2018年对于保险机构投资者而言是相对难过的一年。这也是债券违约大年，令保险机构心有余悸。

那么，2019年是否会比2018年更好?在近期举行的一次保险业内交流活动中，多家保险机构认为，2019年经济下行压力仍然较大，不过基于经济下行，则有出台一些积极调控政策的预期。

经济下行压力

增大成共识

一家大型保险集团旗下的保险资产管理公司投资总监认为，2019年经济形势确实不好，内需、出口都处于非常大的压力之下，今年四季度和明年一季度，国企的利润可能会出现明显下滑，整体似乎看不到太明显的亮点。

不过，他同时认为，相关对冲政策的出台会对趋势和行业产生非常大的影响，预计明年房地产、基建的政策会出现相应的调整，在更积极的财政政策下，赤字率突破3%也可以有一定预期。

另一位保险资产管理公司副总裁也认为，2019年宏观经济继续面临下滑的压力，拯救2019年经济下行趋势，靠基建投资虽然可以起到一定的作用，但是能产生的效果已经不像三五年前那么明显。2019年的宏观经济还应首先看消费，因为消费现在在整个经济增长贡献中的占比是大头。再细分消费结构可以发现，汽车、粮油等占比超过50%，今年绝大部分的月份，石油的价格是维持在高位的，对今年的消费起了一定的支撑作用，但随着10月份石油价格的下调，明年可能会维持在相对低的水平。

在出口方面，今年的出口形势有点超预期，一方面是美国经济相对比较好，另一方面“抢出口”的现象是存在的，有数据可以支撑。明年出口将会面临着今年高基数的影响，增速有限。

上述保险资管公司副总裁认为，在有利因素方面，预计个税减税政策大概能释放4000亿的规模，会对消费形成一定刺激;从融资角度看，今年形成宽货币、紧信用的现象，明年可能会延续。此外，美国经济增长和(00001)减税效果递减，以及欧洲和日本货币政策边际收紧的效果，也可能会对国内形成一些比较有利因素。

他认为，整体上，明年趋势仍将是下行，但在一些托底政策的支持下，有望维持稳定。

一二线地产政策

是否放松存分歧

对于房地产市场，一家保险机构投资总监预计，明年的地产政策可能会在一二线城市有所放松，因为两年前收太紧、太过了。比如一线城市交五年社保才有买房的资格，否则首套就要付到七成，这是非常严格的政策，明年在这些方面可能会有一定的松动，以此对冲房地产投资上的压力。

另外，人口向一二线流动的趋势仍然存在，世界上大多数国家和地区大多人口集中在中心城市周边，像日本、韩国、美国、英国这些国家，核心城市的人口非常集中，这个趋势不可避免。所以在一线城市周边房地产松动，能够起到适当托底效果，不过，三四线城市目前还处在高点。

“在过去的经济周期中，每一轮胆子大的地产公司都脱颖而出了，这些公司在收缩周期中，在龙头公司不敢搞的时候它搞了一把，发现很成功。这一轮也有一些地产商是这样的想法，但是我觉得这种想法恐怕要落空。”他表示。

不过，另一位保险投资机构人士则担心，一线城市一旦稍微出现放松，房价就难以抑制了，从政策层面很难拿捏。房地产政策在这么多年中，维稳是第一要务。

他认为，明年地产仍将承压。今年地产投资的增长并不是在建工程带来的，而是地价，地价依然维持着高水平，对投资产生了很大的影响。明年地产投资回落可能是大概率事件。面临今年高基数的影响，对明年的增速也不宜做太高预期。现在有很多智库呼吁政府加大基建投资，明年可能会起到一定的托底作用。

股市震荡

债市有一定机会

基于经济下行的背景，在流动性放松的背景下，各家机构对于2019年债券收益率继续下行的预期比较一致，认为2019年债券投资有一定的机会。

一家年金投资机构人士反馈，现在委托人来沟通的时候，都希望配多一些协议存款，而且最好是中长期品种，因为利率已处于高位。

在股票投资方面，某大型保险资管公司权益投资部总监表示，2019年股市是涨是跌很难说，但也许会过得比今年好一些。预计大盘还是会震荡，整体上前跌后涨的概率更大一些。保险投资机构做组合管理，活着才是第一位的。“生活不只是眼前的苟且，还有诗和远方，但我觉得明年还是‘苟且’。”

不过，他也表示，今年10月以来出台的降税减负等系列政策，一些此前较为悲观的情况已出现逆转。政策刺激的力度传导虽然不太可能形成大的反转，但有可能带来与2013年相似的弱复苏态势。

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