近期以来，奶粉企业密集披露2025年半年报，多数企业的奶粉业务逆势回升，合生元母公司健合集团、佳贝艾特母公司澳优乳业均交出营收净利双增的半年成绩单，旗下高端及超高端奶粉业务录得增长；一众外资奶粉品牌上半年也有不错的市场表现。

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在市场需求减少、行业进入存量竞争背景下，奶粉企业的业绩回暖，背后指向的是行业及企业深度调整后的阶段性成果。

深化超高端奶粉品类战略布局

健合集团上半年婴配粉录得增长

8月26日，健合集团公布的半年报显示，公司上半年营收同比增长5.2%至人民币70.2亿元，经调整可比纯利同比增长4.6%，扭转了2024年的业绩下滑趋势，且集团三大业务的收入均有所增长。

其中，上半年ANC（成人营养及护理用品）业务营收达34.4亿元，同比增长5.9%；BNC（婴幼儿营养与护理业务）营收达25.0亿元，同比增长2.9%；PNC（宠物营养与护理用品业务）营收达10.8亿元，同比增长8.6%。

尽管婴幼儿营养与护理业务的增幅在三大业务板块中排名最末，但实际上意味着该业务在今年成功逆转下滑，释放新的信号。

健合方面表示，随着合生元顺利完成新国标过渡，业务重拾升轨，凭借持续推进新手妈妈教育、强化电商与母婴渠道，以及深化超高端奶粉品类战略布局，BNC营收整体稳健增长。

其中，中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长10.0%，远超同期整体婴幼儿配方奶粉市场0.2%的零售增幅；合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额持续增长，由12.9%提升至15.9%，创下历史新高。

整体来看，中国市场为健合集团营收的最大贡献者，增长达8.7%，占集团总收入的70.3%。

得益于佳贝艾特销售增长

澳优上半年营收净利双增

另一乳企澳优乳业也交出营收净利双增的半年成绩单。根据财报，2025年1-6月，澳优实现营业收入约人民币38.87亿元，同比增长5.6%；实现EBITDA（息税折旧及摊销前利润）约人民币3.98亿元，同比增长29.7%；归属于母公司权益持有人应占利润约人民币1.81亿元，同比增长24.1%。

营收增长的主要原因的奶粉业务的整体增长。2025年上半年，澳优自有品牌奶粉业务实现整体营收约人民币28.26亿元。其中，羊奶粉业务同比增长3.1%。尼尔森IQ数据显示，截至6月底公司羊奶粉市场占有率同比提升2.8个百分点至30.4%；在2024年中国进口婴幼童羊奶粉市场销售量份额及销售额份额均高达84%；其高端牛奶粉品牌海普诺凯上半年市场占有率止跌回稳，电商销售额实现同比增长59.96%。

不过值得注意的是，佳贝艾特在海外市场的增长更快，上半年海外录得收入同比增加65.7%至约人民币4.83亿元。

展望2025年下半年，澳优方面表示，宏观环境不确定性和婴配粉行业减量趋势或持续。面对多重挑战，公司对市场及未来发展依旧充满信心。

其他乳企方面，蒙牛乳业尽管上半年业绩下滑，但其奶粉业务录得增长，上半年收入为16.76亿元，同比增长2.46%，扭转了2024年的下滑趋势。外资品牌方面，a2牛奶、达能、菲仕兰等外资奶粉品牌也在上半年实现增长。例如达能2025半年报显示，中国所在大区中，爱他美、纽康特等所属的专业特殊营养增速最快，上半年销售同比增长12.9%，第二季度销售额更是同比增长15.5%。

生育补贴等政策带来新机遇

婴配粉市场消费升级趋势明显

当下，奶粉行业正经历深刻变革与调整，一边是市场需求萎缩带来的存量竞争，一边是高端及超高端奶粉市场逆势突围，这种冰火交织的图景是如何形成的？

易观分析发布的《中国婴幼儿奶粉消费研究2025》（以下简称“报告”）指出，2025年国内消费市场复苏加快，居民消费意愿和消费信心不断释放，婴幼儿奶粉消费市场在生育率反弹和生育支持政策等多因素推进下进入新一轮的增长通道。

具体来看，在整个母婴消费品类中，母婴奶粉是占比最大的品类。近年来，生育率下降给婴幼儿奶粉市场带来较大的增长挑战，直接影响了婴幼儿奶粉的市场需求容量，但同时也受到消费升级的推动，行业规模总体保持增长趋势，预计2025年婴幼儿奶粉零售市场规模增速有望回升至5%左右。从未来2-3年来看，生育率反弹和生育支持政策的持续推进，将带动婴幼儿奶粉市场规模进入新一轮的增长通道。

7月28日，《育儿补贴制度实施方案》出炉，从2025年1月起对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿每年补贴3600元。这一政策的落地意味着奶粉市场迎来结构性利好。上述报告指出，配合国家生育支持政策，婴幼儿奶粉品牌也接连推出补贴计划，为孕中期为主的孕育家庭提供了以“现金补贴+孕婴奶粉”为核心，并基于企业资源积累提供的延展性专业孕育配套服务的多样化生育补贴组合计划。

对于奶粉消费者来说，消费补贴、优惠促销等对于提升消费意愿有积极作用。调研数据显示，有22%婴幼儿奶粉消费者会因为活动优惠影响奶粉选购；对于品牌来说，更具备资金和资源实力的头部品牌通过强力补贴争夺孕育早阶用户和存量消费者，而中小品牌则将在逐渐挤压的市场空间中面对更加激烈的生存挑战，需要在细分赛道或者细分市场进行突围与求存。

值得一提的是，婴幼儿配方奶粉市场消费升级趋势明显。一方面，消费者育儿观念升级及品牌认知加强，他们愿意为高品质或细分化产品支付更高价格。尤其是00后人群逐渐进入孕育阶段，他们的消费理念和消费能力将婴幼儿奶粉市场竞争从产品维度更快速的拉升到品质维度和体验维度，也推动婴幼儿奶粉产品同步升级。艾媒咨询报告显示，2024年消费者购买300元以上乳粉的占比增至26%，高于2023年的21%。

另一方面，低线城市及农村市场的消费升级明显，也释放了下沉市场的消费潜力，共同推动高端及超高端奶粉市场扩容。

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