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开源证券:9月19日后车险综改对保费同比压制将逐渐解除

2021-11-04 11:54:46    来源:

截至10月末,中国人保(601319,股吧)、中国人寿、中国平安(601318)、中国太保、新华保险等5家A股上市险企的2021年前三季度业绩全部披露完毕。三季度,大多公司准备金提取同比增长,导致单季净利润大幅下滑,拖累了前三季度的整体表现。投资端,各公司投资策略不同,表现也较为分化;负债端,保障型需求仍未出现明显复苏,人身险新单保费依然承压,车险综改已满一周年,财产险增速回暖态势显现。

准备金计提拖累净利润表现

数据显示,中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险前三季度归母净利润分别为207.75亿元、485.02亿元、816.38亿元、226.86亿元、119.5亿元,同比增长分别为10.9%、3.0%、-20.8%、15.5%、7.6%。

整体看,除中国平安外,其他上市险企归母净利润均实现了正增长。对于净利润负增长,中国平安表示,主要受公司对华夏幸福(600340,股吧)相关投资资产进行减值计提等调整的影响。

值得关注的是,由于传统险准备金折现率假设更新,大多公司在三季度增加了准备金计提,因此,三季度净利润大幅下滑,对前三季度净利润增速影响较大。

具体来看,中国人保第三季度归母净利润同比下降36.6%,主要为赔付支出及准备金提取同比增长导致;中国人寿第三季度归母净利润同比大幅下滑54.5%,主要源于750天折现率下行导致公司三季度调整了传统准备金折现率的假设,减少税前利润231.2亿元;新华保险第三季度归母净利润同比下降51.2%,主要受精算假设变更影响,会计准备金计提显著增加,减少税前利润88.47亿元。

投资收益是各公司利润增长的主要贡献者。数据显示,前三季度,各公司在投资端表现分化。

其中,中国人寿投资收益表现较为稳定。该公司适度调整固收资产配置节奏,紧密跟踪权益市场,积极开展权益品种战术再平衡,适时兑现收益,总投资收益率为5.25%,净投资收益率为4.40%。

中国平安的保险资金投资组合年化总投资收益率为3.7%,年化净投资收益率为4.2%。该公司受资本市场波动及投资华夏幸福资产减值计提等因素影响,有所承压。

此外,中国太保投资资产年化总投资收益率5.3%,同比下降0.2个百分点,年化净投资收益率4.3%,同比下降0.3个百分点。而新华保险投资收益表现较为亮眼,该公司投资资产年化总投资收益率6.4%,同比增长0.8个百分点。

业内人士认为,房地产链条对于保险资产端的不利影响有所缓解,10年期国债利率触底回升,长端利率下行有所修正,将为险企投资端带来支撑。

代理人“清虚”力度加大

2021年前三季度,外部发展环境复杂多变,国内经济继续保持恢复态势,但恢复不稳固、不均衡,保险行业发展面临调整。

从负债端来看,前三季度上述5家上市险企的保费收入分别为4582.45亿元、5534.4亿元、5917.65亿元、3014.60亿元、1365.6亿元,同比增长分别为0.5%、1.8%、-5.6%、-0.3%、1.6%,呈三正两负。整体上看,各公司保费收入增速普遍放缓,表现最好的中国人寿也仅有1.8%的增幅。

上述业内人士认为,当前疫情对保险需求的压制仍在,国内疫情多点散发,叠加汛情等自然灾害冲击,居民消费水平环比下降,特别是对长期保障型业务影响较大。

因此,在新单增长承压以及保单继续率下降等因素影响下,各上市险企的人身险业务增长承压。数据显示,前三季度,平安寿险及健康险、太平洋寿险、人保寿险的保费同比下降分别为3.6%、2.4%、5.1%。此外,中国人寿新单保费同比下降7.8%,新华保险个险、银保渠道长期险首年保费同比分别下降4.3%、2.2%。

人力发展方面,各公司代理人数量持续减少。其中,截至三季度末,中国人寿个险销售人力较年初下降39.8万人至98万人,平安寿险及健康险代理人队伍由年初的102.4万人降至70.6万人。

过去几年行业积累了大量非绩优人力,当前各公司都在积极进行改革调整,随着低产能代理人的加速脱落,以及对新高质量代理人的招募与培育,利好行业长期发展。开源证券表示,未来,高产能、可持续、保险素质强的核心绩优人力将为关注重点,人力规模指标或被淡化。

此外,科技赋能代理人方面的成效也初步显现。例如,三季度,平安寿险及健康险代理人人均首年保费环比二季度提升6%。同时,数字化改革助力业绩提升,试点新业务价值三季度环比提升5%,人均新业务价值三季度环比提升12%。

车险增速边际态势好转

从财产险业务来看,人保财险、平安产险、太平洋产险前三季度保费增速分别为0.5%、-9.2%、3.0%。其中,备受关注的车险综改持续深化,上述3家财产险公司的车险保费延续负增长,前三季度同比分别下降8.2%、7.9%、8.0%。

在非车险业务方面,前三季度,人保财险除信用保证险同比下降64.8%外,其他险种均保持了良好的增长态势;平安产险受信用保证险业务持续出清影响,非车险业务(不含意健险)同比下滑21%;太平洋产险的非车险业务表现较为突出,同比增长21.4%。

在综合成本率方面,前三季度,人保财险综合成本率为98.9%,同比提高0.5个百分点;平安产险的综合成本率为97.3%,同比优化1.8个百分点。据了解,平安产险在改革中不断加强科技应用,推动客户经营线上化,完善服务体系,优化业务品质的同时实现降本增效。此外,三季度的台风、暴雨等自然灾害对财产险业务赔付率影响较大。在今年的河南洪灾中,人保财险估损为28亿元,平安产险预计赔付总额超34亿元。

“需要关注的是,车险综改一周年已满,四季度车险保费基数降低,预计车险增速边际态势将会好转。”上述业内人士表示。

对此,开源证券认为,9月19日后车险综改对保费同比压制将逐渐解除,预计10月起车险与非车险将共同带动财险板块保费同比表现,具有定价优势的头部险企将受益。天风证券认为,头部险企将凭借对车险产业链的深度把控及数据、定价、服务等优势,进一步提升保费和盈利的市占率。(朱艳霞)

关键词: 上市险企 保费收入 车险综改 保费同比压制

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