近段时间，多家保险公司的股权拟进行转让，其中九鼎集团、万达集团等几家“明星企业”更是备受关注。

譬如，在2018年即将收官之际，九鼎集团发布了出售资产公告，计划以215亿港元(折合人民币约188亿元)出售旗下富通保险100%股份，由周大福旗下子公司Earning Star Limited接手。

国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，“在强监管环境下，这些企业忍痛割爱，是为了回归主业、降低负债率。很多中国的企业家想学习巴菲特，但巴菲特投资的保险公司都是财险公司，因为财险公司只要控制好综合成本率，通常是有承保利润的，从而可以获得成本极低的现金流。必须看见，巴菲特的成功不仅在于成功的资本运作，更在于保险公司的成功经营。”

九鼎忍痛割爱

事实上，九鼎集团在2015年将富通保险收入囊中后，便对富通保险“宠爱有加”，富通保险也没有令九鼎集团失望。2018年1-6月，富通保险实现营业收入32.24亿元，同比增长23%，占九鼎集团总营收的比重68%;净利润5.12亿元，同比增长47%，占九鼎集团总净利润的比重85%。

在此背景下，九鼎集团缘何“忍痛割爱”?降低资产负债率或是重要原因之一。截至2018年9月底，九鼎集团资产负债率(母公司)为51.95%，资产负债率(合并)为73.86%。

根据九鼎集团的测算，本次交易作价215亿港元(折合人民币约188亿元)，对应的成本大约为155亿港元(包括买入时富通保险的净资产、买入时形成的商誉及后续对富通保险的增资)，本笔投资盈利约60亿港元，总投资回报率约38.7%。考虑可能的交割期则本笔投资持有期限预计约 4 年，简单计算的年化回报约9.7%。

进一步看，从九鼎集团总部视角的资产负债率衡量，如果将本次出售富通保险收回资金的50%用于归还负债，总部视角的资产负债率将下降为28%左右;如果将本次交易收回资金的70%用于归还负债，总部视角的资产负债率将下降为20%左右;如果将本次交易收回资金的全部用于归还负债，总部视角的资产负债率将下降为约0。

疑似万达转让

事实上，近段时间拟进行股权转让的保险公司远不止富通保险一家。例如，此前不久，绿城中国发布公告称，其全资附属公司绿城房地产集团有限公司与卖方订立股份转让协议，绿城房产同意向卖方收购目标公司百年人寿9亿股股份，相当于其于股份转让协议日期股份总数的11.55%。现金代价为27.18亿元。

按此粗略计算，27.18亿元对应9亿股股份，意味着此次绿城中国收购百年人寿价格为3.02元/股。

其中，对于卖方的身份，绿城中国透露，卖方为于中国注册成立的股份有限公司，主要在中国从事于商业、地产、文化产业、旅游业及金融业。

这若从百年人寿偿付能力报告观察，持股百年人寿10%以上的股东有8家，万达集团持有90000万股股份，恰好占比11.55%。其余则有大连城市建设集团有限公司、新光控股集团有限公司、大连一方地产有限公司、中国华建投资控股有限公司等7家。为此，记者与百年人寿取得了联系，但对方并未对此进行回应。

公开资料显示，2014年，万达集团通过北京产权交易所挂牌交易，受让国电电力发展股份有限公司持有的百年人寿4.2373%股权，转让价款1.225亿元。2015年，原保监会批复同意辽宁时代万恒股份有限公司将所持有的1亿股百年人寿股份转让给万达集团。自此，万达集团持有百年人寿9亿股股份。

对于看好百年人寿的原因，绿城中国在公告中表示，中国的人寿保险业务现正迅猛发展，前景无量。收购事项亦符合其作为一家“中国理想生活综合服务商”的商业理念，并能使其在中国的业务种类更多元化。由于公司主要顾客群(即物业买方)与目标公司的保障型保险顾客群具有一定重叠，预期将会有交叉销售的潜力，产生协同效应。

2009年，百年人寿成立。2010年，百年人寿保险业务收入10.21亿元，净亏损1.44亿元;2018年前三季度，百年人寿保险业务收入334.84亿元，净利润4.26亿元。2018年三季度，百年人寿核心、综合偿付能力分别为91.19%、103.77%，而《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》要求，保险公司核心偿付能力充足率应不低于50%、综合偿付能力充足率应不低于100%。这意味着，百年人寿在偿付能力上存在一定压力。

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