2018年以来，去年年中曾创出阶段新高的钢铁板块整体表现不佳，截至7月25日，申万钢铁指数年初至今已下跌7.41%。但从7月初开始，钢铁板块反弹强劲，近五个交易日涨幅达10.56%。

与此同时，钢铁公司陆续披露半年报业绩预告。从预告可以看出，上半年钢铁行业保持良好的增长势头。分析师认为，供需格局改善使得钢铁企业盈利空间扩大，支撑业绩持续增长，同时，钢铁板块整体估值偏低，股价将迎来修复良机。

钢铁股集体预喜 安阳钢表现最抢眼

Wind统计数据显示，申万钢铁板块已有21家公司发布半年报业绩预告，钢铁股集体预喜，占比达100%，归母净利润中位数同比、环比均有明显提升。

其中，净利润增幅最大的是安阳钢铁，公司预计上半年实现净利润9~10.5亿元，同比增长3142%~3682%;净利润绝对值最大的是鞍钢股份，公司预计上半年实现净利润34.92亿元，同比增长91.55%;华菱钢铁表现同样抢眼，公司预计上半年实现净利润33.8~35.8亿元，同比增长253%-274%，再创半年度历史最好业绩。

Wind数据显示，已披露半年报业绩预告的钢铁公司中，除了安阳钢铁、华菱钢铁，柳钢股份、新钢股份、太钢不锈等6只个股也预计净利润增长将翻番。

多家公司表示，行业供需状况的改善是业绩增长的原因之一。例如，安阳钢铁表示，业绩预增主要原因是钢铁行业供需总体平衡，运行质量持续向好;另外，上年比较基数较小。鞍钢股份表示，上半年，供给侧改革成效在钢铁行业持续显现，钢材市场总体向好，行业维持较高的盈利水平。华菱钢铁也表示，2018年上半年钢铁行业供需继续处于紧平衡状态，维持了较好的盈利水平。

川财证券研究所所长陈雳对新华网表示，上半年以来，钢铁高盈利可持续性一度遭到质疑，随着二季度公司业绩落地和外部宏观情绪缓和，钢铁行业盈利可持续性得到市场认可。

钢铁业供需格局改善 盈利空间扩大

对于钢铁行业业绩增长的原因，国信证券分析认为主要有以下两点。

一是环保严控，供给释放受限。继去产能后，环保限产成为影响钢材供给的重要因素，年初以来，河北、江苏等地环保限产影响不断，限制供给端产量释放。

二是库存下降，需求韧性仍存。需求端方面，2018年钢铁需求整体持稳，地产基建投资增速稳中有降，制造业回暖。而库存方面，记者查阅中国钢铁工业协会网上数据发现，6月末，钢材社会库存环比下降9.54%。7月份以来，钢材库存继续下降，至7月13日降至998万吨，比3月末最高点累计下降801万吨，降幅为44.52%。

陈雳也认为，供应端环保限产常态化，叠加需求端地产和制造业弱复苏，使得2018年钢材市场呈现紧平衡。

可以看出，2018年上半年，钢铁行业供需格局的大幅改善使库存快速去化，支撑钢材价格高位震荡。二季度，在钢材价格小幅上涨的同时，原料价格则明显下降，铁矿石价格环比下降12.10%，钢铁企业盈利空间明显扩大。

长江证券认为，供给侧改革提升了行业平均盈利中枢，供给优化是行业内的调整，以淘汰落后产能的方式让优质公司获得更大的利润分配权限;而需求的变化在更高的维度上直接影响整个产业链的总利润规模。需求的变化对行业有着决定性的影响。需求是周期的大方向，供给为辅助增强弹性，是钢铁不变的周期特征。

高盈利+低估值 为短期修复保驾护航

去年六月到八月这三个月，钢铁板块涨势喜人，曾创出阶段新高，今年行情会否重演?多数分析师认为，随着钢铁库存由升转降，同时半年报业绩增长确定性大，个别企业有大幅预增，市场情绪将好转。

华泰证券认为，23日召开的国务院常务会议部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。未来有望以扩大内需为导向，并稳住基建投资，需求预期会出现改善窗口，钢铁板块有望继续反弹。

长江证券认为，近期随着资管新规的微调与积极财政政策的预期，市场对经济前期过度悲观的看法有所修正，随之而来的是钢铁股再次迎来反弹的较好窗口期。进一步落脚到基本面来看，库存的低位叠加环保的高压，或仍可为下半年的行业盈利提供保障。从具体标的选择上，在短期情绪修复博弈弹性的思路中，低估值依然是首选。

国信证券认为，环保限产常态化，非环保重点区域，非钢厂密集地区的钢铁企业无限产压力，前期环保投入充足的钢铁企业具备相对优势。目前钢铁板块整体估值偏低，且具备业绩支撑，相对收益明显。在高盈利持续下，企业估值不断下降，多家企业PE已到6倍以下。

招商证券指出，按往年经验，7月中上旬为淡季需求的阶段性低点，7月底8月初旺季需求预期逐步升温，淡旺季切换有望推动基本面反弹;而中报业绩前瞻显示，第二季度板块利润环比增长15-20%，同比增长200-400%，主流钢铁公司全年业绩对应PE仍为4-5倍之间。不排除部分公司业绩再超预期，对板块形成催化剂。

申万宏源认为，钢铁库存仍在低位，需求韧性持续超预期，三季度有望出现供需错配，驱动钢价上涨，中报预喜下，钢铁板块估值将迎来修复良机。

与此同时，长江证券也提示风险，认为限产力度或不及预期，以及需求释放强度或受宏观层面压制。