随着资管新规及其配套细则的落地，从去年下半年开始一路蹿红的结构性存款开始降温。据央行最新公布的金融机构信贷收支统计数据显示，截至6月末，中资大型银行和中小型银行的结构性存款规模合约9 。21 万亿元，较5月末环比下降0 。62%，今年以来环比增速首现负值。

值得注意的是，大型银行结构性存款规模仍然保持增长，而中小型银行的结构性规模却率先出现收缩。而记者在走访中也发现，目前市面上的结构性理财产品不仅数量相比之前有所减少，而且收益率也比之前有所降低。

析因

市场利率下行、监管趋严

在去年年底资管新规征求意见稿下发以来，作为对之前银行保本理财产品的消化和替代，结构性存款俨然成为商业银行揽储的新利器。其规模也从去年10月底的6.9万亿增长至今年5月的9.26万亿，在8个月的时间增长了34%。

但进入6月以后，结构性存款一改不断上涨态势，出现小幅回调。据央行数据显示，中小型银行结构性存款规模为5 。97万亿元，环比下降1.19%;大型银行结构性存款规模为3 。24万亿元，环比上升0 。44%。

虽然7月份的数据尚未披露，但据融360大数据研究院不完全统计，上周结构性存款产品发行数量40只，较前一周大幅减少了37只。而上周发行数量最多的是中国银行，共发行了11只结构性存款产品。

不仅如此，记者在走访中也了解到，目前市面上发行的理财产品不仅数量明显减少，且收益率也较之前有所降低。比如，招商银行一款“挂钩黄金两层区间的三个月结构性存款”产品目前的最高收益率为3.75%，比4月份记者走访时咨询的最高收益率4.35%，降了0 。6个百分点。

融360监测的数据也显示，本周结构性存款的平均预期最高收益率为3.9%，较上周下降了0 。04个百分点。对此，融360分析师刘银平认为，在市场流动性宽松，货币基金、银行理财等竞争品收益率下降的情况下，预计存款利率将维持现有水平或略有小幅下调。

对于结构性存款规模下滑的原因，天风证券银行业首席分析师廖志明认为，结构性存款在帮助中小银行揽储方面起到了重要作用，尤其是在吸收存款竞争压力较大的情况下，银行会用结构性存款去解决负债端的问题。但近期市场利率明显下行，银行负债端压力随之下降，负债成本走低。此时，通过结构性存款吸收高成本负债的必要性也就随之降低。

另外，监管趋严也是结构性存款规模出现收缩的一大原因。民生银行首席研究员认为，此前银行把结构性存款作为一种增加负债来源的重要手段，试水较为积极，但也滋生了不少“假结构性”存款产品，因加强了对结构性产品的监管，会使得结构性存款规模出现收缩。

合规

金融衍生品业务资质成关键

相比大型银行，网点少、知名度低的中小银行面对揽储压力，对结构性存款的需求度更高。但从6月末的数据来看，中小银行结构性存款的拐点似乎已经到来。

7月20日，银保监会公布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》中明确表示，理财产品要“去保本”，而对于已经发行的保本产品，应当按照结构性存款或者其他存款进行规范管理。

对于结构性存款的概念，理财业务征求意见稿明确提出，商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应收益的产品。

同时，该征求意见稿也要求，商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。位于江浙地区的某农商行人士昨天向记者表示，在这之前不少中小银行都是委托有资格的银行进行衍生品投资，而这一规定出台后，对于目前很多尚不具备金融衍生品业务资质的中小银行是不小的打击。

据了解，中小银行委托银行发行一款结构性存款产品的做法是：在产品成立日将前端手续费按照本金的一定比例支付给有衍生品资质的银行，在产品运作期间，有衍生品资质的银行需要定期向委托银行更新期权部分净值，产品到期日，委托银行再将后端手续费和期权费支付给被委托银行，被委托银行将期权投资获得的投资收益返还给委托银行，再由委托银行与本金一起支付给客户。

这种结构性存款，期权投资大多是虚构，并不符合理财新规的要求。上海法询金融信息服务资管研究部总经理周毅钦认为，所以在理财新规正式执行后，金融衍生品业务资质将成为发行结构性存款的关键，“短时间内，因为大量没有衍生品资质的中小银行被排除在外，且重新申请资质还需要一定时间来准备，很有可能会导致市场上整体结构性存款规模的下降。”

刘银平也表示，受资管新规有关保本理财退出规定的影响，上半年结构性存款发行量猛增，不过下半年以来结构性存款发行量上升趋势终止，并且有回落趋势。

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