在行业转型期，一些保险公司正面临较大的现金流压力和偿付能力压力。今年以来，保险公司密集发布增资计划，以期缓解转型带来的上述压力。同时，还应注意到，在此轮险企增资热潮的背后，应对转型压力并非唯一动机，监管持续强化公司治理以及为今后发展积蓄资本实力也是部分险企增资的出发点。

在当前行业转型发展的关键时期，保险公司增资发债动作频频，引人关注。据《金融时报》记者统计，截至9月16日，银保监会共批准16家险企的增资申请，金额合计超过270亿元。与此同时，今年截至目前，还有7家保险公司获批发行资本补充债券，规模总计达445亿元。在此轮增资发债潮背后，既有险企面对转型阵痛的现实选择，也有谋求转型升级的蓄势待发。

纾解偿付能力压力

在转型过程中，多数中小保险公司保费增速下滑，同时行业整体市场风险和保险风险最低资本要求提高，加之严监管下民营资本流入大幅减少，导致众多保险公司特别是人身险公司的偿付能力指标普遍有所下滑。国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生在接受《金融时报》记者采访时表示：“对于一些偿付能力不足的公司，增资主要是提升偿付能力充足率。特别是一些中小险企，由于规模相对比较有限，难以有效分摊成本，造成持续亏损，导致偿付能力不足，需要通过增资满足监管要求。”

记者查询中保协网站发现，今年以来，已有多家偿付能力承压的中小保险公司发布增资申请。例如，偿付能力已长期高挂“红灯”的新光海航人寿就于7月31日发布公告表示，新光人寿、深圳市前海香江金融控股集团有限公司、深圳市柏霖资产管理有限公司、深圳市国展投资发展有限公司以及深圳市乐安居商业有限公司拟合计向新光海航人寿增资7.5亿元。另一家险企吉祥人寿的二季度偿付能力报告显示，其综合偿付能力充足率为82.73%，未达到监管要求。吉祥人寿也于今年发布公告表示，拟新增资本金约18.5亿元。

在增资获批的公司中，利宝保险的偿付能力同样承压。今年以来，银保监会已经3次批复利宝保险的增资申请，合计增资2.25亿元。从今年二季度偿付能力报告来看，利宝保险的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为104%，较上一季度继续下滑。

转型发展增资“解渴”

缓解偿付能力压力并非险企增资的唯一动机。“目前一些寿险公司正调整业务结构，面临较大的现金流压力与偿付能力压力，需要通过增资缓解转型期间面临的压力。也有部分险企增资与加强公司治理监管有关，背后可能涉及到对不合规投资的清理、增加股权投资等。”朱俊生在接受《金融时报》记者采访时说道。

在部分险企为缓解偿付能力压力而增资“补血”的同时，还有一些偿付能力较为充足的保险公司则基于转型发展的需要，扩充资本实力，为自身转型发展积蓄能量。朱俊生表示：“对于一些偿付能力较为充足的公司而言，增资主要为了进一步充实资本，为未来业务规模增长留出空间。”

今年1月，中邮人寿2018年第一次临时股东大会决议由中国邮政集团公司、北京中邮资产管理有限公司、中国集邮总公司、邮政科学研究规划院四家股东出资，增资50亿元。今年2月，中邮人寿的增资申请得到监管批准。这也是今年以来，获批增资金额最高的一笔增资申请。而在7月，中邮人寿再次在中保协网站上发布公告披露拟增资65亿元，此次增资扩股仍由上述四家股东出资。银保监会公布的统计数据显示，今年1至7月，中邮人寿实现原保险保费收入426亿元，同比增长25.7%。若该增资方案获批，中邮人寿的后续转型发展有望得到极为强劲的资本补充。

另一家获批增资金额较高的险企是新华养老。今年7月，银保监会批准新华养老增资40亿元。新华养老在此前发布的增资公告中表示，增资是为了贯彻实施公司战略规划，加快公司发展，增强公司资本金实力，提高公司企业年金业务资质申请的竞争力。

健康发展有赖“内功”

此外，还有一些险企选择发行资本补充债券来满足资本需要。

资本补充债券是指保险公司发行的用于补充资本，发行期限在五年以上(含五年)，清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后、先于保险公司股权资本的债券。2015年，中国人民银行与原保监会联合发文，允许保险公司在全国银行间债券市场发行资本补充债券。朱俊生告诉《金融时报》记者：“资本补充债也是补充资本的方式之一。相对于此前比较多的次级债，发行资本补充债的门槛更高，但融资成本相对较低，受到符合条件的险企的青睐。资本补充债在银行间市场发行，保险公司无需付出流动性溢价，融资成本较低，而且可以进行二级市场交易，投资者认购更加活跃。”

今年以来，银保监会先后批准农银人寿、人保寿险、人保集团、英大泰和财险、中英人寿、中再产险、幸福人寿等7家保险机构发行资本补充债。从发行规模来看，人保集团的发行规模最大，为180亿元。其次为人保寿险，发行规模为人民币120亿元。而中再产险、农银人寿、英大泰和财险、中英人寿和幸福人寿的发行规模分别为40亿元、35亿元、15亿元、25亿元和30亿元。7家险企资本补充债的发行规模达445亿元，而在去年，只有3家保险公司发行资本补充债券获批，发行规模为170亿元。

朱俊生表示，“增资为股权性融资，发债为债权性融资，各有利弊。增资很大程度上取决于股东的增资意愿和增资能力，发债则面向银行间市场，理论上空间更大。但值得指出的是，对保险公司而言，外源式资本工具可以解决一定时期的资本需求，但要持续健康发展，根本上取决于内源式资本工具，依赖于公司的自身盈利能力和合理运用风险转移工具。”

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