近日，北京同创九鼎投资管理集团股份有限公司(以下简称“九鼎集团”，430719)公告称，拟作价215亿港元，出售旗下富通保险有限公司(以下简称“富通保险”)100%股权。

回溯来看，九鼎集团一度将保险业务视为战略布局，此前亦表示拟推动富通保险上市，截至2018年3季度末，富通保险营收仍占九鼎集团“半壁江山”，忍痛割爱的背后，是九鼎集团近8成的负债率。

甩卖资产偿还债务、资金回流补血的背后，风险亦不可忽视，专家提醒称，一旦保险业务剥离，九鼎集团业务或将承受较大压力。

九鼎甩卖资产，中捷保险经纪、富通保险接连被“转手”

近日，九鼎集团公告称，拟将出售旗下富通保险100%股权，交易对手Earning Star Limited，为新创建集团有限公司(以下简称“新创建集团”，00659.HK)间接全资控股的公司。

从交易定价来看，九鼎集团表示，富通保险100%股权作价215亿港元(未包括锁箱期利息)，对应的投资成本约为155亿港元(包括买入时富通保险的净资产、买入时形成的商誉及后续对富通保险的增资)，基于此，九鼎集团直言称，“本笔投资盈利约60亿港元，总投资回报率约38.7%”。

这也并非九鼎集团首次“转手”保险相关资产。

2018年10月，九鼎集团通过中捷保险经纪股份有限公司(以下简称“中捷保险经纪”)98%股权全数出售的预案，交易对价4000万元，数据显示，截至2017年年末，中捷保险经纪总资产和净资产分别为4031万元、4032万元。

事实上，收购中捷保险经纪，可谓九鼎集团“保险路”的开端。

2015年8月，九鼎集团公告称，参照中捷保险经纪2014年末5155万元的账面净资产，拟以5000万元收购中捷保险经纪100%股权，在收购事项完成后，将业务领域拓展至保险经纪、保险咨询和服务领域，“公司可开展互联网保险经纪和互联网保险咨询等金融服务”。

2015年同时推进的，还有九鼎集团旗下昆吾九鼎投资控股股份有限公司(以下简称“九鼎投资”，600053.SH)，拟现金出资2000万元(实际出资3000万元，出资占比3%)参与发起众惠财产相互保险社，九鼎投资曾表示“充分利用公司业务优势，推进公司在金融领域的战略布局”。此外，九鼎集团还参与筹建九安人寿、九信人寿两家保险公司，但截至目前均未能成行。

如今，布局不到4年时间，富通保险、中捷保险经纪均拟“脱手”，曾经一度看好保险行业、壮志勃勃的九鼎集团，却在慢慢剥离保险业务，背后又有怎样的打算呢?

无奈之举，九鼎集团负债率近8成

“进一步聚焦投资主业”，关于出售富通保险事项，九鼎集团将之描述为“公司减持一项控股型投资，有利于进一步降低资产负债率和减少财务费用”。

那么，富通保险在九鼎集团的业务版图中，处于怎样的地位?

九鼎集团2018年半年报数据显示，上半年，九鼎集团营业总收入47.31亿元，同比上涨19.07%，对于营业总收入的上涨，其坦言称，是因“报告期内确认的投资收益和已赚保费增加”，据了解，上半年富通保险营业收入32.24亿元，整体而言，占九鼎集团营业收入的比重超6成。

净利润方面，2018年上半年，九鼎集团归属挂牌公司股东的净利润5.99亿元，富通保险实现净利润5.12亿元，这也意味着，九鼎集团超8成的净利润依赖于富通保险。

而从2018年3季报来看，九鼎集团业绩却出现“转弯”。

截止2018年3季度末，九鼎集团营业总收入72.64亿元，同比上涨23.07个百分点，归属挂牌公司股东的净利润2.92亿元，同比下降58.12%。3季度当期，九鼎集团营业总收入25.33亿元，其中已赚保费12.7亿元，意味着富通保险业务贡献仍过半，但归属挂牌公司股东的净利润为-3.07亿元，同比缩减351.18%。

再来看富通保险方面，公开信息显示，截止2018年3季度末，其新业务价值同期增长151%，年度化保费等值(按年)上升65%(业界同期增长率10%)，税后盈利上升24%，对此，富通保险直言，自身财务稳健。

由此看来，造成业绩波动的主因，或集中于九鼎集团剩余的业务板块中。

“2018年以来，九鼎集团的经营业绩并不理想”，经济学家宋清辉对蓝鲸保险分析道，在业绩承压的背景下，九鼎集团急需补血或转型，“从保险行业的撤离，也是无奈之举，为还债不得不将营收支柱拱手让人”。

数据显示，截至2018年3季度末，九鼎集团合并报表的资产负债率已从2017年年末的67.96%上升至73.86%，同时其也坦言，出售富通保险，可能使得其营收大幅减少，但也产生资金回流，可偿还公司债务。蓝鲸保险估算，若如愿出售富通保险及中捷保险经纪，九鼎集团大致可回收189.1亿元人民币资金。

“保险业务剥离后，显然将承受较大的压力”，宋清辉提醒称，后期，九鼎集团业绩可能会出现快速下滑现象。

布棋子、谋协同，周大福拼凑金融“版图”

再来看接盘方的情况。往上追溯，新创建集团的控股股东为新世界发展有限公司(以下简称“新世界发展”，00017.HK)，后者控股股东为周大福企业有限公司(香港)(以下简称“周大福”)。

事实上，富通保险与新创建集团可谓各有所谋。

一是客户资源，双方拟在优质客户的跨平台推广方面加强连通性;二是业务协同，富通保险表示，拟与新世界集团的医疗保健及养生业务组合进行合作;三是业务扩张，拟利用新世界集团在“粤港澳”大湾区的资源，为区域一体化做准备，“包括可能推出的‘保险通’计划”。

据了解，新创建集团主要从事基建及服务业，如收费道路、环境管理、港口和物流设施、医疗保健服务。“富通保险是一个优质的收购机遇”，新创建集团表示，收购事项将强化其多元化业务组合，“能为集团贡献经常性收入”，在其看来，保险业务的可持续发展和经常性收入的特质，与现有的基建及服务业务具有某种程度的契合。

“新创建集团将成为富通保险坚定的长期股东”，对于收购事项，富通保险也给出自己的看法，双方在客户资源、地区网络、产品服务及业务协同等方面存在高度的协同效应，有利于提升客户服务能力和核心竞争力，实现持续稳健的长期价值增长。

抛开业务角度来看，这也并非周大福首次通过旗下企业，布局金融行业。

2017年5月，周大福设立周大福金融控股(中国)有限公司，目前，该公司旗下包括1家资管公司、1家投资公司、1家基金管理公司以及1家融资租赁公司;2018年10月，周大福入股四川锦程消费金融有限责任公司，不难发现，这家老牌实体企业，也正在慢慢拼凑金融“版图”。

“实体企业也在谋求业务链上的整合，以实现利益最大化”，一位业内人士向蓝鲸保险分析称，这一现象可以理解，此外，基于双方的业务协同，也是各取所需，在此趋势下，能否真正实现诉求，还需要进一步观察。

关键词：