12月16日，泛华金融控股集团董事会宣布将启动私有化。据悉，董事会已收到私有化要约，计划收购泛华金控全部已发行股份。

近年来，在中美关系日趋复杂的大背景下，中概股的股价受两国形势影响波动极大。2020年5月，美国参议院通过《外国公司问责法案》，进一步剑指中概股。该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对审计底稿的检查要求，其证券禁止在美交易。一方面，中国公司在美上市，需遵守美国相关法律和规则；另一方面，如上市公司的会计师事务所向美国公众公司会计监督委员会提供审计底稿，则涉及到大量用户信息外泄的问题，危及用户隐私和国家信息安全。

继58同城、易车、新浪等中概股私有化之后，泛华金控也加入私有化行列，开启回归中国市场之路。

回归：中国企业回中国大势所趋

“中概股告别美股回A为大势所趋”，嘉御基金创始人、董事长卫哲表示。

业内人士普遍认为，回归是多数中概股企业面对美国监管市场日益趋严、国内资本市场逐渐开放的战略举措。阿里巴巴、京东等头部企业受制于市值高，短时间内难以筹备巨额资金实现股票的赎回过程，选择转向在香港二次上市；中腰部企业的应对方案则更加灵活，选择私有化回归，再计划回归A股或H股市场。

实际上，这并不是中概股的第一次集体私有化。2013年兴起的第一波中概股私有化热潮中，分众传媒、巨人网络、盛大游戏、完美世界、360等多家在美国上市的中国公司先后完成私有化。其中，分众传媒于2013年在美国纳斯达克退市，2015年借壳七喜控股回归A股，市值一度超过2600亿元，是退出美股时的十倍；360于2016年完成私有化，2018年回归A股，市值翻了7倍。上一波中概股的私有化总体源于估值整体偏低下，因此产生了回归需求。

由美国新法案出台引发的新一轮私有化浪潮，则发生在美国肆意更改规则歧视中概股，以及国内注册制实施的大背景下。2020年6月至今，已有近10家中概股企业宣布或完成私有化——易车、58同城、华住集团、新浪、泰邦生物、和利时集团、新氧科技等。

资本行业人士分析认为，泛华金控的私有化既存在其价值被美国资本市场低估的原因，也符合当前环境下中概股积极回归的初心。

泛华金控是中国保险中介行业的领军企业，2007年在美国纳斯达克上市，连续多年入围国际贝氏评级（A.M. Best）全球20强，2021泛华金控再度上榜，位列第20名。

路径：强成长性公司，在中国有更好选择

“私有化”是大股东筹集一笔资金将小股东的股票赎回，赎回后公司彻底为大股东所有。具备持续盈利能力的中概股企业私有化后，往往会引起国内市场及投资者的关注与期待，拥有回A或回港，或者退出资本市场的多样化发展路径。

一方面，中国资本市场环境变化明显，科创板挂牌、注册制改革、北交所上线等多重措施的推出，大幅提振了市场信心，也意味着中国资本市场改革发展的持续提速。

另一方面，港交所于今年11月宣布落实放宽第二上市要求，降低第二上市企业的行业和市值门槛，力促中概股回流，为期望回港IPO融资的企业提供有序且高效的便利条件。

一方“严打”，一方拥抱，中概股企业拥有更多选择和融资途径。光大证券研报显示，截至 2021年12月5日，共有33家美国上市中概股符合回港二次上市新规，泛华金控、拼多多、腾讯音乐、微博、唯品会、富途控股、爱奇艺等公司位列其中。其中，新浪于3月宣布完成私有化，微博于12月8日登陆港交所挂牌交易。

业界人士认为，泛华金控具备较强的渠道力和成长性，其私有化后无论选择在内地或香港二次上市，都将有效提升估值，开创更具发展空间的未来。

财报显示，泛华金控属于现金流分红类公司，截至 2021 年 9 月 30 日，泛华金控持有现金、现金等价物和短期投资人民币13.977 亿元，充足的流动资金维持强健发展态势。经营良好且具有成长期的公司，上市并非所有私有化企业的唯一选择，如华为、泰康等。

价值：吸引战略投资者重塑行业格局

公开资料显示，中国目前是全球第二大保险市场，极有可能在2030年代中期超越美国成为全球最大的保险市场。此外，行业推测2022年中国保险行业保费收入将突破6万亿，庞大的保险市场潜能为保险企业提供了巨大的发展空间和价值前景。

11月底，中金发研报指出，看好泛华金控作为行业领先的线下经纪平台的增长前景。报告指出，由于互联网人身险新规或将推动中小险企在线上平台的长险供应转向线下，利好拥有最多线下网络的泛华保险服务。至2021年11月23日，泛华金控年度寿险期缴保费规模突破100亿元，相比去年提前一个多月完成此目标。

机构人士认为，在保险业高质量发展的转型机遇期，泛华金控实现私有化后，若引入更多战略投资者，在保险行业产销分离的趋势下壮大发展势能，确保其“专业化、职业化、数字化、开放平台”战略的落地，将有机会推动中国保险销售格局新的变化。

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