不久前，幸福人寿保险股份有限公司(以下简称“幸福人寿”)被银保监会约谈的消息再次提高了幸福人寿的关注度。据称，银保监会主要关注该公司的现金流风险，以及针对投资端风险的进一步管控。

时代周报记者就此向幸福人寿核实，该公司有关人士回复称，“本次会议为公司向银保监会的例行经营情况汇报。”

偿付能力报告显示，幸福人寿2018年亏损高达68.28亿元，以绝对优势居行业“亏损王”。

幸福人寿解释称，“受2018年资本市场大幅下行影响，幸福人寿的权益类投资出现较大规模的损失，造成公司2018年度较大幅度亏损。”

幸福人寿并补充表示，公司偿付能力较为充足，偿付能力充足率指标高于监管要求，能够充分保障客户利益和公司的长远发展。

2018年第四季度幸福人寿核心和综合偿付能力充足率分别是92.59%、185.19%，高于这两项指标的最低监管要求50%、100%。

权益类投资拖累业绩

幸福人寿是一家国有控股企业，成立于2007年11月，注册资本101.3亿元，股东包括中国信达资产管理股份有限公司(持股50.995%)、三胞集团有限公司(持股14.182%)、深圳市亿辉特科技发展有限公司(持股9.271%)等17家公司，实际控制人为中国信达(01359.HK)。

官网显示，中国信达由财政部控股，是中国第一家金融资产管理公司。在完成政策性不良资产收购处置任务后，中国信达在四大金融资产管理公司中，率先实施商业化转型，率先完成股份制改造，率先登陆香港资本市场，在业务经营上形成了不良资产经营、投资及资产管理和金融服务三大业务板块。在2018《财富》中国500强中，中国信达营业收入位列第70名。

2019年1月，中国信达发布盈利警告，2018年净利润较2017年同期下降30%左右，主要原因有三个，其中之一便是“权益类资产受资本市场冲击影响，本集团附属公司幸福人寿产生了较大的归属于本公司股东的应占亏损。”

未经审计的偿付能力报告显示，2018年第四季度幸福人寿净利润-51.84亿元，全年净利润亏损高达68亿元。

幸福人寿称，受2018年资本市场大幅下行影响，幸福人寿的权益类投资出现较大规模的损失，造成公司2018年度较大幅度亏损。

与之相似的还有国寿股份(601628.SH/02628.HK/LFC.NYSE)。国寿股份1月29日发布的业绩预减公告称，预计2018年归母净利润同比降低约50%到70%，大概减少161.26亿元到225.77亿元，主要原因是受权益市场整体震荡下行影响，在公开市场权益类投资收益同比大幅减少。

中债资信的评级报告显示，幸福人寿投资资产以固定收益及类固收资产为主，权益类资产2017年、2018年上半年的占比分别为26.32%、25.45%。

根据联合资信的评估报告，2017年末，幸福人寿投资资产余额710.51亿元，占资产总额的97.53%，投资品种主要为金融债、企业债、信托计划、保险资产管理计划以及股票、基金等权益工具。其中，持有债券合计120.40亿元，股票、基金、策略投资产品等权益类工具合计余额225.88亿元。

时代周报记者检索2018年前三季度上市公司十大流通股东数据发现，幸福人寿曾出现在7家公司的十大流通股东名单，涉及房地产开发、建筑、医疗器械、电气设备、汽车制造等行业。具体为，通过1个万能账户持股我爱我家(000560.SZ)、洪涛股份(002325)(002325.SZ)、三鑫医疗(300453)(300453.SZ)、苏宁环球(000718)(000718.SZ)、精工钢构(600496)(600496.SH)、科士达(002518)(002518.SZ)。除此之外，幸福人寿还通过3个年金账户持股力帆股份(601777)(601777.SH)。

时代周报记者统计，洪涛股份、苏宁环球、精工钢构、科士达、力帆股份2018年全年跌幅分别为38.99%、27.39%、38.73%、55.44%、48.02%;我爱我家、洪涛股份前两季度跌幅分别是24.03%、22.85%。

