12月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展了5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作利率2.95%，与此前持平。同日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期资金约1.2万亿元。

此次操作有何深意？未来是否还会降息？本月贷款市场报价利率（LPR）报价会有下调动力吗？

如何看待央行此次操作

此前，央行有关负责人表示，降准是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。

“央行本次操作是情理之中、意料之外。”光大银行周茂华对记者表示，今日央行缩量平价续作MLF，主要是此前央行全面降准释放约1.2万亿元长期资金、低成本流动性，置换部分到期MLF。

“但本次央行续作5000亿元MLF规模超预期，彰显央行市场对资金面呵护，一方面临近季末年底，央行确保流动性保持合理充裕；另一方面，央行适度增加长期限资金供给，引导金融机构加大小微、制造业重点新兴领域支持力度，保市场主体、稳内需；另外，也有助于稳定市场预期。”周茂华表示。

中国民生银行首席研究员温彬也表示，新增长期资金7500亿元，同时继续开展100亿元7天期逆回购操作，实现资金长中短不同期限组合，既满足了跨年流动性需求，又优化了银行体系资金结构，体现了央行运用多种货币政策工具组合，保持流动性合理充裕，并与结构性货币政策工具相结合，鼓励和引导商业银行逆周期增加对重点支持领域信贷投放，助力经济运行在合理区间。

LPR可能微调

周茂华认为，MLF利率继续按兵不动，但不排除LPR调降可能性。主要是此前央行全面降准等操作，给银行补充了“弹药”，调降了负债成本，加之今年以来银行经营状况持续改善，拓展了银行让利实体经济空间。同时，近期公布的企业中长期贷款需求偏弱，稳增长压力或推动银行适度调降LPR利率。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，12月15日降准落地后，叠加7月降准在降低银行资金成本方面的累积效应，12月20日公布的LPR报价可能小幅下调，从而在降低企业贷款利率方面起到代替政策性降息的作用。这同时也将为监管层提供一段政策观察期。

更为重要的是，央行三季度货币政策报告显示，自6月存款自律上限规则调整后，银行存款成本整体已现下行；7月降准以来，DR007（存款类机构间利率债质押的7天回购利率）、商业银行同业存单到期收益率等主要市场利率整体下行。由此，银行边际资金成本下行也为LPR报价下调创造了条件。因此，累积效应下，12月20日1年期LPR报价下调的可能性很大，预计下调幅度将为5个基点。

同时，市场认为未来降息的可能性较小。

中信证券首席FICC分析师明明认为，相比于MLF降息，选择LPR降息更显稳健。当前即便在稳增长要求下进一步引导贷款利率下行的需求下存在降息的空间，也会选择LPR降息，而非在一个月之内对MLF进行降息，释放强烈的货币量价宽松信号。

中泰证券研报则认为，明年上半年货币政策易松难紧。采取的货币政策工具方面，央行偏好的政策工具先后排序仍是结构性货币政策工具、降准、降息。当前降息的可能性最低，目前行业贷款定价已经处在低位，银行资本补充的压力非常大。预计未来央行会更倾向于降准等方式缓释银行的负债端压力，通过负债端成本的下降，向资产端定价下行进行传导，实现对实体融资成本的下降。

关键词： 降准后降息？央行开展MLF操作5000亿元，本月LPR报价或小