来源：循因缉药

(资料图片)

美国当地时间2022年9月1日，Illumina宣布该公司在美国联邦贸易委员会发起的关于收购GRAIL交易的反垄断诉讼中获胜。

新闻很简单，甚至都没召开个新闻发布会，今天咱们股东们就大概来拆解下这个新闻。

过去

2016年Alex Aravanis 、Jeff Huber和Mostafa Ronaghi联合创立了GRAIL，Illumina直接持股。根据FTC公布的文件，2017年2月Illumina持股约50%，后降低至约12%。

Dr. Alex Aravanis在创立GRAIL之前是Illumina的高级研发总监，2020年6月离开GRAIL后成为Illumina的CTO，SVP和产品研发Head，这很合理。

Jeff Huber在加入GRAIL之前是Google的SVP（高级副总裁），后任GRAIL的创始CEO.根据自己披露的信息是2020年8月离开GRAIL，现在是一大堆公司的董事和Triatomic资本的联合创始人。

Dr. Mostafa Ronaghi，原Illumina的CTO和SVP，后成为GRAIL的funder之一，2021年9月离开，现在是Cellanome的创始人。比较有意思的是，Dr. Ronaghi在创立GRAIL的同时还保留着Illumina的工作经历，这很合理。

当年GRAIL的创立其实就是Illumina的意思，这没什么好遮掩的，我印象是当年该公司的目标是将cfNAs（没说DNA还是RNA哦）的早筛价格打到1000刀。啥？为啥当年要分出去？其实很简单，早筛太烧钱了，躺在Illumina上的话，报表会非常难看。你看燃石一天都亏快300万，放美国你猜一天GRAIL要烧掉多少钱？

Illumina不仅在GRAIL刚开始的时候提供资金，还帮助引入了比尔.盖茨和贝佐斯的基金进行投资，GRAIL也确实是当之无愧的吸金之王，其融资也顺风顺水，具体参考下图。

里面有个好玩的就是C轮融资咱们国内的投资方很给力嘛， 高瓴、宇宙行、招商证券国际等都参与其中，据说当时的估值是35亿美元，Illumina要80亿收购，不知道这几个大佬赚了多少。

只是有点人算不如天算的意思，Illumina当年拆分出GRAIL似乎很简单，如今想拿回来却是难上加难。

收购

2020年9月，Illumina正式宣布收购GRAIL，耗资80亿美元（股票+现金）。不久，联邦交易委员（US Federal Trade Commission， FTC）就宣布反对这项交易并行政审查、提起诉讼一条龙服务。随后欧盟委员会（EU commission）也表示反对并发起审查（review）。

（对不起，脑子里面《大话西游》这段印象太深了）

FTC给出的理由大概是：Illumina如果收购GRAIL，那么将发挥自己在测序仪上的主导优势，给GRAIL其他竞争对手无法拿到的优惠价格，或者提高其他竞争对手的试剂价格。

但是，如果其他竞争对手有其他测序仪可以用呢？是不是意味着这条理由就失效了呢？

所以，朋友们，你们看Illumina跟华大达成的和解，究竟是谁赢了呢？

2021年5月20日，FTC宣布计划8月24日开始审查这项交易，Illumina也没怂，直接在2021年8月18日（这么吉利的日子么）宣布完成了对GRAIL的收购 ，不得不说高，实在是高。

对此，Illumina表示，FTC你审你的我合并我的，不干扰，我保证GRAIL独立运行。至于欧盟委员会，Illumina表示我们根本没你们的业务好嘛，抗议长臂管辖。

但是随即，欧盟委员会就表示我就要管，GRAIL你别想得到。那么肯定的，FTC也不希望两者合并。

所以这官司就一直打，打到了现在。

如今

9月1日这个PR的大概意思就是，主管FTC反对Illumina收购GRAIL这件事的ALJ（行政法法官）认为Illumina说得对，FTC想多了。

这本来没有什么，我相信喜欢挖信息的小伙伴会看到类似这样的文件：

FTC的ALJ办公室？也就是说隶属于FTC的法官办公室的法官认为FTC说的立场站不住脚。反了啊？

还好我百度了下，可以看到ALJ系统虽然不隶属于常规的法官体系，但是为了保持其中立，他们依然受法官体系保护并且与行政机关的职称、奖金体系剥离。所以…反了就反了，反正不给我开工资。

在收到裁决后，Illumina表示这很合理，因为本交易不会损害竞争而且会促进创新、降低医疗成本和拯救生命。

FTC却信誓旦旦的说你等着，我们正在评估其他选项。

当然，这些我们都不在乎，需要注意的是后续事件发展的推演。

推演

大概率FTC和欧盟委员会将继续反对这项收购，但是Illumina仍然将通过诉讼等手段反对他俩的反对，而这种长时间的诉讼，确实对Illumina有利。

本案曾经传唤过一堆业内公司，包括Guardant、Quest、Natera等一系列检测公司和Element、Pacbio、Ultima等测序公司，相信ALJ已经充分的了解了目前的竞争态势，并且随着时间推移新兴测序仪公司（包括华大智造）的测序仪越来越靠谱，合并产生的竞争壁垒将被消解。

感兴趣的可以阅读原文跳转FTC关于此收购的网站，查阅相关信息。

从这点上来看，Illumina拿到圣杯是稳了。

但是，另外一方面，随着包括国内的燃石在内的一系列肿瘤早筛公司产品迭代，GRAIL的头部属性能否保持，存在极大的不确定性。而且，对欧盟委员会的“藐视”必将使得GRAIL将来在欧洲开展业务存在潜在障碍，而Guardant之流则毫无压力。

那么，Illumina真的是拿到了圣杯么？

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