保险资管市场化委托、受托业务规模近年逐步增长，与这类业务相关的行业探讨也越来越多。

券商中国记者获悉的最新数据显示，截至6月末，险资委外规模3353.8亿，较年初进一步增长。受托管理险资的主要机构中，基金公司管理2803亿元，规模逐年提升;而券商及券商资管受托规模自2016年后逐渐下降，已从2016年末的748亿降至6月末的550亿。保险资管受托业务规模，截至6月末逾1.7万亿元。

业界认为，无论是保险资金委托还是保险资管受托业务，均有继续提升的空间。而面对资管新规、保险资产负债管理硬约束以及新会计准则IFRS9即将实施等多重因素，保险资金运用及市场化委受托管理，都受到深刻影响，需要“把好关、选对人、看长远”。

保险委外3350亿与受托1.7万亿

自2014年保险资金开始委外以来，业外机构管理险资规模今年上半年已增至3353.8亿。同时保险资管具有的稳健优势，也让其受托管理业外资金规模增至1.7万亿。

1、险资委外规模3350亿，国寿股份委外最多

自2014年以来，业外机构管理险资规模逐年增长。券商中国记者获悉的最新数据显示，2018年6月末，保险资金委外规模为3353.80亿元，而在2014~2017年各年末，险资委外资金分别为860亿、1923亿、2683亿、3265亿。

共有167家保险机构(含多委托人、保险保障基金等)委托管理保险资金。其中，寿险公司委托的险资规模最大，达8.96万亿元。

险资委外规模排名前三的分别为中国人寿股份公司1130多亿，占险资委外总规模的约1/3;国寿集团委外资金484亿，占比14%;平安人寿委外450亿，占比13%。

2、受托险资机构已百家：基金、券商及券商资管

根据中国保险资管协会此前发布的数据，截至2017年末，管理险资的业外机构数量达到110多家。

管理险资的业外机构，主要包括基金公司、券商及券商资管公司。6月末，其受托管理险资规模约2803亿、395亿、155亿。

3、基金受托险资规模稳步提升

险资委外的上述不同类型机构中，基金公司为主要机构，且管理险资规模逐步增长。

基金受托管理险资规模，2016年末为1934.77亿元，同比增长近40%;2017年末提升21.68%至2640.47亿元，今年6月末进一步提升至2803.33亿元，较去年末提升2.72%。

同时，受托管理险资规模最大的三家业外机构均为基金公司，依次为汇添富基金、易方达基金、富国基金，管理险资规模348亿、291亿、187亿。

4、券商机构管理险资规模2016年后下降

券商及券商资管受托险资规模，自2016年后有所下降。2016年末为748.40亿元，到2017年末降低至624.44亿元，到2018年6月末进一步下降至550.47亿元。

5、保险资管受托业外资金1.7万亿

保险资管受托业务方面，截至上半年末，保险资管通过养老金产品、业外机构专户等，受托管理的保险业外资金共计17260.65亿元。保险资管产品的存量账户为2209个，净额2.48万亿，包括基础设施债权计划、不动产债权计划、股权投资计划、单一型组合类产品、权益型组合类产品、另类组合类产品等。

一家中小保险资管机构高管对记者称，其过去几年寻求在细分领域建立竞争壁垒，如今已经取得一定成效，特别是在优势明显的固收领域方面，受托管理保险同业、银行等第三方资金增长较快，第三方资金规模已接近母公司委托规模的两倍。

保险市场化委受托都有较大提升空间

尽管保险委受托业务近年取得逐步增长，但一位寿险公司投资负责人对记者称，现在明显感受到，保险资管受托业外资金和自身委外业务，都还有较大的上升空间。

以委托业务来说，目前保险资金运用规模在15.9万亿，其中绝大部分由保险公司和保险资管公司投资管理，业外机构管理的部分仅3000多亿。通过委托业务，保险机构可以用更少的人实现更大管理规模的选择，也可以在公开市场和细分领域更大可能获取超额收益。

在近日的一个保险资管行业交流活动上，与会人士引述我国社保基金、耶鲁大学捐赠基金等境内外业绩较好的大资金案例认为，超额收益即来源于资产配置以及优秀的主动管理人。

业界认为，做委托投资，并非是逃避管理能力不足，反而对委托方在大类资产配置能力组合构建、管理人评价、投后管理等方面有更高要求。

把好关、选对人、看长远

趋势上看，市场化委受托业务，是资管行业内部分工和专业化的必然结果。而资管行业新规、保险资产负债管理监管规则出台和新会计准则IFRS9即将实施，对保险资金运用及市场化委受托管理，都产生深刻影响。

银保监会保险资金部相关负责人指出，保险资管的市场化委托、受托，都要“把好关、选对人、看长远”。

从把关角度来说，要满足负债成本约束，细分各大类负债资金，进行动态大类资产负债管理风险匹配。

选对人，即识别出优秀管理人，有利于获取超额收益。这需要保险机构制定管理人遴选标准和流程，在公开市场和细分领域，都要借助市场化、专业化机构，获取主动管理和细分领域的超额收益;同时对其建立较为一致的投资理念，以及长期的跟踪评价机制。

同时，保险业界认为，选择管理人时要规避几大误区。比如，委托人不能期待同一管理人在所有领域都是冠军，在所有周期都能跑赢市场;投资行业的常胜将军基本不存在，应注重长期累计表现;避免管理人缺乏对委托方的了解的委受托两张皮情况，委托人不应对管理人完全依赖，也不应过分干预管理人等。

从长期看，委受托双方要应对内外部环境变化，确保一致性与长期性。拉长考核周期，设定明确的长期业绩基准;淡化单一收益指标，注重风险调整后收益;建立有效的激励约束机制，使投资目标与管理人利益结合;同时I9的实施，对收益率低波动性及绝对收益的需求逐步提升，要加深对量化对冲策略的研究。

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