7月31日，南京银行一纸公告引发业内高度关注，该行140亿元定增计划未获证监会发审委核准通过，这一事实，令南京银行成为国内首家定增被否的上市银行。

由于此前多家银行的再融资都顺利过会，业内对南京银行定增被否的第一反应，普遍是“看不懂”。仅仅一周之前，张家港行、宁波银行、贵阳银行的几笔再融资都顺利过会，再往前，3月份农业银行(港股01288)“千亿定增”获批，更是创下A股最大再融资纪录。

跳出银行业来看，南京银行的遭遇在A股不算个案。据数据统计，包括南京银行在内，今年以来，定增申请被否决的上市公司多达10家，这一数据是2017年全年的否决数。因此，就整个A股市场的再融资状况而言，南京银行更像是在A股再融资整体收紧的形势下，给整个银行业“带了个头”。

然而，考虑到银行业的特殊性，以及南京银行在银行业中的“典型性”，更为客观的解释是，南京银行的定增被否其实有一定的个案因素，而从监管层的角度看，被否本身同时体现了明确的监管诉求。

首先，南京银行高风险偏好的增长方式并不被市场所认可。作为明显区别于其他银行的显著特征，近几年，南京银行的盈利增长强势，而估值增长乏力。进一步讲，南京银行的增长是高资本消耗型的，偏向激进的地方政府资产比重，留下的风险隐患也比较大。而事实证明，在控风险的前提下，确保盈利增长的最好方式其实是资本集约型的增长路径，作为这一路径代表的招行、宁波银行，其业务扩张风险基本上可以靠内源资本补充化解。

高增长带来的高消耗，在南京银行的相关数据中一望便知。按照此前计划，该行拟非公开发行不超过16.96亿股，募集资金总额不超过140亿元，扣除发行费将全部用于补充公司核心一级资本。而该行数据显示，2014年、2015年、2016年、2017年该行的核心一级资本充足率分别为8.6%、9.4%、8.2%、7.99%，今年一季度南京银行核心一级资本充足率回升至8.09%，但也低于银保监会公布的10.72%的商业银行整体水平。

南京银行定增被否，与定增本身的设置也有着直接的关系。证监会曾于去年年底向该行反馈意见，涉及出资人认购的能力、资金来源、不良贷款较低和拨备覆盖率高等问题。而从南京银行定增的发行对象来看，紫金投资、南京高科、交通控股、太平人寿、凤凰集团等定增对象，悉数拥有江苏国资背景，这些定增对象如果成为南京银行资本扩充后的潜在放贷对象，实际上将意味着南京银行已经存在的资产结构风险可能继续被放大，而难有经营思路上的转型。从这个意义上讲，南京银行的定增被否，明确反映了监管层倒逼银行增长方式转型的意图。

事实上，当前银行业整体的资本金压力都较大，这意味着，定增作为补充资本金的重要方式，政策对此的态度不太可能过于严厉或一刀切式叫停。尤其要看到，今年银行业将迎来《商业银行资本管理办法(试行)》年终考，资管新规细则也表示鼓励银行补充资本。

与此同时，过于激进的扩张，必将承受更大的监管压力。事实上，在资产结构风险较大的情形之下，南京银行的经营活动现金流量净额也是逐年下降，今年甚至告负。通过观察南京银行定增被否的种种个案因素，以及监管层倒逼银行转型的意图，当下，整个银行业首先应对政策意图有所领悟，才可能通过渐进转型促进发展和风险的再平衡。

关键词： 国英 南京 信号