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事件：5月26日，2023年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目竞争性评审结果公示，15个省/市分别选定一个代表市/区作为示范试点。试点项目聚焦（1）中医药技术传承创新、（2）中医药人才发展、（3）中医药服务模式创新发展、（4）中医药管理体系创新。每个项目中央财政补助不超过2亿元(其中10%的资金专门作为绩效奖补资金)，主要用于支持中医药传承创新发展。

我们当前仍然坚定看好中药板块机会：（1）政策层面，中医药创新仍是国家政策重点倾斜鼓励方向，且从口号呼吁阶段落实到具体措施；（2)业绩层面，Q2中药高增长可持续，2023年全年仍能高增长。企业经营层面提质增效效果显著，例如方盛、太极等企业净利率明显提升。华润三九、同仁堂、达仁堂、片仔癀等品牌中药企业Q2季度也有望加速释放业绩。（3）从增速角度来看，估值层面仍未进入泡沫化阶段，仍处于PEG小于1状态；（4）基药目录等催化剂即将落地；

【重点推荐】

1、方盛制药：聚焦主业效果明显，连续三季度业绩超预期！（1）核心产品放量可观，产品矩阵保证业绩韧性。Q1季度，强力枇杷膏等产品快速放量，藤黄健骨片销售逐月改善；看好中药创新药玄七健骨片长期增长空间。（2）净利率逐步提升至行业平均水平。Q1季度利润端扣非归母净利润翻倍增长，全年利润增长有望超60%（3）基药目录调整带来业绩弹性。我们预计2023-2025年归母净利润为1.6/2.3/3.0亿元，对应39X/27X/21X估值。

2、太极集团：（1）核心大产品放量速度超预期：1-4月份，藿香正气口服液、急支糖浆翻倍增长，藿香正气口服液Q2、3季度仍是旺季，有望延续高增长；（2）国企改革效果显著，净利率由22Q1的0.5%提升到23Q1的5.34%，有望逐步提升至行业平均水平；（3）长期增长动力同样强劲：公司基药独家产品7个，医保独家产品23个，在产在销品种400+，可开发的二线品种充足。我们预计2023-2025年归母净利润为7.5/10.4/14.0 亿元，对应49X/35X/26X估值。

3、片仔癀：时隔三年大幅提价29%，彰显稀缺性和名贵价值，大幅上修其业绩。本次调价幅度历史最大，片仔癀锭剂国内市场零售价格提价幅度29%。2022年，片仔癀销售收入36亿元，在量保持不变的情况下，假设片仔癀系列产品同幅度提价，则仅价格提升，有望为医药制造业收入带来18%的增长弹性（5月份提价，影响2/3年）。我们预计2023-2025年，公司归母净利润为34.2/42.7/53.4亿元，当前市值对应的PE估值为54/43/35倍。

4、康缘药业：中药创新龙头，创新产品梯队丰富：1）公司营销体系不断优化背景下，业绩快速修复；2）旗下主要大单品二萜内酯、金振口服液、热毒宁等对标同类竞品均有翻倍成长空间；3）研发投入不断加强，每年均有1到2个中药新药获批；此外，新版基药目录有望新纳入公司2-3个独家品种。我们预计公司2023-2025年归母净利润预计为5.5/6.9/8.5亿元，对应PE 29/23/19X估值。

5、佐力药业：预计2022-2024年净利润CAGR 35%：1）乌灵胶囊医疗机构覆盖过万家，且在OTC、线上渠道等共同发力，帕金森、AD等新适应症加速研发，有望2025年成长为20亿大单品。2）灵泽片院端开拓，快速放量，未来3年保持40%增长。3）百令片稳定增长，增长中枢在15-20%。4）颗粒800吨产能落地，产值8亿，已有国标省标251个，开始全国布局。我们预计2023-2025年归母净利润为3.7/5.0/6.5亿元，对应当24X/18X/14X估值。

【建议关注】具有强品牌力的中药企业：同仁堂、达仁堂、华润三九等。

风险提示：中成药集采降价超过预期风险，市场竞争加剧等风险。

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