11月22日，全国银行间同业拆借中心公布最新一期的贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。自去年5月以来，LPR已经连续19个月保持不变。

业内人士认为，虽然近期市场出现贷款利率出现小幅上涨现象，但贷款利率稳中有降总趋势不变。与此同时，虽然年内政策性降息可能性不大，但并不意味着后期LPR仍将按兵不动。为了能够加大对实体经济支持力度，激励银行加大信贷投放，预计年底前央行有可能再次实施降准。

LPR利率连续19个月不变

事实上，市场对于11月LPR利率维持不变早有预期。11月15日，央行开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率同样维持不变。这表明当月LPR报价的参考基础未发生变化。

对于LPR报价继续保持稳定，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《国际金融报》记者指出，一方面能够反映出央行对当前信贷市场利率的水平处于合意状态。“从10月金融数据来看，M2、社融增速与名义GDP基本匹配，反映货币信贷供给合理适度。此外，从需求端能看到，10月新增信贷数据超预期，说明当前的利率水平并未对整体信贷需求构成制约。”

“另外一方面，银行降低信贷利率意愿不强。”周华茂认为，主要是银行负债端成本基本保持稳定情况下，银行等金融机构继续合理让利实体经济，并为潜在滞后暴露的不良风险保持警惕。“此外，LPR报价利率继续保持稳定，也有助于稳定市场对房地产市场预期。”他补充道。

此外，中信证券首席FICC分析师明明认为，虽然下调LPR有助于激发信贷需求，但是从银行的角度来看，在缺乏降准降息、银行间流动性维持平稳、负债端成本没有下行的背景下，非对称地LPR降息将压缩银行的净息差，在市场对经济预期较为悲观的环境中，银行更加没有意愿加大信贷投放力度，所以LPR下调的效果可能非常有限，银行也没有动力去下调LPR。

贷款利率稳中有降趋势不变

虽然近期贷款利率“不降反升”受到关注，但业内人士看来，贷款利率稳中有降趋势不变。

植信投资研究院高级研究员王好认为，三季度贷款利率微升可能是住房贷款利率上行拉动，贷款利率稳中有降的总体趋势不会受到影响。“央行提到经济增长面临阶段性、结构性、周期性的因素制约，更加强调货币政策以我为主，这也表明国内经济形势是决定未来货币政策走向的最关键指示，未来货币政策工具的使用以结构性为主，但不排除再次使用总量工具。”

在近期召开的世界经济论坛全球企业家特别对话会、经济形势专家和企业座谈会等多项会议中，曾提及“经济面临新的下行压力”，也引起市场对于后期货币政策调控举措的关注。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，下半年以来LPR报价连续保持稳定，显示货币政策坚持稳字当头基调，注重通过支小再贷款、碳减排支持工具等结构性政策工具定向发力，在经济下行压力可控的背景下，重点加大对国民经济薄弱环节的支持力度，推进结构性改革。

“虽然年内政策性降息（下调MLF利率）的可能性不大，但这并不意味着接下来LPR报价也会一直保持不动。”王青预计，后期为能够加大对实体经济支持力度，激励银行加大信贷投放，年底前央行有可能再次实施降准。

关键词： LPR连续19个月按兵不动！分析师：年内政策性降息概率不大