【医药王班】关注药明康德/九洲药业/凯莱英/奥翔药业/聚光科技。看好口服新冠药物放量；继续看好国内医药创新方向（差异化创新/创新制造/创新出海）；CXO基本面依旧强劲，龙头公司估值已进底部区间，配置性价比高，待业绩发布市场情绪将回暖；原料药在中间体与原料药、制剂及CDMO项目产能建设方面持续推进；继续看好上游供应链，装备设备、科学仪器、科研配套上游试剂耗材、医药工业上游耗材和原辅料包材。

【医药王班】看好医药上游供应链国产化，关注东富龙/森松国际/楚天科技/聚光科技/科百特。2020年全球切向流过滤市场价值约10.4 亿$，预计在21-27年的预测期内将以超过 11% 的速度增长，目前市场仍由欧美主导。国内企业如科百特掌握新型过滤科技，未来有望国产化，实现供应链稳定可控，加快创新驱动发展转型。

【医药王班】建议关注mRNA疫苗及其上游产业链，如金斯瑞生物/诺唯赞/近岸蛋白/沃森生物/键凯科技。“十四五”医药工业规划出台+临床和上市进度推进对上游供应链的需求不断增加，看好mRNA疫苗及其上游供应链相关产品需求放量。

【餐饮叶思嘉】首次覆盖九毛九，太二拓店仍有翻倍以上空间（预计23年门店数648），怂火锅或成为第三增长曲线，预计21-23净开店7/10/30家，至23年对收入贡献提升至9%。

医药周报：国内序贯加强接种，继续看好医药高端制造

王班

王班

行业更新：1、国内：香港疫情反复，我国开始部署序贯加强免疫接种；2、海外新冠疫情持续反复，新增病例开始出现回调

周观点更新：1、疫情常态化和流感化预期，看好口服新冠药物放量。2、创新药板块：继续看好国内医药创新方向，包括差异化创新、创新制造和创新出海等。3、CXO板块更新：基本面依旧强劲。未来3-5年来看，CXO板块依旧是医药板块中景气度、持续性、长期逻辑最好的细分方向，目前板块龙头公司估值已经进入底部区间，配置性价比高。我们预计随着3月份年报的陆续披露和一季度经营情况的更新，市场情绪将进一步回暖。4、原料药板块更新：原料药板块在中间体与原料药、制剂及CDMO项目产能建设方面持续推进。5、继续看好上游供应链，装备设备、科学仪器、科研配套上游试剂耗材、医药工业上游耗材和原辅料包材等方向

投资建议：建议关注药明康德、九洲药业、凯莱英、奥翔药业、聚光科技等。

风险提示：新冠疫情发展变化风险等。

详细内容请点击《医药周报：国内序贯加强接种，继续看好医药高端制造》

上游供应链系列专题分析：生物工程中的切向流超滤技术初探

王班

王班

基本逻辑：持续看好医药上游供应链国产化浪潮下的投资机会。“十四五”医药工业发展规划“指导思想”首次指出，“全面提高医药产业链现代化水平，实现供应链稳定可控，加快创新驱动发展转型”。

切向流过滤膜包是板式膜分离设备中使用的一种耗材。切向流超滤（TFF）能快捷、高效地进行生物分子的分离与纯化处理；可用于低至10毫升、高达数千升样品溶液的浓缩和脱盐处理；也可以用于不同大小生物分子的分离、细胞悬液收集、以及发酵液和细胞裂解液的澄清。全球切向流过滤市场快速健康发展，前景广阔。

投资建议：建议关注东富龙、森松国际、楚天科技、聚光科技，科百特等。

风险提示：订单不及预期风险；研发不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管风险等。

详细内容请点击《上游供应链系列专题分析：生物工程中的切向流超滤技术初探》

mRNA行业深度：技术及应用不断突破，mRNA疫苗前景广阔

王班

王班

投资逻辑：技术不断突破，多款RNA疗法药物成功上市。RNA疗法是指利用具有治疗疾病功能的核酸从根源上调控致病基因表达的疗法，主要分为mRNA、小核酸以及核酸适配体。2006年RNA干扰（RNAi）机制研究获得了诺贝尔生理学或医学奖；2018年首款siRNA药物成功获得FDA批准。除新冠mRNA疫苗外，目前已有多款RNA疗法产品获批，RNA疗法将逐渐进入成果收获期。

投资建议：建议关注 mRNA疫苗及其上游产业链，如：金斯瑞生物科技、诺唯赞、近岸蛋白、沃森生物、键凯科技等。

风险提示：研发进度不及预期或失败、mRNA疫苗不良反应或安全性风险、上市审批进度不及预期、市场竞争加剧、原材料供应链短缺等风险。

详细内容请点击《mRNA行业深度：技术及应用不断突破，mRNA疫苗前景广阔》

纺服行业专题：滑雪赛道高景气，国产品牌加速入局

杨欣/谢丽媛

杨欣

纺织服装行业研究助理

核心观点：外品牌主导高端市场；国产龙头布局充分、优势领先。1）安踏通过迪桑特、可隆及亚玛芬旗下Salomon、始祖鸟等品牌完成滑雪产品全线布局，其中迪桑特21全年零售流水同比高增近70%。2）李宁以滑雪运动为场景推出LINING-SNOWBOARDING单板滑雪系列，在面料、实用性上重点突破，滑雪服均价超2500元。3）波司登携手奢侈运动品牌Bogner，覆盖专业滑雪、滑雪度假和都市生活系列，为集团长期发展注入新动能。

投资建议：下游建议关注自身强α、冰雪产品布局领先且冬奥会赛事相关营销充分的安踏体育、李宁、特步国际等。上游建议关注智能化、科技感、功能性领先的制造及原材料供应商，包括台华新材，华孚时尚等。

风险提示：疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。

详细内容请点击《纺服行业专题：滑雪赛道高景气，国产品牌加速入局》

九毛九首次覆盖：平台型餐企初露锋芒，多品牌发展渐入佳境

叶思嘉/李敬雷

叶思嘉

消费策略研究助理

投资逻辑：1）优选赛道+差异产品/服务+潮流文化的品牌方法论清晰，太二以来聚焦年轻客群，输出差异化品牌文化。2）精简菜单+流水操作+快速培训打造高效易扩张的单店模型，太二疫情前餐厅层面经营利润率、翻座率27%、4.8次，1H21回升至23%、3.7次。3）2012年即布局中央厨房，佛山新建全国供应链基地，完工后中央厨房年产能较目前提升63%，与鲈鱼供应商设立合资公司，加强原材料布局。4）“品牌经理+总部轮值经理”架构体现平台型餐企思路，怂、赖美丽品牌经理均为90后，授予品牌团队股权、设立10年期股权激励计划激发团队动能。太二理论门店空间约1086家，仍有翻倍以上空间，预计2023E门店数量达648家，2019~2023E收入CAGR 55%，占比提升也将带动盈利能力上升。怂火锅或成为第三增长曲线，预计2021E~2023E净开店7/1/30家，至2023E对收入贡献提升至9%。

风险提示：开店速度不及预期，疫情反复，单店经营效率下滑，大股东减持风险等。

关键词： 继续看好