3月6日晚，中国人寿公告，央行批准其发行规模不超过350亿元的资本补充债券。

值得关注的是，中国人寿此次获批的规模，创下了资本补充债券2015年成为险企融资工具以来获批规模之最。

据《国际金融报》记者不完全统计，自2015年1月，保险公司被允许在全国银行间债券市场发行资本补充债券以来，总共有29家险企获得了银保监的批复，总计发债规模不超过2111亿元。

发行规模不超过350亿元

中国人寿发布的公告显示，近日该公司收到《中国人民银行准予行政许可决定书》(银市场许准予字〔2019〕第27号)，同意公司在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币350亿元资本补充债券。

此前，这一发债事项已获得银保监会批准，这意味着中国人寿可以着手启动发债程序。

根据上述公告，中国人寿在去年11月13日召开的2018年第一次临时股东大会中，就已经审议通过了《关于公司资本性债务融资的议案》。还称，今年1月，已经收到中国银保监会《关于中国人寿保险股份有限公司发行资本补充债券的批复》(银保监复〔2019〕41号)。

按照上述批复内容，“银保监会同意中国人寿依照 《关于保险公司发行资本补充债券有关事宜的公告》有关规定，在全国银行间债券市场公开发行 10 年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过人民币350亿元，并要求本公司在获得主管部门的发行许可后 6 个月内完成发行事宜。”

中国人寿方面还表示，“本公司拟将发行资本补充债券所募集资金用于补充本公司资本以提高偿付能力。 ”

为长期业务发展“蓄能”

中国人寿偿付能力报告显示，截至2018年第三季度末，公司核心和综合偿付能力充足率均为262.17%，最近一期(即2018年二季度)风险综合评级结果为A，均远高于监管最低要求。

偿付能力明明充足，为何还需要发行如此大规模的资本补充债券?

去年9月份，中国人寿2018年第一次临时股东大会似乎已经透露出一二。

该会议披露了未来三年的资本性债务融资计划，表示将视偿付能力及市场状况，在境内外分多次发行总额不超过800亿元的人民币或等值外币的资本补充债务工具，“以满足长期业务发展和风险防范的需求，持续保持偿付能力充足，进一步优化资本结构。”

而后，中国人寿在今年2月份举行的开放日中，也对该大规模发债计划进行了明确回复。

中国人寿副总裁赵立新当时表示，资本一直都是中国人寿未来发展非常重要的优势和实力所在。“这么大的公司如果出现资本不充足，会是让我们非常担忧的事情”。

国务院发展研究中心保险研究室副主任朱俊生对《国际金融报》记者分析，正如名字所言，资本补充债券，就是为了补充公司资本。公司要发展业务就需要承担风险，这就需要相应的资本来与之匹配，以满足监管偿付能力的需要。

“但中国人寿有其特殊性，尽管其偿付能力充足，但由于公司规模大，且公司业务发展正处于快速发展期，对资本的要求将更高。通过发债，可以为进一步展业奠定基础。”朱俊生说。

公开数据显示，中国人寿今年1月份原保费收入1578亿元，同比增长24.4%，是所有上市险企中增速最快的公司。

最大单诞生

事实上，保险公司可以采取多种方式补充实际资本，比如普通股、优先股、资本公积、留存收益、债务性资本工具、应急资本、保单责任证券化产品、非传统再保险等等。其中，资本补充债券就是债务性资本工具的一种。

所谓资本补充债券，是指保险公司发行的用于补充资本，发行期限在五年以上(含五年)，清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于保险公司股权资本的债券。

2015年1月，中国人民银行与原中国保监会联合发布公告，允许保险公司在全国银行间债券市场发行资本补充债券。在此之后，越来越多的险企试图通过发行资本补充债券的方式来补充资本。

《国际金融报》记者梳理中国银保监会官网发现，2015年至今，共计29家险企获得银保监会发行资本补充债券的批复，总计发行规模不超过2111亿元。

值得注意的是，中国人寿是今年首家获批发行资本补充债券的险企，也是截至目前获批规模最大的一单。

在此之前获批规模超过百亿元的共6单，包括中国人保集团的不超过180亿元，人保寿险不超过120亿元，太保财险不超过100亿元，人保财险、安邦人寿、平安人寿均为不超过150亿元。

朱俊生指出，次级债也是债务性资本工具之一，但相比之下，资本补充债券因为具备在银行间债券市场发行和交易，流动性更高，投资者容量更广，也更有利于筹资等诸多优势而更受险企青睐。

当然，并非所有保险公司都能通过这种方式进行筹资。

根据要求，保险公司要申请公开发行资本补充债券，必须同时符合六项条件，包括上年末经审计和最近一季度财务报告中净资产不低于10亿元、偿付能力充足率不低于100%、最近三年没有重大违法违规行为等。

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