2月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布当日贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，维持前值不变。

在1年期LPR连续两个月下调、5年期以上LPR“罕见”下调一次之后，专家普遍表示，本期LPR维持不变符合市场预期。

企业贷款利率已处于低位

LPR以公开市场操作利率加点形成的方式报价，其中，公开市场操作利率主要指中期借贷便利(MLF)利率。2月15日，人民银行开展3000亿元MLF操作和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，均与前值持平。这其实已预示了本月LPR发生变化的概率不大。

招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼指出，在稳增长政策频出、降低企业融资成本呼声不减的情况下，本期LPR保持不变，原因有三个方面：第一，从利率水平看，目前实体经济贷款利率已经处于低位。人民银行发布的《2021年第四季度货币政策执行报告》显示，目前企业贷款利率处于改革开放40多年来最低水平。第二，从信贷投放来看，1月实体经济融资供需两旺，前期系列政策效果初显。1月份社会融资规模、人民币贷款增量分别达6.17万亿元、3.98万亿元，稳增长效果已经初步显现。第三，从外部环境看，欧美主要经济体将开启货币政策正常化进程，特别是美联储将加快加息周期，一定程度上使得金融管理部门和金融机构调降政策利率、市场利率的行为更加谨慎。

“一段时间来，人民银行通过全面降准及调降政策利率，引导市场利率下行，LPR已经连续两个月下降。因此，本月政策利率及LPR保持不变，符合预期。”董希淼表示，“但这并不意味着实体企业的融资成本不变。下一步，金融管理部门仍将通过多种方式，引导金融机构降低对实体经济的融资成本，进一步做好对稳增长的支持和服务。”

LPR仍存下行空间

虽然本月MLF、LPR未出现变化，但专家们普遍表示，接下来政策利率、市场利率仍有继续下行的可能。

《2021年第四季度货币政策执行报告》指出，2022年人民银行要完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，引导金融机构有力扩大贷款投放，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳指出，当前宏观经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱 “三重压力”尚未全面缓解。具体来看，1月制造业、非制造业PMI均现下行，春节期间商品消费和旅游数据较弱;受近期疫情波动及地缘政治紧张局势影响，国际原油等大宗商品价格再度抬头，下游小微企业成本压力有所加大;从30城商品房销售数据来看，开年楼市尚未全面回暖。近期货币、财政及工业、服务业主管部门均表示要加大稳增长政策力度。

因此，王青、冯琳判断，在国内通胀持续降温、通胀水平整体可控的背景下，海外货币政策加快收紧不会掣肘国内货币政策边际宽松，二季度仍存在降准、降息的可能，这意味着1年期LPR报价也将随之下调。

董希淼认为，下一步，我国货币政策仍应抓住时间窗口，靠前精准发力。目前，我国金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，降准仍有一定空间;政策利率、市场利率也有继续下行的可能。同时，要更多运用结构性货币政策工具，加大对科技创新、小微企业、绿色发展、乡村振兴等重点领域和薄弱环节的支持。更重要的是，要进一步疏通货币政策传导机制，加大对金融机构的正向激励，使流动性更高效、更精准地注入实体经济。(实习记者 许予朋)

关键词： 人民银行 企业贷款利率 市场逆回购 货币供应调控机制