国金研究医药行业王班团队

事件：2月20日，凯莱英发布公告，公司在持续为某制药公司的一款小分子化学创新药物提供CDMO服务过程中，与其签订了相关产品新一批的供货合同，合同金额折合人民币约35.42亿元。由于保密协议等原因，公司尚未披露交易对手方以及产品的相关信息。

简评：新签订单持续超预期，助力2022业绩高成长。CXO行业确定性强、景气度高，公司凭借在小分子CDMO领域的强大实力，不断超预期取得新签订单。本次公告披露的订单合同累积金额约为35.42亿元，预计交货时间为2022年，若顺利履行，预计将对2022年业绩产生积极影响。产能加速建设，保障订单交付。根据公司2021年中报，公司加速建设产能，目前产能已有约2980立方米，预计2021年将新增约1390立方米，达到约4370立方米；预计2022年新增约1500立方米，达到约5870立方米。此外，考虑到大订单的平均执行周期等因素，我们认为业绩将逐步平稳释放，看好公司未来1-2年的业绩表现。多个业务板块一站式协同发展，加速打造一体化CDMO龙头。小分子CDMO领域，临床项目不断丰富，商业化项目持续扩展。新业务领域收入持续保持高速成长，制剂业务快速增长，逐渐形成一站式协同；临床领域，2021Q3收购医普科诺布局数统业务，提升临床CRO综合服务能力；大分子领域，化学合成大分子与生物大分子订单快速增长，公司同步积极布局CGT领域，多个业务板块协同发展，加速打造一体化CDMO龙头。

风险提示：合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等。

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