刚刚过去的一季度，大多数基金表现不佳。尽管债市有所回暖，但A股市场波动剧烈，受行情拖累，上证综指、深圳成指，以及中小板指、上证50指、沪深300指等几大主要指数一季度均有不同程度的下跌。在此背景下，一季度权益基金的整体业绩表现不佳，八成左右的主动偏股型基金收益告负。

基础市场拖累

公募基金收益整体走低

一季度A股市场整体走势先扬后抑，2月遭遇较大幅度调整，价值蓝筹强势的市场风格有所改变。债市一季度末做多情绪高涨，到期收益率下行，转债市场先涨后跌整体收益为正。全球各主要市场大多下跌，美国股票市场一季度收益率为负，香港市场得益于1月的大幅上涨，一季度勉强维持正收益。

从收益率来看，除主动投资债券基金外，一季度其他各类产品均录得负收益。

上海证券数据显示，一季度主动投资股票、主动投资混合和指数型股票基金平均净值收益率分别为-1.51%、-0.79%和-2.16%;债市上行走势下主动投功翻资债券基金季度收益率成红，净值平均上行0.99%;QDII基金平均净值收益率录得-3.73%，表现弱于其他各类型基金。

从绝对收益率来看，统计的277只主动投资股票基金中，取得正收益的基金占比仅三成。收益率分布区间为-13.85%到16.73%，其中，净值上涨超过5%的基金份额数量为32只，占比较少。相对收益方面，不足半数主动投资股票基金收益率超过自身业绩比较基准。

汇丰晋信科技先锋基金基金经理陈平表示，一季度成长风格基金占优，主要是由于创业板的第一波估值修复基本完成，能否持续需要观察一系列因素。当前市场对创业板行情中性偏乐观。此后更长期还需要观察经济如何、利率是否下行，其他类别股票的相对吸引力和风险偏好是否持续提升等方面。

成长风格基金走强

医药基金收益领先

A股市场一季度仅计算机、休闲服务和医药生物三个行业逆市走强，涨幅分别为11.33%、 6.37%和5.96%。计算机行业去年四季度累计跌幅较多，随着利空因素出尽，“独角兽”概念引爆补涨行情，而医药生物接过消费行业大旗，成为市场热点。由此带动了一批成长风格基金和医药基金的上涨行情。

根据海通证券发布的一季度权益类基金绝对收益排行，在110家公募基金中，只有27家基金公司获得正收益，占比不足1/4。不过仍有部分基金公司权益类产品表现较好，其中博时基金一季度权益类基金的加权平均超额收益率为2.34%，在110家可比基金公司中位列第11位，在前十大基金公司中排名第2。一季度旗下多数产品业绩均位居同类中上游，其中有17只权益基金业绩跻身同类前十。在成长股主导的行情里，博时裕益灵活配置、博时医疗保健等偏成长风格基金净值回报率最高，一季度收益率分别为10.25%、10.14%，为投资者斩获了较为可观的投资回报。

此外，海富通基金整体也获得正收益，大幅跑赢上证指数和基金业平均业绩水平，跻身行业前20。海通证券数据显示，海富通股票混合以15.94%的一季度涨幅，在强股混合型基金中排名4/429。优秀的市场表现与一季度成长风格突出的市场氛围密不可分。海富通精选混合一季度在偏股混合型基金中排名33/133。

从“大白马”风格转换到“独角兽”概念，博时裕益灵活配置基金经理周心鹏认为，未来一个季度中，市场或将呈现宽幅震荡的行情，成长股的估值已经进入合理甚至有所低估的区间，具备较为明显的投资价值。

新基金发行春潮涌动

二季度市场波动或仍大

从基金发行市场来看，3月先后共有145只产品发行，其中延续2月发行的基金78只，新增发行基金67只;新成立基金87只;月底尚未完成募集基金44只。整体来看，2018年第一季度基金发行春潮涌动，发行节奏持续活跃。权益类基金(股票、偏股混合、指数)仍然是新增发行基金主流，占新增发行基金的54%。

多数基金业人士表示，二季度市场波动仍然巨大，但是成长风格将成为主流偏好。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春预计，中美贸易摩擦或将是影响二季度国内外金融市场的主导性事件，将对市场情绪构成持续压制，但市场情绪较差时反而提供短期机会;市场波动会显著加大，结构上，市场更为偏好成长风格。

上海证券基金分析师刘亦千表示，市场的追逐由买便宜转到买高成长、买高增速，建议基金投资者关注成长风格的投资机会，优选在该领域上有丰富研究投资实力的基金经理或者基金公司。在行业选择方面，重点关注具备产业赛道、近期增速得以体现和空间发展较大的行业，如工业互联网、新能源汽车、先进制造和创新医药等行业主题。另一方面，那些股票仓位长期控制在20%以下的偏债混合型基金也可关注。对于风险偏好较高的投资者来说，转债是追求弹性的一种较好方式。

“投资者还可适当关注专注多元化配置新兴市场的香港北上基金和QDII基金。中美贸易摩擦背景下，市场对于负面冲击存在预期不足的情形，黄金QDII依然存在阶段性投资机会。”刘亦千说。(记者 王原)

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