随着银行业三季报相继披露，保险业也陆续披露了三季度偿付能力报告。但今年以来，保险行业投资端在房地产爆雷的背景下存在较大风险，负债端因保障型需求仍未出现明显复苏，资产负债两端持续承压致使保险行业的表现差强人意。

据不完全梳理，有68家险企在今年前三季的净利润出现亏损，而且有近七成的险企公司综合偿付能力充足率有所下滑，此外有6家险企的偿付能力不达标。

随着近几年市场的更迭变化，保险经营基础和商业逻辑不断刷新，转型势在必行。可改革并非靠一己之力，转型也并非一日之功，再伴随保险股持续受挫，当下不少机构投资者正逐渐失去耐心。

6家险企偿付能力不足，安心财险“较突出”

截至2021年三季度末，披露三季度偿付能力报告的176家保险公司平均综合偿付能力充足率为297.18%;平均核心偿付能力充足率为285.27%;披露风险综合评级结果的175家公司中，A类93家，B类76家，C类5家，D类1家。

据今年3月1日银保监会施行的《保险公司偿付能力管理规定》，要求保险公司同时满足核心偿付能力充足率≥50%，综合偿付能力充足率≥100%，风险综合评级≥B类这三个要求，才能称之为“偿付能力达标公司”。

从披露的数据来看，合众人寿、渤海人寿、渤海财险、安心财险、阳光信保等6家保险公司偿付能力不达标。其中，偿付能力最不达标的当属安心财险，该保险公司的3项监管指标均未达标。

值得注意的是，这并非安心财险首次不达标，该公司已连续4个季度的偿付能力差强人意，且在今年的三个季度的风险评级均为D。据了解，安心财险在2021年的第三季度偿付能力充足率从2020年第四季度的-175.83%下降至-283.39%。

对此，安心财险表示，目前公司已积极采取业务、费用、资金等方面的多项现金流管控措施以缓解现金流压力，管理层也将持续推进下一步增资事项，以期在根本上缓解公司面临的流动性压力。

此外在今年6月，安心财险曾发布增资计划，江苏华远投资集团有限公司、威达高科技控股有限公司拟向公司分别新增6.1亿、0.9亿元注册资本。若增资方案成功落地，安信财险注册资本将提升至19.85亿元，但该增资计划目前还尚未获得银保监批准。

七成险企偿付能力下滑，风险评级掣肘

安心财险虽作为全国首批创新型互联网保险公司，但从成立至今其市场表现并不能让人“安心”。自2016年以来，安心财险已连续5年净利润持续亏损，累计亏损金额达15亿元。

除了安心财险外，其余5家偿付能力不达标公司最新一期的风险评级均为C。其中值得注意的是，阳光信保为本季度新增的偿付能力不达标公司。据悉，成立于2016年1月11日的阳光信保是全国首家市场化运营的专业信用保证保险公司，其背后的大股东为阳光财产保险股份有限公司，持股87.33%。

对于阳光信保此次的风险评级由上季度的B降至C，《机构投资家》认为可能主要受到战略风险和操作风险的影响。在战略风险上，主要由于其今年上半年启动的全面战略转型工作在短期内尚未形成规模，成效并不显著。在操作风险上，该公司虽建立了相应的管理制度，但执行有效层面仍有不完善之处。

并且，在2021年10月14日，阳光信保因未经批准变更公司营业场所、未按照规定使用经备案的保险条款等多项违规，而被处罚款128万元。与此同时，总经理张见被撤职，融资性信用保证保险业务被叫停一年。

此外，合众人寿因操作风险较大而致风险评级较低;渤海人寿则是由于公司资金运用方面导致风险评级降为C级;渤海财险则因公司的偿付能力充足率处于较低水平所致。

其实在今年三季度，有120家保险公司的综合偿付能力充足率均较2021年二季度有所下降，占比近七成。其中有63家财产险、50家人身险和7家再保险公司。

行业寒冬之际，机构纷纷跑路

实际上，近年来保险行业一直萎靡不振，不仅偿付能力薄弱，经营业绩也大幅下滑。比如本次三季报中，就有68家险企出现亏损，较上季度增加19家。

在今年前三季度，A股五大险企合计净利润同比下滑7%。其中，中国人保(601319,股吧)、中国人寿、中国平安(601318)、中国太保、新华保险的归母净利润分别为207.75亿元、485.02亿元、816.38亿元、226.86亿元、119.5亿元，与上年同期相比增长10.9%、3%、-20.8%、15.5%、7.6%。

伴随保险业三季度业绩的下滑，保险股也持续走弱。机构对于保险股的态度也急速转变，唯恐避之不及。截至2021年9月末，公募基金持有11.2亿股保险股，环比减少4.7亿股，下降35%;较今年年初减少10.5亿股，减幅为48%，近乎腰斩。

随着公募基金减持及股价下跌，截至三季度末，公募基金对保险板块的持仓市值为466亿元，环比缩水307亿元，缩水幅度达40%，保险板块仅占公募基金总持仓市值的0.4%，呈“超低配”状态。

据了解，公募基金对保险股的持仓市值占比从高到低依次为中国平安(0.31%)、中国太保(0.07%)、中国人寿(0.02%)、新华保险(0.01%)、中国人保(0.002%)，整体来看，公募基金对保险板块持仓主要集中在中国平安，其他个股持仓比例均比较低。

另外，以往财险公司大多依赖车险业务，业务模式较为单一，但自2020年9月车险综合改革的启动，车辆平均所缴保费较改革前降低21%，改革以来车险保费收入减超2000亿元。部分财险公司在加快进军非车险领域之际，忽视了非车险业务风险高、赔付高的特点，往往被伤的“遍体鳞伤”。

反观寿险公司也正从以往的人海战术向精英化转型，但随着新业态的出现，寿险业营销人力资源被分流，削弱了行业保费增长能力。再加上保险公司因自然灾害频发、叠加局部地区疫情反复，各公司赔付增加导致利润承压。至于未来保险业何时触底反弹，我们将持续关注。(程意)

关键词： 保险行业 A股五大险企 经营业绩 净利润