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抗原一盒难求,原料商市值高涨

2022-12-28 14:46:29    来源:商业新知

文: 诗与星空(ID:SingingUnderStars)

最近抗原测试盒一盒难求,价格至少翻了3倍以上,不仅生产抗原测试盒的企业股价经历了一番上涨,连带上游原材料企业的股价也涨势喜人。

11月泰林生物[300813.SZ]连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%,其中2个交易日涨停,涨幅达44%,股价异常波动引起了证交所的关注。


【资料图】

在被问询之前,可能公司自己也能预料到,作为抗原检测主要原料的供应商,想不被关注都难,说它蹭热点的不在少数。

回复函中泰林生物一再强调自己没有蹭热点炒高股价,还声明公司生产的NC 膜,除了可用于传染病检测外,还可应用于早孕检测、毒品检测等其他领域。

至于客户购买NC膜应用于什么领域是由客户自己决定的,公司不直接参与抗原试剂的生产,并且提供了财务数据作为佐证。

泰林生物2020年初上市,主要产品是应用于药品研发、生产和质量控制的各类耗材、仪器和设备,主要分为3类:微生物检测系统、环境生物污染控制装备和有机物分析仪器。

今年中报,收入占比最多的是环境控制产品的隔离技术系列,通俗来说,就是一些无菌传递舱、培养箱或工作站等设备。

而近日大火的抗原检测的原材料——NC膜属于泰林生物的微生物检测系列,回复函中提到,该产品尚处于市场导入期,品牌影响力较低,还未占据较多市场份额。

截至2022年11月末,泰林生物累计取得的NC膜产品客户订单金额为168.16万,前三季度累计实现NC膜产品销售收入为91.4万,仅占同期销售收入比例的 0.39%。

从财务数据来看,NC膜确实没有给公司业绩带来质的飞跃,但却引发了更多关注的目光和一系列连锁效应。

01

2022年三季报业绩

泰林以直销为主,客户覆盖了制药企业、医疗卫生机构、科研单位等多个领域,虽然客户数量达数千家,但前5名客户销售额占年度总销售额的比例只有11.37%,收入来源比较零散。

今年前三季度,公司实现营收2.33亿,同比增长28.09%;获得归属于上市公司股东的净利润0.47亿,同比增长11.53%。

但从其盈利能力来看,营收增长带来相应的成本增加以及部分原材料价格上涨,导致产品毛利率比去年同期下滑7%,叠加期间费用上升,导致净利率同比下滑3%。

由于处于产品开发和创新阶段,研发投入必不可少。前三季度共投入0.45亿,比去年同期增加了近900万,增幅达25%。

在整个行业来看,泰林生物的研发投入占营收的比重接近20%,处于行业上游水平。

加上股权激励计提股份支付费用、销售人员薪酬增长等原因,净利率受到一些影响,盈利能力有所下降。

虽然利润略微增长,财报看上去还很美好,但在存货数据的背后,还隐藏着一些疑问。

02

存货背后的疑问

泰林生物的存货主要是原材料、在产品和库存商品,其中库存商品占比接近50%。 根据产品特点,公司采取了备货生产和以销定产。

备货生产是由公司生产固定规格、型号的标准化产品供客户选购,以销定产则是根据客户需求进行特定设计和生产。

最近2年,存货余额几乎翻倍,一方面随着客户需求上升,需要准备一定数量的库存商品以供销售。另一方面,产能提升需要的原料增长,带来存货余额增长。

但存货周转天数通常在300天左右,也就是十个月左右周转一次,周转率较低的情况下,很容易导致入库的存货发生毁损。

然而泰林生物几乎没怎么计提存货跌价准备,与较低的存货周转率之间存在一些矛盾。

计提跌价准备主要是比较存货的成本与可变现净值,若成本高于可变现净值,则需要计提存货跌价准备。

如何确定可变现净值?对于可直接销售的产品,需要用预计售价减去相关销售费用和税金,若是需要继续加工的产品,还要减去预估将要发生的成本,这其中涉及的“估计”就存在一定空间。

因此若公司预估产品售价很高,或是相关销售费用、税金或者将要发生的成本较低,则可变现净值也会比较高,进而不会产生跌价,不用计提存货跌价准备,从而推高利润。也就是说,这部分存在一定的主观因素和操作空间。

如果说这部分是虚无缥缈的,那有些数据则是真真切切的。

03

主要风险

(1) 实际控制人控制的风险

泰林生物的实际控制人是叶大林和倪卫菊夫妇,上市前二人合计直接、间接控制公司股份表决权的比例超过88%,上市后也超过66%。

实控人的持股比例较高,将对公司经营管理产生重大影响,若实控人做出不当经营决策或财务控制,将给公司经营和其他股东带来风险。

(2)经营业绩下降风险

2019年泰林生物受研发支出及人员薪酬增加等因素影响,营业毛利未能覆盖期间费用,导致归母净利润较上一年下降29%。

今年虽然利润略微增长,但盈利能力指标显示,毛利率和净利率均呈下滑趋势。未来研发投入以及人员薪酬可能继续增长,若营收增长乏力,很可能营业毛利无法覆盖期间费用,导致业绩下降。

04

募集资金用途

公司上市时计划使用募集资金1.97亿用于微生物控制、检测系统设备及耗材生产基地等项目。

然而研发中心和销售网络及技术服务项目被叫停,只有年产3500套微生物控制和检测系统设备及耗材生产基地已结项。截止今年中报,已投入募集资金9313.51万,累计变更用途的资金为10949.42万。

原募集资金中的5995.46万用于新项目“细胞治疗产业化装备制造基地”,剩余未使用资金用于购买理财产品。

而总投资1.6亿的生产基地,达产后连续2年未完成目标业绩,足以见得,实际情况和当初的设想还存在一些距离。

05

总结

在抗原检测盒的火爆推动下,泰林生物从幕后走到台前,但不得不提供财务数据撇清关系,以免被指责蹭热点。

其实声明与否并不重要,重要的是提升核心产品的竞争力,加固护城河。

上市快2年,募集资金的项目还未达预期,伴随盈利能力略微下降,需要重视的是未来能拿出什么产品在市场上占据一席之地。

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