眼看资本市场回暖、房地产市场有松动的迹象中，暴增的保费是机会还是陷阱?

先看一组数据：

2019年1月86家寿险公司原保费收入6991.1亿元，增速由2018年-25%逆转为24.8%，一正一副之间50个百分点。

其中，跑赢行业增速者43家，中资寿险公司25家，外资18家。

保费增速过100%者，20家。

昨日，《今日保》分析了外资险企的崛起《外资寿险换新颜：2019“开门红”增速超中资2倍》，今天我们将站在行业的角度分析，到底是谁带来了一月保费的靓丽增长。

是体量庞大、底蕴厚重的巨头“老六家”，还是昨日分析过的外资险企、凶猛的银行系险企?

第一股力量：老六家的传奇与分化

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四星

国寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、太平人寿、新华保险等“老六家”的传奇毋庸赘言，国内保险市场的份额、利润的代言人。利润方面，仅以2018年上半年为例，六家合计净利润超过700亿元，占寿险行业的92.5%。

保费增幅方面，即便在境况最不好的2018年上半年，它们依旧以53.7%的体量，达成领先行业10个百分点的保费增速。

2019年1月，这一画风陡然而变，“老六家”保费增速落后行业20个百分点。期间，仅有国寿、泰康人寿保费增速达到两位数，而其他几家上市寿险公司保费增速均是个位数增幅。

期间，对“开门红”的经营策略出现明显分化，或者说关于寿险经营的策略出现明显分化。告别高成长、告别“开门红”似乎正在成为大型上市公司的主流打法。

即便如此，“老六家”依旧凭借足够的体量，占据1月保费增量的34%，但已非贡献最大的增量群体，甚至与之往昔的江湖地位并不匹配。

近1400亿原保费增量中，仅录得增量保费473亿元。

第二股力量：资产驱动负债型险企再井喷

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五星

联想2016年前后的资产驱动负债时代，怎一个凶猛了得。2017年“134号文”，及经济下行的影响下，多数资产驱动负债型寿险公司高增长之路戛然而止，这也是寿险行业2018年增速低迷的原因。

2018年，寿险原保费持续负增长，直到年底才重返正增长，但其增长率也仅仅只有0.85%。

2019年，以资产驱动负债崛起的险企们似乎回暖，再度展现了强劲的走势。《今日保》统计的保费增速超越100%的公司中，有8家资产驱动负债型险企。

2019年1月上述八家险企录得保费1176亿元，期间增量保费近800亿元，占总增量保费的57%。同期，“老六家”录得保费超过4000亿元，增量保费比之少300多亿元。

其中，最猛者华夏人寿同比增长率高达228.23%，同时也以371.38亿元的原保费超国寿成为增量之王。

回首华夏人寿的增长之路，从2014年的396.62亿元到2018年的2306.03亿元。年保费增速分别为90.78%、122.94%、16.50%、-4.30%、31.55%。其中，保户投资款新增交费在2016年达到峰值，1377.24亿元，占规模保费高达75.19%。

2019年的华夏似乎在悄然生变，年初便提出裁员增效计划。

或许是经历了2018的低迷和相对较小的基数后，2019年相当部分的资产驱动负债型险企爆发。中融人寿当属例外。原因，2018年1月中融人寿业务接近停摆。

第三股力量：银行系保费常青

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一星

总的来看，9家银行系寿险公司中共有7家险企跑赢行业增速。中资性质的有光大永明、农银人寿、中邮人寿，外资性质的则有工银安盛、交银康联、中荷人寿、中银三星。

如昨日文章所分析，这类险企具有以下特点：

背靠大树好乘凉，享有天然的股东渠道优势。多年来，银保业务依旧强大，甚至在去年行业性转型压力下，银行系险企有母行护道，相对其他险企所受冲击更小。

建信人寿属未跑赢行业均速的银行系险企。事实上，近三年建信人寿保费多处于下滑状态。

2016-2018年建信人寿规模保费分别为574.45亿元、422.7亿元、416.75亿元，规模保费增速分别为47.52%、-26.42%、-1.41%。

第四股力量：快速奔跑中的新公司

拉动指数

半星

这部分公司多为2016年以后成立的公司。其典型特点是新且小，以寿险行业“七平八盈”的规律来看，这类险企离盈利尚需时日。

由于成立时间较短、几乎没有保费基数，纵然有着超高的成长，这类公司对于行业保费增量的影响也甚小。

11家新小公司1月保费合计45.36亿元，仅占据0.65%的市场份额，其1月保费增量为41.18亿元，占总增量的2.96%。

诸如国富人寿、海保人寿、瑞华人寿、国宝人寿、北京人寿均为2018年2月之后成立的公司，因而并无1月对比数据。

值得关注的是，招商仁和、横琴人寿1月份实现超过20亿元的原保费。

第五股力量：外资的崛起

拉动指数

一星半

外资的部分，昨日的文章已经有过详细介绍。向来不太注重开门红的外资险企在今年1月保费突然发力，是偶然还是必然?

2019年共有18家外资寿险公司跑赢行业增速。上表中14家外资寿险公司加上上述4家外资银行系险企，原保费合计198.4亿元，增量为90.66亿元，占行业增量的6.51%。如果加上4家银行系险企，这一数据则变为11.57%。

这类险企分为两类，一类属于银行系，一类是老牌传统外资险企，且后者多是一定程度上代表着“传统寿险经营”模式的老牌险企，长期以来，其盈利和保费均有着较为不错的表现。

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