眼见2021赛程即将过半，跌跌不休的保险股依然难现回暖起色，为此投入真金白银的股民开始坐不住了。

这不，6月21日刚刚创下2020年5月以来盘中股价新低的保险巨无霸，就在网络社交平台上遭遇了投资者一连串的质疑。针对股价下跌问题，有人甚至提出，“只有公司自己站出来回购股份，才能体现公司价值”。

或是为了安抚股民，6月22日，保险巨无霸的董秘紧急回应，将视市场情况和公司的资本情况等因素，适时决定是否回购。反映在盘面上，当日中国平安(601318)股价小幅反弹，收盘微涨0.89%，报收64.73元/股。

除中国平安外，A股保险板块中，新华保险、中国太保、天茂集团(000627,股吧)、中国人保(601319,股吧)和中国人寿也均稍有翻红。

不过，年内A股保险板块总体大幅下挫仍是不争的事实。Wind数据显示，保险指数今年以来跌幅达23.25%，大幅跑输沪深300指数1.71%的跌幅。

分个股来看，*ST西水领跌保险板块，跌幅达44.97%，天茂集团、中国平安、中国太保紧随其后，跌幅均超20%。中国人寿和中国人保则分别跌11.54%和9.74%。

一直以来，被视为核心资产、大白马的保险股，今年以来缘何跌跌不休?何时能够王者归来?莫急，且听智慧君细细拆解。

保费收入不振

又遭股东减持抛弃

在部分保险股加剧下跌的过程中，主要股东的抛售减持，是不容忽视的导火索之一，中国平安便因此受累。

据中国平安6月17日公告，其持股5%以上股东卜蜂集团累计减持该公司H股1.83亿股，占总股本比例达1%，减持后持股比例降至6.85%。

事实上，这不只是卜蜂集团年内第一次减持，早在今年1月，卜蜂集团就减持平安H股2.2亿股，占总股本的1%。若按照两次减持区间的股价均价计算，卜蜂集团合计回笼资金超280亿元。

被股东抛弃的除了中国平安外，新华保险更是遭到股东瑞士再保险的清仓。5月24日，根据港交所信息显示，瑞士再保险在场内以29.2港元/股的均价，悉售约7785.78万股新华保险H股股份，清仓套现22.73亿港元。

此外，人保财险也在5月27日被花旗集团以场内每股均价7.48港元减持75.53万股。

外资股东往往被视为价值投资的代表，一有减持的风吹草动，便会引来资本市场和各路媒体的高度关注，不同程度上也难免会给保险股带来一定的压力。

如果说股东减持仅是引发保险股持续下挫的表象，那么今年以来上市险企负债端的承压，无疑是牵动市场最敏感的神经。

数据显示，今年1-5月，A股五大上市险企的保费收入累计约1.3万亿元，同比微增0.69%，较今年前4月实现同比增长5.63%的增速，明显放缓。从单家公司看，虽然除中国平安保费同比下滑5.66%外，其余4家均呈上升趋势，但增速却均为个位数。

此外，据安信证券统计，上市险企人身险和财产险业务，5月单月保费收入普遍延续负增长状态。寿险机构中，平安寿险、新华保险和人保寿险保费同比分别下降3.8%、13.5%和14.4%，其中平安5月个险新单同比下滑31%，较4月进一步下滑。财险方面，太保财险、平安财险、人保财险5月保费分别下滑3.2%、6.9%、7.4%。

安信证券认为，5月单月寿险销售疲软，一方面受短期健康险新规对于部分险企营销策略的影响，以及4月份以来监管层对于人身险乱象治理的整顿影响。另一方面行业负面新闻频发、重疾险新旧产品切换、代理人脱落情况加剧等因素，都是导致二季度行业新单销售整体疲软的主要原因。财险保费下滑，则主要受2020年同期高基数和车险综合改革深化拖累车险保费增长所致。

转型换挡加速

长期配置价值仍可期

不得不说，抛开疫情常态化的影响，进入2021年，无论是人身险、健康险还是商业车险，均已进入市场改革深水区。在保险业整体面临从过去粗放式发展，向精细化深耕的换挡窗口，上市险企也必然会面临转型期的阵痛和压力。

俗话说，只有熬过黎明前的黑暗，才能迎来柳暗花明、霞光万丈。可喜的是，我们已经看到，大型上市险企正通过一系列举措来试图扭转颓势。

由于各家公司发展特点不同，转型思路和发力策略也不一。

去年经历领导班子调整不久的中国人保，其新掌门人罗熹就旗帜鲜明地打出了卓越保险战略，试图在财险、寿险和健康险上求新求变。为了更好地落地创新，人保还专门对营收大头财产险拟定了42个战略项目，解决保险供给侧能力和效率问题。

除此之外，基于保险业务，打造大健康、大养老生态，也成为不少上市险企的开拓重点。

近期新华保险就推出了业界首个CCRC社区——新华家园·颐享社区，旨在为老年人提供自理、介护、介助一体化的居住设置和服务。不难看出，养老社区将是新华保险大健康领域布局的重要一环。

同样看上养老社区市场蛋糕的还有平安寿险，5月9日，中国平安发布“平安臻颐年”康养品牌及首个高端产品线“颐年城”，以此宣告正式切入高端养老产业。

健康生态方面，平安人寿依托集团资源优势，在附加服务上下足功夫。今年4月推出“平安臻享RUN”健康服务计划，即为购买重疾险的客户提供“保险保障+健康管理+医疗服务”一站式解决方案，通过创造健康保障闭环来提升客户黏性。

中国太保更是打出“2020年-2025年大健康发展规划”，确定了四大工作重点，即建设互联网医疗、布局实体医疗、再造健康险公司和设立产业投资基金。目前，已取得了阶段性成果。

后疫情时代，科技创新、数字化转型，也被各大上市险企视为拉动保险业务增长的新引擎，如中国人寿目前就在实施“科技国寿”战略，启动全集团数字化转型。中国太保也与腾讯签署战略合作协议，表示双方将在金融科技、微信生态场景与业务创新、大健康生态协同等方面开展多层次的技术与业务合作。

在险企转型换挡期间，投资机构也在逢时调仓。Wind数据显示，包括摩根大通、汇丰银行、摩根士丹利、渣打银行、瑞银香港等机构在内持续增持保险股。如摩根大通、汇丰银行此前曾经先后增持中国平安股票。面对大白马股，基金的态度却出现分化，有的在减仓，有的在加仓。

从保险股估值方面看，万联证券认为，在政策提振、业务持续复苏、NBV增速回暖预期下，下半年保险股有望走出估值修复行情。此外，建议关注寿险改革驱动下人力质态改善预期强，以及布局康养产业、不断推进保险产品创新的头部险企。

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