一年过半，保险行业上半年整体发展喜忧参半。在多重因素作用下，保险公司负债端继续承压，寿险新业务价值增长乏力，车险综合改革所致的车均保费持续下滑，保险股处于估值低位。

不过，市场普遍预期，下半年上述情况会有望改善，“惠民保”业务的快速发展彰显出医疗险发展潜力;随着车险综改即将历经完整年度，车险保费负增长压力将从四季度开始有所收窄，长期配置价值也被看好。

《2021年安联全球保险业发展报告》预测，2021年全球保险市场将强劲复苏，增长预计可达5.1%。其中，中国保险将再次引领全球保险业增长，预计将实现13.4%的强劲增长。未来十年，全球保费增长的三分之一将来自于中国。

新单保费前高后低　预期全年低点已过

前不久披露的A股五大上市险企前5月保费数据显示，累计实现原保险保费收入约1.3万亿元，较去年同期微增0.69%。中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保和新华保险分别实现保费收入3864亿元、2817.6亿元、3610.8亿元、1887.8亿元和826.7亿元，同比增幅分别为4.49%、0.37%、-5.66%、5.16%和4.63%。

“上半年，上市险企新单保费整体呈现前高后低，未能呈现疫情后可持续的修复性增长。”国泰君安分析师刘欣琦认为，在网络互助、“惠民保”等产品影响下，客户对保险保障的认知水平不断提升，而保险公司代理人的销售能力仍不足以满足客户需求，从而导致供需错配，代理人销售难度加大。同时，“提前启动‘开门红’以及新旧重疾定义切换的集中投保，使新单自2月下旬起明显趋缓，供需错配影响下，新单压力不断加大”。

近日，中国人保披露中报利润预告称，在二季度市场表现相对平淡的背景下获取到较好增长。“各家上市险企的中报利润增长会相对稳定。但短期内受制于健康险供需错配影响下的重疾险销售难度加大，上半年新业务价值增速总体承压。”申万宏源分析师葛玉翔表示。

自今年6月1日起，由6家人身险公司在浙江省(含宁波市)和重庆市开展专属商业养老保险试点。申万宏源团队从商业养老发展前景判断，“随着政策红利不断释放，预计2021年下半年税延保险试点在全国范围内将进一步扩大，进而使每月缴费上限提升，或将催化保险板块估值”。

财险保费负压增大　后续或将前低后高

自2020年9月实施车险综合改革以来，车险保费负增长压力加大，同时也制约了今年上半年财险业务保费增长。

整体来看，头部险企受益于定价能力较强、经营稳健，财险行业盈利集中度进一步提升。特别是太保财险、人保财险和太平财险“老三家”在定价、品牌、客户、数据、成本和服务的优势有望在下半年加速显现。而中小险企方面，由于其定价、数据方面能力相对较弱，整体综合成本率上升较多。

数据显示，2021年1至5月上市公司财险业务保费增速分别是：太保财险7.2%、太平财险1.5%、人保财险1.0%、平安财险-8.8%。其中，平安财险于年初主动收缩低质量车险业务优化成本水平，导致其上半年财险保费负增长压力最大。

“2020年年初疫情影响下的低基数效应已基本释放，当前车险增速已基本反映了车险综改对保费增长的负面影响。”根据申万宏源研究分析判断，上市险企车险的负增长压力将延续至今年9月车险综改历经完整年度，并将从四季度起恢复正常增长，预计全年车险保费呈现前低后高，主要上市险企车险负增长幅度将控制在-10%以内。

非车险方面，信用险依然是影响平安财险和人保财险非车业务保费增长的重要原因。随着劣质信用险业务的逐步出清，预计对改善综合成本率将起到重要作用。

权益类资产有上升空间　养老板块备受险资青睐

今年上半年，部分险资对固收类资产适度增加了配置，主要根据市场形势和风险环境进行了调整，但整体资产配置的比重变动幅度不大。预计下半年权益类资产和不动产类资产的投资还有一定提升空间。

银保监会披露数据显示，截至今年5月末，险资运用余额为22.81万亿元，较去年年末新增1.13万亿元。其中，银行存款占比达11.62%、债券占比达37.13%，两项合计占比高达48.75%;股票与证券投资基金合计占比为12.98%。

展望下半年，业内人士对《金融时报》记者表示，看好未上市公司股权布局机遇。也有业内人士认为，将把控好权益资产整体敞口，降低回撤风险，加大优质固定收益类资产的配置力度。

记者从业内获悉，上半年保险资管协会在行业内进行了一项涉及196家机构、20.13万亿元保险资金的大规模调查。调查结果显示，保险资金以固收类资产配置为主，截至2020年年末配置固收类资产规模占可投资资产规模比例为52.3%，较2019年年末提升3.9个百分点;权益类资产方面，规模占比为24.5%，较2019年年末提升2.8个百分点;不动产类方面，投资规模占比为7.6%，较2019年年末下降0.9个百分点;流动资产投资规模占比为4.9%。

值得一提的是，2020年险资股票的73.1%配置于上市公司普通股票，另外，还有26.9%配置于沪港通、深港通、港股通以及沪伦通。

“A股处在相对较好的反弹窗口期。伴随经济基本面延续向好，股市结构性机会积极可为。”国寿资产方面表示，从投资前景来看，下半年权益市场可能存在不错的投资机会，尤其是经历了一季度大幅调整和二季度的震荡行情后，个别板块高估值问题会逐渐缓解。

自今年以来，险资密集调研上市公司。根据Wind数据显示，今年上半年，有125家保险公司及保险资管公司调研上市公司达2442次，比上年同期增长12.64%。

从调研情况看，调研次数排名前三的均为专业养老险公司，分别是国寿养老、长江养老及平安养老。此外，前海人寿调研上市公司的次数也超100次。从调研行业来看，主要集中在电子元件、工业机械、医疗保健设备、电气部件与设备、西药设备等行业。

关键词： 财险保费 新单保费 保险业 权益类资产