1月16日下午，在全球财富管理论坛上海苏河湾峰会上，中国金融期货交易所（下称“中金所”）总经理霍瑞戎从新发展格局下金融期货市场服务财富管理行业发展的角度，谈了三方面体会和想法。

“金融期货已成为财富管理机构基础性风险管理工具。”霍瑞戎表示，中金所坚持按照“增强金融服务实体经济能力”的要求，推进金融期货市场建设。财富管理机构是参与金融期货市场的中坚力量，背后连接着广大投资者和实体企业，服务财富管理机构是金融期货市场服务广大投资者、服务实体经济的关键环节。

一直以来，中金所高度重视各类投资者的服务工作，特别是积极做好财富管理机构的服务，持续推进更多金融期货和期权新产品上市，先后构建起权益类、利率类两大产品线，共上市7个品种。2021年，中金所金融期货及期权总成交金额118万亿元，占全国期货市场的20%。

同时，努力为投资者提供安全高效专业的交易服务，引入单向大边保证金、国债冲抵保证金、国债券款对付（DVP）交割模式等规则，启动做市商、期转现等业务。随着机构投资者参与逐步深化，财富管理策略日渐丰富，在量的合理增长的同时，实现了质的稳定提升。

具体呈现了三个方面的特点：

一是参与金融期货市场的财富管理机构类型不断丰富。产品上市以来，中金所将机构投资者作为金融期货市场发展的重点，积极推动各类财富管理机构入市，证券、私募、公募、信托、保险、年金等相继参与金融期货市场交易。近年来，更是加大了机构入市的推进力度。2020年，5家试点商业银行正式成为中金所交易结算会员。2021年，首批7家保险机构参与国债期货交易全面落地，合格境外投资者以套期保值为目的参与股指期权交易已获证监会批准。过去3年，机构投资者参与金融期货日均客户数年均增长26%。

二是财富管理机构借助金融期货市场进行风险管理业务的同时，成交持仓规模显著增长。目前，机构投资者已经成为金融期货市场的主要参与者。2021年，机构投资者日均成交量、持仓量占比分别为六成和七成，其中财富管理机构主导地位更加突出，公募、保险、信托、私募、养老金等资产管理产品的持仓增长最为显著，金融期货在财富管理机构风险管理中的基础性作用进一步发挥。

三是金融期货助力财富管理机构丰富交易策略、加快产品创新，更好地服务投资者。金融期货品种的丰富使得机构投资者交易策略出现多样化、差异化的趋势，从机制上促进财富管理行业由单纯的现货资产买卖迈入多空组合管理时代。基于股指期货与国债期货产品，机构投资者能够根据客户的风险偏好与增值需求，对股票、债券等传统投资品种进行分解组合，使产品收益和风险特性与客户收益预期和风险偏好相适应，开发出种类丰富的投资理财产品，更加有效满足投资者个性化的财富管理需求和风险管理需要。

霍瑞戎还指出，在新发展格局下，中国财富管理行业与国际市场的联系将更加紧密，面对的市场风险来源将更为广泛，对专业化风险管理工具的需求将更为迫切，需要我国建立与之匹配的金融期货市场。

一是我国居民财富管理规模显著增长，需要加快完善金融期货的风险管理功能。随着我国人均GDP即将突破1.2万美元，中等收入群体扩大至约4亿人，促进全体人民共同富裕摆在更加重要位置，居民财富管理的需求将持续提升。2021年上半年，我国仅银行理财产品余额就近26万亿元，公募基金、保险公司、信托公司的资产管理规模均超过20万亿元。

伴随着财富管理规模的持续增长和金融资产价格市场化程度逐步提升，财富管理机构面对的风险管理敞口显著增加。特别是资管新规实施后，商业银行理财、信托产品等从预期收益型向净值型转型，刚性兑付被打破，部分产品净值出现较大波动，甚至出现负收益，对风险管理的潜在需求大幅上升。客观上对利用金融期货进行风险管理的要求有所增加，需要加快我国金融期货市场新产品、新业务的发展，为财富管理机构提供更多风险对冲工具和风险管理服务，增强金融市场内在的抗风险能力，有效防范化解产品风险和金融风险。

二是境外投资者持有我国金融资产规模显著上升，需要我国提供相匹配的风险管理工具。近年来，境外参与者投资中国的方式正在发生深刻转变，外商直接投资增速呈现下降趋势，但境外投资者的人民币资产规模持续上升，持有我国股票、债券等金融资产规模显著增加。截至2021年9月底，境外投资者持有境内债券和股票规模分别为3.56万亿元和3.94万亿元，合计7.5万亿元，是2013年底的近10倍。面对人民币金融资产价格的双向波动，作为成型的成熟操作方式，境外投资者对配套的金融风险管理工具的需求日益迫切。

三是打造上海国际金融中心升级版需要提升我国金融期货市场国际竞争力。落实浦东开发开放30周年系列任务以及“十四五”规划中明确提出要把上海打造成为亚洲资产管理的重要枢纽，跻身全球资产管理中心城市前列，更好满足国内外投资者资产管理和风险管理需求。国际国内的实践表明，发展金融期货市场并不断扩大开放，一是促进财富管理行业高质量发展的客观需要，二是提升上海国际金融中心全球资源配置功能的必然要求，三是助力构建更具国际竞争力的金融市场体系、产品体系、机构体系、基础设施体系的重要举措。这需要我们从战略高度更加重视我国金融期货市场发展，将其作为补齐体系短板、扩大金融能级、提升服务实体经济能力和国际影响力的重要抓手，助力上海成为国内大循环的中心节点和国内国际双循环的战略链接，满足投资者各类需求，真正促进实体经济高质量发展。

霍瑞戎强调，中金所将稳中求进加强金融期货市场建设，助力经济社会高质量发展。

一是加大金融期货和期权产品供给。按照“研究一批、储备一批、推进一批”的方式，持续推进金融期货期权新产品供给，努力健全与我国实体经济地位相适应、与金融市场改革创新进程相协调、与资本市场高质量发展相配套的国内风险管理市场，更好服务我国财富管理行业持续健康发展。

二是稳步推进金融期货市场对外开放。坚持在“稳起步、控风险、循序渐进”原则基础上，扎扎实实推进相关业务准备工作，推动股指和国债期货等扩大对外开放业务平稳落地。

三是推进中长期资金入市和加强机构服务。积极推动优化完善各类机构参与股指期货相关政策，促进机构投资者参与便利度，持续推动机构投资者参与金融期货市场交易。深化研究扩大参与国债期货试点银行范围，适时启动第二批保险机构入市。不断优化规则机制，持续提升市场服务质量。

四是合力营造金融期货的良好市场生态。大力拓展机构参与培育培训，深化投资者教育体系，提高投资者教育实效。建立务实高效的工作机制，依托最佳实践案例讲好金融期货市场故事，形成发展共识，营造良好市场生态。

关键词： 中金所：研究扩大参与国债期货试点银行范围，适时启动第