险资配置又有新选择!

1月25日晚间，银保监会官网发布了《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》(下称“通知”)，具体明确了险资投资银行资本补充债券的相关事宜。

前一天晚间，银保监会发文称，将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

此外，中国银行2019年第一期无固定期限资本债券已于1月25日发行。

险企审慎投资债券

银保监会表示，保险资金投资银行资本补充债券可服务实体经济，防范化解金融风险，扩大保险资金配置空间。此外，保险机构应当切实加强信用风险管理，审慎判断债券投资的效益与风险，自主决策，自担风险。

银保监会提出，根据《保险资金运用管理办法》《保险资金投资债券暂行办法》等规定，现就保险资金投资银行资本补充债券有关事项通知如下：

一是保险资金可以投资银行发行的二级资本债券和无固定期限资本债券。

二是政策性银行发行的二级资本债券和无固定期限资本债券，比照准政府债券的投资规定执行。

三是商业银行发行的二级资本债券和无固定期限资本债券纳入无担保非金融企业(公司)债券管理。

此外，对债券发行人也作出了要求：

第一，公司治理完善，经营稳健;

第二，最新经审计的总资产不低于10000亿元，净资产不低于500亿元;

第三，核心一级资本充足率不低于8%，一级资本充足率不低于9%，资本充足率不低于11%;

第四，国内信用评级机构评定的AAA级或者相当于AAA级的长期信用级别。

银保监会称，保险资金投资二级资本债券，商业银行应当具有国内信用评级机构评定的AAA级或者相当于AAA级的长期信用级别。而投资无固定期限资本债券商业银行要求稍低，应当具有国内信用评级机构评定的AA+级或者相当于AA+级以上的长期信用级别。

利好保险资产配置

1月24日晚间，先是央行表示支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具，央行票据互换操作采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。

随后，银保监会“挺身支持”，将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。目的为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，增强服务实体经济和风险抵御能力，丰富保险资金配置。

永续债即无固定期限资本债券，无明确到期日和利率跳升激励。

银行永续债可以采用5年循环的模式，发行日后的5年，如发行银行选择不赎回，则继续循环下去。

而为提高银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，故中国人民银行决定创设央行票据互换工具。

对此，资深证券分析师欧利涛对外解释，“用通俗易懂的话说，金融机构买五六个点的永续债，然后拿永续债换央行票据，再拿票据贷款获得三点几成本的资金。”由此看，购买机构有望获得稳定的差价收益，相关银行、保险、基金机构将会积极参与进来。

据央行有关负责人介绍，为保障金融支持实体经济的可持续性，银行需要有充足的资本金，永续债是银行补充一级资本的重要渠道。央行票据互换工具可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业、民营企业融资难问题。

此前，永续债风险资本权重高、流动性较低，配置主力保险资管又不被允许投资该类债权。业内人士认为，此次放开险资投资限制可以为银行资本注入活水。

国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生表示，目前银行补充资本压力较大，而支持实体经济扩大信贷，是目前的一个政策，但若银行资本自身不够充足，就难以支撑实体经济。在此背景下，保险资金就可以作为补充资本的工具，使银行资本充足率得到提升。

与永续债匹配度高

此次放开险资投资二级资本债券和无固定期限资本债券，险资配置又有新选择!

1月25日，银保监会在官网宣布，截至目前，已有国寿资产等10家保险资产管理公司完成专项产品的设立前登记，目标规模合计1160亿元。其中，5单专项产品已经落地，完成投资约22亿元。保险资产管理公司正积极进行项目筛选，未来一段时间，或将有更多的专项产品陆续实现投资落地。

其中，国寿资产专项产品通过结构化分级设计，引入大股东作为专项产品的劣后级投资者，进一步确保参与的保险资金安全性。

从资金量上看，截至2018年10月底，保险资金运用达157921.87亿元，较年初增长5.84%，而2013年末，保险资金运用余额为76873.41亿元，金额体量持续增加。

银保监会表示，除专项产品外，银保监会还指导保险资产管理公司积极拓展支持民企的渠道和方式，与专项产品发挥协同效应，形成合力。另有保险资产管理公司拟通过债权投资计划和保险私募基金的方式，对接陷入流动性困境的上市公司项目。

朱俊生表示，对于保险公司来说，2018年投资回报率下滑比较厉害，配置的品种增加，资产配置的范围也将随之扩大，具有一定的积极意义。此外，保险资金属于长期资金，与此次放开投资限制的银行永续债匹配度也较高。