在2022年“股债双杀”局面下，保险公司资产负债两端深度承压。从近期中国人保(行情601319,诊股)、中国人寿(行情601628,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)、新华保险(行情601336,诊股)披露的年报数据看，2022年，A股5家上市险企投资收益全面下滑，总投资收益率均有下降。对于2023年，各公司表现出较强信心，投资端有望回暖。

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投资收益全面下滑

2022年，受资本市场波动影响，总投资收益普遍下滑。中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险实现总投资收益分别为552.65亿元、1877.51亿元、1018.3亿元、765.37亿元、467.92亿元，比上一年分别下降12.4%、12.3%、29.3%、17.9%、18.8%。

从投资收益率看，2022年，上述5家公司总投资收益率分别为4.6%、3.9%、2.5%、4.2%、4.3%，分别下降1.2个、1.1个、1.5个、1.5个、1.6个百分点（中国平安执行新金融工具会计准则IFRS 9，投资业绩口径有所不同）。

各公司总投资收益率虽有下滑，但仍高于行业平均水平。在中国平安首席投资官邓斌看来，去年中国平安取得相对稳健的投资收益，对于万亿级资金量来说，产生超额收益的难度会变大。

在投资收益普降的同时，各公司净利润表现受到影响。上述5家公司2022年共实现归母净利润1746.93亿元，下滑19.05%。除中国人保实现正增长12.79%外，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险归母净利润分别下滑36.8%、17.56%、9.29%、34.29%。

看好权益市场机会

上市险企投资收益率虽有下滑，但对投资市场尤其是权益市场的预期回暖已然显现。值得关注的是，险资已在2022年10月底展开加仓操作。银保监会数据显示，截至2022年11月末和12月末，保险资金运用余额分别为24.8万亿元和25.05万亿元，其中，股票和证券投资基金占比分别为12.84%和12.71%，较2022年10月的11.84%出现明显回升。

新华保险拟任董事长、首席执行官李全在业绩发布会上表示，“去年第四季度等到了投资机会，公司的资产配置权益类大幅加仓，取得较好收益。同时，自营股票和基金都有大幅加仓，特别是港股通加仓较大手笔。”

邓斌在接受《中国银行(行情601988,诊股)保险报》专访时称，中国平安也有比较明显的加仓动作，配置方向主要受到国家政策的指引，碳中和、数字经济、消费、新经济、基础设施建设等板块都会积极配置。

太保资产总经理余荣权提出，今年将在权益资产方面重点考虑波动性和长期收益性平衡，并做好两个方向的配置。一是增配高股息业绩稳定的行业龙头组合，长期持有以获得较高股息收益和稳定的业绩增长；二是布局符合高质量发展方向的成长型优质公司，具体包括消费服务、医疗健康、数字经济、能源安全和产业链安全等。

中国人寿拟任副总裁刘晖表示，将在权益投资方面重点推进“三维组合”配合，即交易盘股票、偏股型基金和高股息股票配合。“通过‘三维组合’，特别是将加配高股息股票，在提升收益的同时降低波动性，增加安全垫”。

加码不动产领域

进入2023年，险资对于能够提供稳定现金流、抵御波动、抗周期的大额不动产领域投资力度明显加大。

邓斌认为，从宏观角度看，不动产行业最困难的时期已经过去，随着宏观经济好转，回转和修复是可期的。

刘晖介绍，中国人寿近期通过股权类不动产配置获取了稳健增长的现金流，持有的优质不动产既有物流资产、产业园资产等新经济地产，也有即将列入公募REITS范围的资产商业综合办公体，下一步将作为长期价值投资者参与公募REITs市场，通过更加分散化的投资丰富超额收益来源。

此外，险资也在另类投资领域持续发力。

“我们会继续创新pre-REITs产品以及‘固收+’产品，布局优质资产和优势赛道，增加相关性比较低、能够抵御波动穿越周期的实物资产。”据刘晖透露，中国人寿今年将做优另类投资品种，增加多元化、分散化配置，加大有稳定现金流的另类投资品种配置，让投资组合更有韧性。

余荣权表示，太保资产会逐步拓展投资范围，在另类投资领域围绕国家政策导向，重点在区域协调、乡村振兴、新型基础设施建设、住房保障、城市圈建设等方面进行布局。

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