隆基股份(34.570,0.82,2.43%)2018年4月27日发布2018年一季报，公司实现营业收入34.7亿元，同比增长29.14%，净利润5.43亿元，同比增长23.57%。新浪财经注意到，近年来在产能扩张的道路上高歌猛进的隆基股份在一季度存货激增77%，较营收增速高出近50个百分点。

与此同时，2018年4月13日国家下发了《分布式光伏发电项目管理办法》(征求意见稿)，提出了工商业分布式不能选择全额上网和建立分布式光伏发电市场监测预警制度，国家对光伏政策的收紧可见一斑。隆基股份和目前大举扩张的光伏行业是遭遇暂时的困难，还是重蹈过去产能过剩的覆辙?是投资者和行业从业人员不得不去思考的问题。

存货激增77% 产品出厂价多次下调

隆基股份2018年4月27日发布2018年一季报，公司实现营业收入34.7亿元，同比增长29.14%，净利润5.43亿元，同比增长23.57%。新浪财经注意到，近年来在产能扩张的道路上高歌猛进的隆基股份在一季度存货激增77%，较营收增速高出近50个百分点。

事实上，隆基股份的存货增速过高的现象在2017年年报中就已经出现。2017年年报显示，2017年公司生产太阳能(5.020,-0.06,-1.18%)级硅片销量同比增速13.84%，而库存同比大幅增长196.26%。公司2017年实现营业收入163.62亿元，同比增长41.90%;实现归属于母公司的净利润35.65亿元，同比增长130.38%，实现综合毛利率达到32.27%。

为解决库存增速过快的问题，隆基股份2018年以来已经行多次降价。资料显示，公司自2018年4月26日起，P型M2、180μm厚、0.8-2.6Ω.cm电阻率的单晶硅片价格下调，其中国内由4.50元下调至4.45元，海外由0.62美元下调至0.61美元，幅度分别为1.11%和1.161%，是继3月26日以来第二次下调该规格的硅片价格，累计降幅超过2.0%。除此之外，2018年以来隆基股份还曾三次下调P型180μm厚度单晶硅片的价格，累计降幅更是高达近16.0%。

受原材料涨价和产品出厂价格下调的双重影响，隆基股份2018年一季度综合毛利率为21.91%，同比下降9.42个百分点，环比下降5.01个百分点。

尽管如此公司的扩产步伐并未停歇。隆基股份在2017年年报中表示，截至2017年底，公司单晶硅片产能达到15GW，较2016年底提升100%，单晶组件产能达到6.5GW，较2016年底提升30%。到2018年底，单晶硅片年产能将从2017年的15GW扩充到28GW，2019年底达到36GW，2020年底达到45GW。单晶组件产能从6.5GW扩充达到12GW。预计2018年实现营业收入245亿元，2018年度单晶硅片出货量目标40亿片(含自用)，电池、组件出货量目标7.5GW，自投电站开发并网量600MW。

政策收紧光伏装机容量下滑在所难免

2017年我国全年新增装机量约53GW，同比增长超过53.6%，累计装机量约130GW，光伏装机增长幅度连续五年居世界第一，累计装机量也连续三年位居全球首位。2017年，我国多晶硅产量24.2万吨，同比增长24.7%;硅片产量87GW，同比增长34.3%;电池片产量68GW，同比增长33.3%;组件产量76GW，同比增长31.7%。光伏产业链各环节生产规模全球占比均超过50%，继续保持全球首位。

在单晶硅方面，除了隆基股份的28GW产能，另一单晶巨头中环股份(11.370,0.00,0.00%)2018年将扩产到23吉瓦，再加上晶科能源的5.5GW，晶澳太阳能到3.5GW，今年单晶硅片巨头的产能就会轻松突破60GW，据不完全统计2018年底的全国单晶硅片产能会达到73GW。在不计算多晶硅的情况下，仅单晶硅产能就已经大大超出我国光伏新增装机容量。

新浪财经注意到，对于未来光伏行业产能过剩可能带来的恶性竞争，隆基股份在2017年年报中表示，面对当前行业产能存在的阶段性和结构性过剩，部分落后产能面临退出的窘境，为了延缓退出速度，其可能会采取价格恶性竞争的手段，导致市场价格快速下降，行业存在价格超预期下降的风险。

与我国光伏产能和装机快速增长的极不相衬的是，我国的光伏补贴缺口越来越大。数据显示，2017年底可再生能源附加累计亏空1100亿元以上;补贴拖欠预计4年以上，2020年累计亏空预计在3000亿元以上。而截至2017年进入我国可再生能源补贴目录的光伏发电项目累计是38.22GW，按照2017年底累计130.25GW的项目并网的数据，还有92.03GW的项目等待进入补贴目录。

2018年4月13日国家下发了《分布式光伏发电项目管理办法》(征求意见稿)，提出了建立分布式光伏发电市场监测预警和工商业分布式不能选择全额上网的制度。国家对光伏政策的收紧可见一斑。

根据管理办法征求意见稿，我国未来将建立分布式光伏发电市场监测预警制度，，由各省(区、市)实施规模管理，统一规划、统一管理。根据市场监测预警、电力消纳空间情况，确定本省各地区分布式光伏发电年度监测规模，处于红色监测预警时期，不应新建分布式光伏发电项目;处于橙色，不应超过上年度建设规模的一半，连续橙色与绿转橙色时按红色执行。

同时工商业分布式光伏电站不能选择全额上网。具体说来50KW以下的用户分布式光伏可选择全额上网模式外;其余不超过6MW分布式光伏发电设施可选择“全部自用”和“自用为主、余电上网(上网电量不超过50%)”两种运营模式，其中余电上网电量超过50%，上网功率超出其备案容量50%部分的电量按基础电价结算，不再支付补贴;总装机规模大于6MW但不超过20MW的分布式光伏电站应采用“全部自用”的运营模式。鼓励上述上网电量参与市场化交易或碳市场等机制，通过市场方式提高经济性。

在电站式光伏因为“弃光”问题增长装机萎靡，分布式光伏被大幅收紧的情况下，未来光伏装机容量下滑似乎在所难免。

尽管随着技术进步，光伏平价的时点越来越近，但隆基股份和目前大举扩张的光伏行业对平价后需求增长是否过于乐观?隆基股份和目前大举扩张的光伏行业是遭遇暂时的困难，还是重蹈过去产能过剩的覆辙?是投资者和行业从业人员不得不去思考的问题。

关键词： 出厂价 存货 产品