2018年末，险资运用体量进一步壮大，期末资金运用余额首度超过16万亿大关，达16.4万亿元，同比增长9.97%。不过，权益投资占比较2017年末下降了0.59个百分点。

证券时报记者采访的不少保险投资负责人均认为，现在A股价格处于底部区域，中长期配置价值显现。不过，投资官们多表示目前没有大幅增持权益资产的打算。“从投资的角度没必要猜底部区域，抄底是很危险的。”一家合资寿险公司投资负责人表示。

“其他投资”仍是首选

从配置的大类资产上看，险资配置的第一大类仍为带有非标特征的“其他投资”，占比39.08%，规模达6.41万亿元。不过，相较于2017年底40.19%的高占比已有所下降。

从上市险企此前的相关解释看，非标资产投资增速下滑，主要原因有三：一是部分非标资产到期及提前还本;二是受市场政策影响，非标资产供给下降;三是险企自身严选优质项目。

险资配置的第二大类资产为债券，规模为5.64万亿元，占比34.36%。

2018年初债券收益率一度快速上行，虽然随后债券收益率曲线下移，但仍为保险资金提供了配债良机。例如，至2018年2月，10年期国开债从低位反弹至5.1%，AAA级10年期信用债中债估值收益率最高达5.5%以上。证券时报记者了解到，2017年9月至2018年6月底，有大型保险资管公司合计买入近600亿元债券，买入久期长达8年左右，包括利率债、铁道债以及超AAA等高等级信用债。

上述合资寿险公司投资负责人告诉记者，去年底至今年初，公司仍在大量“抢配”债券，虽然现在债券收益率已经下降了不少，但长期来看仍然具有配置价值。

由于保险资金大量配置在债券类产品，债券违约风险成为保险机构普遍关心的风险。在前不久证券时报开展的保险公司首席投资官调查中，受访的保险投资负责人综合判断今年经济形势后，认为2019年保险投资最担忧的投资风险就是信用违约风险。

无抄底股市的意向

2018年，股票和证券投资基金两项资产占保险资金比重总体下行，除2018年1月末为13.38%高于13%外，其余月份均低于13%，总体稳定在12%之上，6月末出现低点，仅为11.99%，11月末回升至12.42%，12月末占比又降低至11.71%，这一数字较2017年底下降了0.59个百分点。

有业内人士对记者表示，股票和基金占比总体下行的原因，不排除有部分险企主动收缩了股票投资，但主要原因可能是市场下跌导致市值缩水，同时，去年下半年有险资明确表示，结合对市场估值的判断，进行了试探性加仓。

上述合资寿险公司投资负责人认为，目前A股投资持股成本处于较低区间，但并没有大量抄底的趋向。他认为还是要继续观察A股市场走向再做决策。

一家大型保险资管公司首席投资官亦认为，目前A股估值位于底部区域，公司保持观望态势，如果股票继续下跌到很低的位置会试探性加一些仓，但不会是主仓位，长期看二级市场股票持仓比例会稳步减少。

2018年险资投资的另一个特点是银行存款占比明显提升，从2017年底的12.92%提升至2018年底的14.85%。上述合资寿险公司投资负责人表示，2019年最愿意投入的三类资产之一就包括银行存款。他告诉记者，目前有部分上市或全国性银行大额协议存款利率在4%~5%，具有一定的配置价值。

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