2月11日，记者从用益金融信托研究院处获悉，1月非标信托产品的平均预期年化收益率为6.99%，与前一个月同时点相比下降0.13个百分点。

记者采访了解到，2018年资管新规出台以来，过去支撑行业爆发式增长的“融资类、通道类”业务逐步丧失生存空间，而依托净值化管理的标品信托成功登上历史舞台。

可以看到，1月集合信托市场延续2021年以来的趋势，投向二级市场的信托产品逐渐增加，且随着时间推移，投资者的接受度或逐渐增强。

有业内人士告诉记者，现阶段，FOF（基金中的基金）被视为替代非标产品的一种较好的投资方式。不过，FOF可能也只是金融市场“非标转标”这盘大棋中的一步，但另一方面也是金融机构能力重塑的起点。

发行成立出现下滑

用益金融信托研究院数据显示，1月共计发行集合信托产品2200款，环比减少12.39%，发行规模为1266.20亿元，环比减少14.21%；与去年同期相比，集合信托产品发行规模下滑41.92%。

对于集合信托发行市场开年遇冷，用益信托研究员喻智分析认为，主要受以下几方面因素的影响：一是季节性因素，在年末冲规模后，信托产品投放有所下滑；二是监管持续收紧，融资类业务压降再度被监管强调，融资类产品的投放依旧受限；三是标品信托产品的信息披露问题。

“标品信托产品与融资类产品不同之处比较多，很多标品产品不存在固定的募集规模，且发行额度的披露信息相对较少。”喻智进一步指出。

成立市场方面，记者注意到，与发行情况相似，1月集合信托产品成立规模出现大幅下滑。具体来看，1月共计成立集合信托产品2301款，与前一个月同时点相比减少23.88%，成立规模为919.72亿元，与前一个月同时点相比减少25.11%；而与去年同期相比，集合信托产品的成立规模大幅下滑42.76%。

对此，喻智指出，一方面是因为监管环境持续趋紧，非标产品额度有限，限制了集合信托市场的募集，而标品业务的资金募集总体来看不太理想；另一方面是因为季节性因素的影响。在年末冲规模的影响下，集合信托市场冲高回落。

仅金融投向正增长

数据方面，1月非标业务的成立数量及规模大幅下滑，整体趋势以下行为主。具体来看，1月非标类产品成立数量为1128款，环比减少28.92%，成立规模为530.85亿元，环比减少39.88%。

用益金融信托研究院指出，一方面受年末冲规模的季节性因素影响，1月非标产品成立大幅下滑；另一方面，监管环境仍在持续收紧，已有部分信托公司收到窗口指导，要求继续压降融资类信托业务，将直接影响非标业务的开展。

记者注意到，在融资类产品规模占比下滑的同时，1月投资类业务占比超过七成，占据绝对优势。

相关数据显示，1月融资类集合信托产品成立规模为238.46亿元，环比减少33.24%；投资类产品成立规模为661.4亿元，环比减少20.85%。从占比来看，1月融资类产品规模占比25.93%，投资类产品规模占比71.94%。

投向上看，1月仅有金融投向的集合信托产品成立规模保持正增长。据公开资料不完全统计，1月集合信托市场投向房地产和工商企业领域的产品成立规模环比分别下滑72.70%和60.96%，基础产业信托成立规模环比下滑4.34%，投向金融领域的产品成立规模环比增加15.81%。

在1月份，房地产信托、工商企业信托产品成立规模不足百亿元，其中房地产产品信托产品的成立规模仅69.95亿元。“基础产业信托产品成为非标产品中表现最为突出的产品类型，成立规模稳定，因其产品违约情况较少，收益稳健、表现可靠受到投资者欢迎。”喻智告诉记者。

收益走向有待观察

此外，在监管持续收紧的大背景下，标品业务成为信托公司转型的主要方向之一，而标品业务的快速发展是推动金融类信托产品增长的主要动力。在此背景下，金融类信托产品具有较为显著的优势。

“1月集合信托市场延续2021年以来的趋势，投向二级市场的信托产品逐渐增加，且随着时间推移，投资者的接受度或会逐渐增强。”喻智表示。

收益率方面，记者注意到，1月非标信托产品的平均预期年化收益率为6.99%，与前一个月同时点相比减少0.13个百分点。

喻智分析称，非标产品的收益率受市场条件和风险的影响较大。从长期来看，国内宏观经济增速趋缓的大趋势不变，去年12月的降准以及今年以来一系列政策的推出，资本市场预期将会保持“宽信用”的大环境，国内仍将会保持低利率的市场环境，非标产品的平均预期收益率上行受阻。

“信托公司一方面要防范风险，监管收紧，非标额度有限，资金供给方面存在不足；另一方面市场风险高企，加上部分企业融资需求急切，有利于非标产品收益率的上行。”喻智告诉记者。

整体来看，多方面因素的共同作用下，非标产品的收益率走势相对稳定，但后续走向还有待观察。

TOF产品是重要支撑

标品信托募集方面，记者注意到，1月标品信托业务的成立数量及规模有所回升。具体来看，1月标品信托产品成立数量为1173款，环比减少18.31%，成立规模为388.87亿元，环比增加12.68%。

可以看到，标品信托产品的成立情况表现并不稳定，但整体募集有上行的趋势。其中，TOF（基金中的信托）成为标品信托产品中的重要支撑力量。

作为标品业务中重要的产品类型，1月TOF产品成立数量284款，成立规模154.47亿元，规模占比达到39.72%。虽然存在信息披露不足问题的影响，但整体来看，TOF产品对标品信托业务的发展有着重要支撑作用。

“但值得注意的是，当前的TOF类产品中，信托公司主动管理的产品比重并不高，多数产品是与私募机构及资管机构等金融主体合作为主。”喻智指出，当下信托公司的市场投研体系的专业化建设尚有待加强，与其他金融机构的合作是业务过渡阶段的一种选择。

有南方地区信托公司从业人士告诉记者，现阶段，FOF（基金中的基金）被视为替代非标产品的一种较好的投资方式。不过，FOF可能也只是金融市场“非标转标”这盘大棋中的一步，但另一方面也是金融机构能力重塑的起点。

关键词： 1月非标信托产品平均收益率699%，后续走向有待观察