12月9日，国家统计局发布的数据显示，今年11月份，全国CPI（居民消费价格指数）环比下降0.2%，同比上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点；PPI（工业生产者出厂价格指数）环比微涨0.1%；同比继续下降1.3%，降幅与上月相同。

专家指出，当前基数效应、食品价格回落仍是促使CPI同比回落的主要因素，同时PPI同比与上月持平，止跌略好于预期，预计PPI同比增速大概率已见底。

CPI环比由涨转降

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具体来看，11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。

环比上，CPI由上月上涨0.1%转为下降0.2%。其中，食品价格由上月上涨0.1%转为下降0.8%，影响CPI下降约0.14个百分点。特别是在食品中，鲜菜价格下降8.3%，降幅比上月扩大3.8个百分点；同时，猪肉价格由涨转降，下降0.7%；鲜果价格季节性上涨1.5%。

非食品的价格继续持平。国际油价变动影响国内汽油和柴油价格分别上涨2.1%和2.3%；冬装新款上市，服装价格上涨0.4%；受疫情影响，飞机票和宾馆住宿价格分别下降7.5%和2.9%。

同比上，CPI上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点，同比涨幅回落较多，主要是去年同期基数走高影响。其中，食品价格上涨3.7%，涨幅比上月回落3.3个百分点，影响CPI上涨约0.68个百分点；非食品价格上涨1.1%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.88个百分点。

据测算，11月份1.6%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约-0.3个百分点，新涨价影响约1.9个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同。

在业内看来，猪肉、鲜菜价格的回落推动了CPI走低。民生银行首席经济学家温彬对《国际金融报》记者表示，11月份，猪肉价格在前期涨幅较大的情况下，受疫情及天气影响需求转弱，加上中央储备猪肉投放工作继续开展，导致预期有所扭转，前期压栏惜售行为转为集中出栏，价格环比下跌。同时，今冬天气晴好且偏暖，供给充沛导致蔬菜价格环比大降。

不过，核心CPI仍继续处于历史低位。温彬指出，从其组成来看，消费品和服务价格均保持一定弱势。“主要耐用消费品价格走低，反映需求依旧偏弱，特别是家用器具、交通工具、通信工具三大耐消类价格分别环比下跌1.3%、0.2%和1.9%，反映出居民长期消费信心不足。”

PPI同比增速或见底

在PPI方面，11月份，受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响，PPI环比微涨；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降。

环比上，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。生产资料价格由上月上涨0.1%转持平；生活资料价格上涨0.1%，涨幅回落0.4个百分点。其中，煤炭开采和洗选业价格上涨0.9%，涨幅回落2.1个百分点；钢材需求整体仍偏弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9%，降幅扩大1.5个百分点。此外，燃气生产和供应价格上涨1.6%，农副食品加工业价格上涨0.7%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.3%。

同比上，PPI下降1.3%，降幅与上月相同。生产资料价格下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点；生活资料价格上涨2.0%，涨幅回落0.2个百分点。同时，调查的40个工业行业大类中，价格下降的有15个，价格上涨的有25个。

据测算，在11月份1.3%的PPI同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点，新涨价影响约为-0.1个百分点。

“11月份，输入型通胀压力减弱，以及疫情导致的需求不足，国内工业品价格整体偏弱。”不过，温彬也表示，受下游生活资料部分产品支撑，11月PPI环比微涨0.1%，同比下降1.3%，与上月持平，止住跌势并略好于预期。“未来随着下游需求回暖或继续支撑PPI水平，叠加去年基数影响，PPI同比增速大概率已见底。”

光大银行金融市场部宏观组研究员周茂华表示，11月PPI同比继续收缩，“主要是11月工业购进原材料价格有所回落，叠加去年高基数影响。其中，工业原材料价格同比收缩是主要拖累，生活资料价格同比增速延续上涨走势”。

对于CPI未来走势，温彬认为，我国通胀仍将保持温和水平，随着疫情防控放松促进需求回升，通胀中枢大概率小幅升高。“主要特点为：一是外部输入型通胀压力缓和；二是疫情防控放松，社会整体需求回暖，核心通胀将由目前的超低区间逐步均值回归；三是食品与能源安全边际高，非核心通胀保持温和；四是工业品价格仍存在一定通缩压力。”

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