中债资信评估报告指出，整体看，资本市场的波动给投资收益带来了不确定性，而公司盈利对投资收益依赖较大，资本市场波动值得关注。

2018年6月，幸福人寿收到了保险资金运用现场检查的监管函，发现存在资金运用制度不健全、投资团队人员不足、未按规定开展投后管理等问题。并要求，6个月整改期间不得新增股权和集合资金信托计划投资。

幸福人寿向时代周报记者表示，2018年11月已向银保监会进行了报告，目前股权与集合资金信托计划的投资资格已恢复。

原保险保费收入腰斩

幸福人寿自成立以来，多数年份的盈利状况都不佳。2015年，得益于中短期产品和万能险产品爆发，幸福人寿扭亏为盈，净利润达到巅峰3.35亿元。此前2009年至2014年，净利润分别亏损2.45亿元、4.76亿元、7.37亿元、7.91亿元、7.53亿元、3.93亿元，累计亏损近34亿元;此后2016年、2017年，仅盈利0.18亿元、0.49亿元。

幸福人寿初始注册资本11.59亿元。在长期亏损亟需补充资本金的压力之下，幸福人寿先后经历了八次增资，先是2011年起到2014年连续增资五次，资本金增加到53.41亿元;2015年到2017年再增资三次，资本金目前已达101.30亿元。

幸福人寿的保险业务收入2018年减少了一半。银保监会数据显示，2018年，幸福人寿原保险保费收入91.66亿元，同比2017年的184.75亿元减少了50.39%。

幸福人寿2018年资本补充债券募集说明书，对当年上半年原保险保费收入的减少有过一个解释，“近年来公司着力推动业务价值转型。2018年1-6月，保费与去年同期相比有所下降，主要是公司并未安排中短存续期产品的销售。”

不过，2018年，幸福人寿保户投资款新增交费25.87亿元，接近为2017年6.76亿元的4倍。

对于原保费收入下降，保户投资款新增交费提高的情况，幸福人寿告诉时代周报记者，2018年，公司顺应行业回归本源发展理念，坚定价值转型发展战略，主动调整业务结构，停售中短期产品，大幅减少银保规模型业务，着力发展长期期交型业务，因此出现阶段性保费下滑。

幸福人寿总裁空缺一年

幸福人寿2018年资本补充债券募集说明书显示，经营活动产生的现金流量净额2017年开始变为负数。2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，经营活动产生的现金流量净额分别为135.75亿元、79.93亿元、-42.48亿元和-82.72亿元。

上述募集说明书解释了经营活动现金流入减少的原因：2017年4月1日起，公司停止新增万能险业务，导致2017年保户储金及投资款净现金的增加额减少;2018年上半年，根据监管政策及转型发展战略，公司未安排中短存续期产品的销售，保费收入同比减少59.44%，致使经营活动现金流入下降较多;同时，以前年度销售的中短存续期保险产品到期，退保金、赔付支出、满期给付等业务支出现金流增长较多，致使经营活动总流出增长较快。

募集说明书还显示，2015年、2016年、2017年和2018年前6月，幸福人寿退保金分别为 49.11亿元、59.63亿元、78.36亿元和84.94亿元，主要是近年来公司保险业务收入快速增长，部分产品销售后一至两年期给付价值较高，促使投保人退保所致。

2018年3月，幸福人寿当年的第一次临时股东大会选举了第四届董事会和监事会成员。随后，在董事会第一次会议上，刘明当选为董事长。上届董事长为李传学，总裁为万鹏。

不过，2018年第一季度偿付能力报告显示，原总裁万鹏已离任，直到现在，幸福人寿总裁职位仍然空缺。

幸福人寿向时代周报记者表示，“公司总裁等高级管理人员的安排，将严格遵循公司章程、监管规定的相关审批程序。”

对于未来的发展，幸福人寿表示，公司产品开发和投放紧密围绕公司价值转型需要，在进一步丰富产品体系的前提下，侧重风险保障和长期储蓄型产品，以期满足市场和客户的保险保障需要。

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