1月10日，第二十二届瑞银大中华研讨会在上海举行。结合近期热点，瑞银证券董事长钱于军和瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军对2022年亚太区及中国资本市场进行了展望。

A股市场方面，在盈利增长叠加估值微幅提升的推动下，市场或有温和的上涨空间。瑞银预计，2022年大中华区ESG债券发行量相对份额（占总发行量中的比例）将进一步增长。

去年A股IPO募资超5000亿

瑞银数据显示，2021年至今，共有480家新股上市，募集资金总额达5354.40亿元。其中，主板105只，募资1823.47亿元；创业板199只，募资1475.12亿元；科创板162只，募资2029.05亿元；北交所14只，募资26.76亿元。

截至2022年1月4日，共有175家公司的IPO申请处于通过发审委审核但尚未启动发行阶段，预计募资规模为1725.84亿元。

其中共11家公司拟在主板上市，预计募集资金88.22亿元；100家拟在创业板上市，预计募集资金730.03亿元；63家拟在科创板上市，预计募集资金906.08亿元；1家拟在北交所上市，预计募集资金1.06亿元。

定向增发方面，据统计，2020年全年，A股市场共有263个现金类定向增发项目公告完成发行，实际共募集资金4737.13亿元。其中，竞价发行项目213个，实际募集资金总额3829.70亿元；定价发行项目50个，实际募集资金总额907.43亿元。

自2021年至今，共有455个现金类定向增发项目公告完成发行，实际共募集资金6854.22亿元。其中，竞价发行项目352个，实际募集资金总额5476.29亿元；定价发行项目103个，实际募集资金总额1377.93亿元。

整体来看，对于2022年A股市场的展望，瑞银认为，在盈利增长叠加估值微幅提升的推动下，市场或有温和的上涨空间。“虽然目前沪深300的静态市盈率为13.0倍，较五年均值的13.2倍低2%。但考虑到经济增速小幅放缓、流动性相对充足以及政策温和放松，该估值水平较为公允”。

而鉴于名义GDP增速放缓、非金融板块利润率小幅收窄以及金融板块盈利的复苏态势，预计2022年A股沪深300指数的每股盈利增速将从2021年的15%放缓至8%。

2022年关注ESG主题投资

对于2022年市场主题，瑞银认为，疫情带来的不确定性还将在全球范围内持续，另一方面， ESG（环境、社会和公司治理）和新经济领域的需求也会增长。中国市场的投资主题主要是科技自立和结构性改革下的内需增长。

“中国将在金融服务和资本市场领域进一步开放。”瑞银指出，监管的不确定性和房地产行业违约依旧需要投资人谨慎对待。

具体来看，亚太地区市场方面，瑞银指出，在2022年可以从以下几个因素进行考虑：

一是利率风险。具体来看，2021年11月末美联储释放鹰派言论，加剧美国国债收益率波动。美联储主席鲍威尔放弃“暂时性”通胀论断，转而表示通胀上涨将加快缩减购债步伐，增加债券收益率潜在上行压力。

“2021年12月，美联储宣布将加速缩减购债规模，而市场预期最早将在2022年下半年首次加息。”瑞银指出。

二是信用风险方面，2021年下半年，与中国开发商相关的关键信贷事件影响了风险情绪，推高信贷风险溢价。“尽管已出台一些房地产市场稳市政策，但恢复投资者信心和市场稳定性尚需时间。”瑞银表示，2022年，预期信贷质量两级分化还将持续。

三是ESG主题的投资。ESG投资者需求不断增长、政府支持及企业意识提高可能会继续驱动2022年发行量增长。

瑞银预计，2022年大中华区ESG债券发行量相对份额（占总发行量中的比例）将进一步增长。

新冠疫情下的不确定性方面，瑞银表示，2021年11月末奥密克戎变异株的出现使全球市场动荡不安。展望未来，围绕新冠病毒的最新发展将持续影响全球市场。

关键词： 信贷质量两级分化还将持续！瑞银：ESG债券发行量将进一步