日前，银保监会、央行先后发布资管新规细则征求意见稿，备受市场关注。

对于私募基金来说，虽然理财 新规的发布一定程度上降低了原来的不确定性，但私募基金作为金融机构投资顾问的身份仍存在疑问，和银行合作方式有待探讨。

北京某大型股票私募运营总监也表示，理财 新规落地加速银行理财推出新产品，消除了过去两个月因为细则未定带来的不确定性，“目前来看，虽然此次新规对证券类私募基金着墨不多，但由于私募跟银行、券商等机构在业务上合作很多，不可避免卷入其中，而且以后这种合作关系将重塑。”

比如理财 新规规定，“理财投资合作机构应当是具有专业资质、并受金融监督管理部门依法监管的金融机构或国务院银行业监督管理机构认可的其他机构。”

沪上某银行业资深专家就指出，此次新规要求合作机构是持牌金融机构，基本上否定了非金融机构的私募基金作为委外受托机构或者银行理财投 顾的可能性，“但新规也为拓展委外和投 顾机构预留一定空间，就是银保监认可的其他机构也可担任理财投资合作机构。所以，私募基金能否被监管认定为合格合作机构，有待观察后续继续规范程度。”

北京某百亿债券私募交易总监则表示，在4月底资管新规发布后，目前业内比较认可的私募和银行的合作模式是银行理财产品投到资管计划，然后私募基金作为投 顾，“投 顾目前是唯一给私募基金留的口子，要不然我们没法跟银行理财合作了。”

去年底以来部分私募在银行委外资金端萎缩明显，规模明显下降。随着资管新规、理财 新规的出台，未来将重整私募基金和银行的合作模式。

前述百亿债券私募总监坦言，从去年12月资管新规征求意见稿出来以后，银行基本上在撤资、收缩，造成整个行业的规模都在萎缩。“银行委外占我们规模的三分之一，但比较不稳定。”

北京某中型商业银行内部人士则透露，“我们了解到，私募基金的银行委外规模在迅速下降，因为资管新规下整个银行的资管部都在萎缩，比如某大型商业银行资管部今年下半年至少缩水千亿资金规模。以前投资者觉得理财就是3、5个月的事情，但现在3、5年的理财必须按照3、5年的时间匹配来发行、销售，在客户端并不好卖。”

他也认为，资管委外变化特别大，将来将是代销的天下。“对于私募基金来说，过去银行理财池的资金一次能给几十亿，风光无限，但现在这笔钱也是说走就走，所以私募现在需要积极拓展代销渠道。”

关键词： 投资顾问 出路 疑问