2月14日，穆迪发布中国人寿保险业展望报告《中国人寿保险业：强化的资本机制与平稳的资产风险支持稳定展望》。报告认为，2022年中国寿险公司将面临较低的收益率和疲弱的高利润率保单销售。然而，监管新规将有助于加强寿险公司的风险资本，其投资配置在高风险资产之间转移可使投资风险保持稳定。

穆迪副总裁、高级信用评级主任朱茜表示：“偿二代二期工程落地将加强寿险公司的资本管理，提高资本指标对承保与投资风险的体现能力与反应能力。但是，寿险公司高利润率业务的增长乏力对其代理人渠道和承保利润率构成挑战。”

随着资本新机制的实施，多数寿险公司的偿付能力充足率将立即下降。尽管如此，新机制将激励寿险公司强化资本内生能力，鼓励更规范的收益留存行为，同时避免盲目承担投资风险。寿险业目前的偿付能力充足率较强，资本内生能力依然受到作为主要利润来源的利差所支持。

与此同时，未来12-18个月寿险公司的保费增长将保持疲弱，原因是行业面临保险需求下降、销售活动受限、代理人规模缩减，以及产品特点和销售方式受到的监管趋严。由于利润率较低的产品占比逐渐提高，寿险公司的承保利润率将会缩窄，进而加大对利差益的依赖，因此更易受资本市场波动的影响。

较低的收益率及对利差益的持续高度依赖会促使寿险公司未来12-18个月继续将投资配置于高风险资产。虽然穆迪预计寿险业对高风险资产的整体偏好将会上升，但对于此类资产的配置将从非标和其他投资转向权益类投资，原因是前者的供应减少、收益下降且面临更严格的监管。在此情况下，整体投资风险的潜在增长有限，因为非标投资的配置减少将为权益类投资提供资金。

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