伴随资管新规逐步落地，大资管市场体系加速形成。金融科技的赋能，对资产配置的技术和能力要求愈发精细。与此同时，新冠疫情冲击给传统的资产配置底层逻辑带来极大挑战。

对于即将到来的2022年，A股走势如何？债券市场、ESG（环境、社会和公司治理）如何投资？近日，中国保险资产管理业协会联合中国人寿保险股份有限公司组织开展“资产管理百人问卷调查”（下称“资管百人问卷”），给出了他们的前瞻性研判。

记者了解到，参与调查的百位行业人士来自券商研究所、公募基金、保险资管公司、保险公司（含保险集团）、银行及理财子公司、信托、资产管理公司、私募基金、高校智库等机构，分别从事投资管理（高管）、宏观研究、资产配置、权益投研、固收投研等领域的工作。

A股宽幅震荡或占主导

今年以来，国内市场经济复苏走向后半程；A股市场震荡波动加剧，行业分化显著。

展望2022年宏观经济未来走势，超过半数（51%）的受访者认为中性，27%的受访者较为悲观，20%的受访者较为乐观，小部分（2%）非常乐观。受访者普遍认为，基建投资、财政政策和制造业投资为明年最可能促进经济上行的前三位因素。

受访者大多都看好2022年A股市场的投资收益率表现：对于2022年投资收益率表现最好的境内资产的判断，受访者选择最多的前三位分别是A股、利率债与大宗商品，分别占比73%、38%与22%。“新能源”“高端装备制造”“专精特新”则为受访者2022年权益市场最看好的三大主题。

根据受访者整体研判，2022年股票市场宽幅震荡或占主导：对2022年A股走势的判断中，43%的受访者选择宽幅震荡，29%的受访者选择震荡上行，22%的受访者选择窄幅震荡。

对当前A股整体估值水平的判断，有69%的受访者认为基本合理，有25%的受访者认为较高，6%的受访者认为较低。

而对2022年A股外资流动的判断，有66%的受访者认为将小幅净流入，17%的受访者认为将小幅净流出，13%的受访者认为将大幅净流入。

中证500、沪深300、科创50、创业板指、上证50依次为资管大佬们最看好的2022年A股市场指数。大部分受访者认为，明年，流动性环境、中美关系走势、改革政策将最有可能推动权益市场走势上行。

10年期国债收益率或下行

从投资组合看，险企资产配置以固收类为主，对保险资金固收投资向来十分重视。2021年10月保险业经营数据显示，资金运用余额中，债券占比最高，达39.11%，股票和证券投资基金、银行存款分别占12.27%、11.46%。

2022年中国债券市场整体走势如何？34%的受访者认为中国10年期国债收益率将下行，30%的受访者认为将窄幅震荡，26%的受访者认为会竞幅震荡，7%的受访者认为会上行。

问及未来一年债券市场信用利差及期限利差变化，对于高等级信用债，51%的受访者认为信用利差将震荡，31%的受访者认为信用利差将收窄，12%的受访者认为信用利差将走阔。对于低等级信用债，57%的受访者认为信用利差将走阔，认为信用利差将震荡和收窄的受访者分别占比21%和18%。

从交易角度看，受访者未来一年最看好中长久期利率债、可转债和高等级产业债这三个债券市场投资品种。从配置角度看，对未来一年最看好的债券市场投资品种，受访者选择最多的三个选项是：高等级产业债、中长久期利率债和高等级城投债。

受访者普遍认为，2022年，房地产、欠发达地区城投平台、民营企业这三个领域中的信用违约风险最值得关注。

ESG投资有望加大力度

从国际趋势来看，绿色金融ESG已成为当下主流。

ESG为环境（Environmental）、社会（Social）、公司治理（Governance）的首字母缩写，是提倡责任投资（responsible investment）和弘扬可持续发展（sustainable development）的投资方法论。据华宝基金管理有限公司ESG研发小组介绍，作为一种新兴的投资模式，ESG投资的本质是在考虑财务回报之余，将环境、社会、公司治理等因素纳入决策过程，形成投资策略，是一种价值取向投资。

已有研究机构在研究美国MSCI的ESG Leader指数及成份股后发现，ESG 投资是存在明显的超额收益的，特别是在新兴市场。

在国内，ESG相关投资目前尚处起步阶段。对目前ESG相关投资在受访者所在公司的投资组合中占比，28%的受访者表示占比5%及以下，还有28%的受访者表示不涉及相关投资，14%的受访者表示占比6%-10%，11%的受访者表示占比11%-15%。

不过，受访者纷纷表示，明年有望加大ESG相关投资力度。对预期2022年末ESG相关投资可能达到的占比，18%的受访者表示占比将在6%-10%，13%的受访者表示将在5%及以下，12%的受访者表示占比11%-15%。

2021年10月28日，中国保险资产管理业协会（下称“协会”）责任投资（ESG）专业委员会正式成立。协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云表示，希望专委会从以下四个方面推动行业ESG投资发展：一是配合监管部门尽快完成保险资产管理行业ESG投资指引，为行业绿色转型与可持续发展提供支持；二是加强国内外先进ESG经验的交流，为行业搭建更好的学习与交流平台；三是加强行业自律管理，加速构建信息披露机制，推动形成相关标准体系；四是不断总结行业实践，加大宣传和推广，全面推动责任投资深入开展。

关键词： 百位资管大佬前瞻研判：明年A股或宽幅震荡 ESG投资将加