否会吸引小米前往香港上市，雷军并未给出明确回复。在记者几次追问下，他还是表示“不回应上市问题”，随后挤出人群。

事实上，临门一脚的关键时刻，小米的上市却充满不确定性。从最初外界热议去香港上市，到后来的“A股+H股”，现在则悬而未决，没有定论。

一位与小米有过密切接触的知情人告诉证监会最高层曾与雷军面谈过，小米现在比较成熟，希望能回来(A股上市)。”

两会期间，互联网上市公司大佬纷纷表态愿意回A。在这样一种特殊背景下，上述人士表示，小米目前承压严重。

港股上市+CDR的可能性最大

一位券商负责人认为，小米上市路径选择有三个：

一是A股上市，不仅在架构上“伤筋动骨”，还要面对重重压力，承受税负成本、外汇进出境成本以及时间成本。考虑到A股日前对新经济企业的独角兽公司一路绿灯的政策，即便前两个成本相对容易应对，时间成本是最大障碍。

第二种是“A+H”，此前媒体曾报道小米或采用此种方式上市，但上述分析师认为，这种描述并不精确。A+H需要上市公司必须在境内注册，但小米目前仍然采用VIE架构，离岸公司Xiaomi Corp.是在开曼群岛注册，通过VIE架构控制小米科技有限公司。如果想要实现A+H，小米需要对公司架构重新调整，成立新的上市主体。这样一来，很难确定能否在今年上市。

三是采用红筹+CDR方式，先在香港上市全球发行，之后快速在国内A股发行CDR。

CDR对公司架构没有什么要求，分析人士指出，不适用中国公司法，相当于在国内发了个金融产品。

在国内资本市场，CDR曾有先例。据财新报道，早在21世纪初，证监会就考虑以这种方式把海外上市的“中字头”企业接回来，但并未成行;2008年提出搞国际板，也是尝试让300多家红筹回归，却不了了之。这次再提CDR，剑指海外上市的科技互联网企业。

对于阿里巴巴、百度、京东等已在美国上市的公司而言，可以后续在A股发行CDR。而市值不到50亿美元的在美上市中概股，则并不在证监会此次密切关注的范畴内。小米无论是从体量还是所处的行业，都深得证监会关注。

上述负责人认为，小米大概率会采用红筹+CDR的方式，如果采用这种方式，小米最快可以在下半年上市。这样小米既可以实现境外上市，股票也能以CDR的形式在A股流通。

通常情况下，CDR在一家公司中的占比不会太高，有一定流通性即可。但CDR在国内到底如何发行，目前还没有进展。“主要是技术问题。”

至于小米上市后的估值此前曾报道，根据获取的内部材料显示，小米在年初召开上市启动会，拟估值2000亿美元左右。

这一估值是否过高?上市人士认为，并非不可能。“小米股东苦熬多年，另外，香港资本市场很认可大陆的公司。”

2016年3月，雷军曾表态“小米五年之内不会上市”，两年之后，上市已经板上钉钉，小米为何会突然加快上市步伐?一位业内人士认为，在经历2016年低潮之后，小米无论在体量还是资本市场都重获信心，而此时上市无疑是最佳时间点。

双方拉锯

从近期证监会和港交所的动作可以看出，双方都在力争拉拢优质公司。

2月26日，新华社发文《中国资本市场的“BATJ梦”该圆了!》，随后、李彦宏、丁磊、刘强东等人均在两会期间表态，“积极响应国家号召，非常愿意回A股。”

一位与证监会等机构沟通密切的人士用“决心特别大”来形容证监会此次调整的态度。他理解此举是证监会希望未来A股有一批稳定增长的新经济公司，“目前A股大市值的公司并不多，有的话也是偏传统行业。”

此前财新网曾报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BAT以外，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。针对这个说法，上述人士并未直接回应，只是表示证监会已经开始与部分美国上市的中国公司接触，有的非常积极，有的不够积极。