近日，工银安盛人寿保险有限公司(以下简称“工银安盛人寿”)接连认购两笔信托计划，据了解，上述信托计划均由关联方五矿国际信托有限公司(以下简称“五矿信托”)发起设立，资金用于受让消费信贷资产。

业内专家对蓝鲸保险指出，消费信贷资产分散性较好，保险资金可择优配置;但从信托公司角度而言，基于消费金融的特性与信托存在差异，消费信贷类信托计划或面临审批严格的环境，且个人违约风险也需警惕。

与此同时，蓝鲸保险注意到，2019年，工银安盛人寿与五矿信托的关联交易金额已超其合作协议设定上限，在股东中国五矿集团推进金融布局的环境下，双方合作密度增强。专家指出，金控集团的布局有助于各板块业务协同，鼓励各金融板块持续创新，推进行业运转效率;但协作也潜藏风险，各板块应强化内控体系，对于金控集团的监管政策也需尽快落地。

工银安盛人寿13.5亿认购信托计划，消费信贷类信托走热却仍属小众

近日，工银安盛人寿接连披露两笔与五矿信托的交易信息。公告显示，日前，工银安盛人寿相继认购五矿信托发起的“青霞2号第18期集合资金信托计划”“青霞3号第7期集合资金信托计划”，发行规模分别为20亿元、10亿元，工银安盛人寿认购金额为6亿元、7.5亿元，合计13.5亿元，已完成缴款。

据了解，两笔信托计划募集资金，将用于循环受让天津信托等机构作为原始权益人发放的消费信贷资产。

“消费信贷类资产的分散性较好、收益相对较高”，资深信托研究员袁吉伟对蓝鲸保险分析道，“在风险可控的前提下，保险公司可以选择部分优质的消费信贷资产进行配置”。

近几年，伴随着居民消费水平的变化，以及国内对投融资需求的提升，消费类信托计划逐步发展，信托公司也呈现向此方向拓展的趋势。但在上海律师协会信托专业委员会副主任冯加庆看来，目前该类业务暂不会成为信托公司的主流业务。

“这与信托公司在金融板块中的定位有关”，冯加庆介绍道，“信托计划主要面向的是生产经营类企业，或是证券类投资，而消费金融主要依托于场景，具有金额低、频次高的特点，基于此，在消费金融板块中，信托公司的定位应该是‘补充者’‘辅助方’”。

“在此前提下，监管对于信托公司参与信贷的规模、频率均会有所把控”，冯加庆向蓝鲸保险分析道，“因此，当信托公司想要推进信贷产品时，往往会面临监管部门在贷款额度、资金提供方等方面提出的监管要求”。

同时，袁吉伟补充指出，消费信贷类信托计划，主要风险在于个人违约现象在短期内加快上升，尤其是当前个人客户资质下沉较快，以及经济下行带来的收入增速放缓，信托公司应该重点关注个人杠杆水平以及偿付能力。

此外，蓝鲸保险注意到，工银安盛人寿认购的信托计划，募集资金以循环形式受让资产，一定程度上提升了募集资金的流动性，风险也有所降低。“在资金运用期限内，当初期计划到期后，资金回馈回信托计划中，进而继续购买，收益率随之发生变化”，冯加庆向蓝鲸保险介绍道，“且在循环购买时间内，信托公司会设定投资期、收回期，对资金进行差异性安排，因此产品设计相对复杂”。在一定程度上，对于此类信托计划的配置，也反映了信托公司的产品设计与资金配置能力。

中国五矿集团信保子领域合作加强，业内呼吁金控集团稳健创新

蓝鲸保险注意到，基于工银安盛人寿与五矿信托的共同股东中国五矿集团搭建的关联关系，双方在资金运用方面持续进行合作，早在2014年，工银安盛人寿即批准与五矿信托开展关联交易。

据中国保险行业协会披露信息显示，2016年，工银安盛人寿即认购长江养老保险股份有限公司发行的“长江养老金色理财16号集合资产管理产品”，间接投向五矿信托发行的“供销集团股权基金信托计划”;2017年1月，工银安盛人寿认购由五矿信托发起设立的“云南国资信托贷款集合资金信托计划”。

2017年末，工银安盛人寿与五矿信托签订合作协议，进行长期业务合作，有效期3年，并约定集合资金信托计划的认购金额，年度发生额上限不超过15亿元。

然而，该上限设定在2019年第一季度即被打破。在近日两笔信托计划的认购方案落地后，工银安盛人寿与五矿信托2019年度内集合信托计划，累计投资金额已达到24.5亿元，超过约定的15亿元上限，构成统一交易协议外的重大关联交易。

“基于保险监管的规定，保险公司会核定关联交易上限，当关联交易金额高于上限时，每笔关联交易均需要董事会进行审批”，袁吉伟向蓝鲸保险介绍道。

“工银安盛人寿对于关联交易金额上限的厘定，是在合规背景下，根据合作双方的业务水平、资金配置能力、以及对于集合资金信托计划的市场情况进行预判后得出”，冯加庆分析到，“超出额度，一方面反应合作密度大于预期，另一方面也反映了市场的走热”。

2018年9月，中国五矿集团将所持工银安盛人寿10%股权转让给旗下上市金融平台五矿资本(10.310, -0.26, -2.46%)(600390.SH)，在“大金融”领域的布局下，工银安盛人寿与五矿信托的信保合作，形成进一步协同，一定程度上增强业务的多样性与竞争力。从认购动作来看，今年以来双方的合作频次与额度，均较此前有所提升。

目前，持续推进资金运用的工银安盛人寿与五矿信托，经营情况整体稳定。数据显示，2018年，工银安盛人寿实现原保险保费收入336.81亿元，同比缩减约15%;盈利情况则相对向好，全年实现6.98亿元净利润，同比增长12个百分点。

五矿资本披露的五矿信托2018年度未经审计财务报表显示，五矿信托2018年营业收入达到29.30亿元，同比增长37%;净利润实现17.17亿元，同比增长47%;资产总额也实现40%的增幅，在2018年末达到164.69亿元，主要因五矿信托增加流动性与经营积累。

然而值得关注的是，双方资金流动之下，金控集团子公司之间关联交易易形成跨行业、跨市场的风险传递，机构内部风控与外部监管环境，均需同步强化。

“首先，归属于同一股东的各金融子公司，应具备独立的防火墙，防止各板块之间资产的周期错配，或是基础资产不透明的现象”，冯加庆向蓝鲸保险分析称。

从监管角度而言，去年以来，金控监管政策的制定步伐加快，对蚂蚁金服等5家金控集团进行监管试点;《中国金融稳定报告(2018)》也指出要建立金融控股公司监管制度，防范金控集团野蛮生长风险。此后，央行、银保监会陆续表态，2018年政府工作报告也提出要健全对金融控股公司的监管。

只是暂时，监管政策还未能完全落地。在冯加庆看来，这与各金融板块的差异性有关，基于保险、信托、银行等行业的差异性，监管难以形成一套普适的监管政策，“因此监管条例的制定，还需要时间，及时总结经验，慢慢摸索”。

“但整体来说，各金融板块之间的协作，尤其是信保合作，仍应该推进创新”，冯加庆强调道，“在审慎、合规的前提下，鼓励各方参与并创新，形成合力，逐步减少摩擦，缩减成本，提高运转的效率。在险资运用的过程中，可以增强信托计划认购过程中的增信措施，强化对险资的保护”。

关键词： 工银 安盛人寿 消费贷