已是岁末，凌晨5点多刘益谦更新了一条朋友圈：“谈不上披星戴月，而是细雨蒙蒙赶脚”，配了一张飞机舷窗的照片。6个小时后，刘益谦再度更新，“这么大的雾还是降下来了，看来今天是个好日子，风调雨顺!”

让刘老板漏夜赶场的是一场签约仪式。12月3日，刘益谦控股的天茂集团与湖北宏泰、武汉地产、江岸国资这三家国资股东签约，拟共同以现金方式向国华人寿增资95亿元，其中天茂增资约48.45亿元。增资完成后，天茂持股仍为51%。

这是刘益谦保险资产腾挪大戏的其中一场。仅一周之前，天茂出清了所持的安盛天平财险9.25%的股权。

在这位资本强人眼里，保险这门生意接下去要怎么做?刘益谦以“买买买”著称，无论是3.08亿元买下王羲之《平安帖》，还是2.8亿港币买下明化成斗彩鸡缸杯。资本圈流传着一句刘老板的名言：“艺术品要买贵的，股票要买便宜的。”

2004年刘益谦发起设立天平车险，这可以看做是其涉足保险业的开端，他比很多资本巨头都更早地抓住了保险牌照。2007年随着国华人寿的获批，天茂把寿险牌照收入囊中。2016年趁着保险市场的热度，天茂曾公告，将其行业属性由“化学原料及化学制品制造业”变更为“保险业”，俨然成为A股保险第四股。

这是资本大鳄介入保险领域的一个缩影——都有一个“保险梦”，过去几年尤为热闹。随着保险股权穿透式监管日趋完善、市场竞争愈加激烈，曾经炙手可热的风口也渐渐平息。刘益谦此时的一系列举动，又意欲何为?

出清财险

刘益谦与安盛保险分手了。11月26日，天茂和其余4家股东同时与法国安盛公司(AXA)签订了股份转让协议，5家股东将合计持有的安盛天平50%股份出售给法国安盛。出售完成后，法国安盛将实现对安盛天平的100%持股。

至此，刘益谦清空了手里的安盛天平股权，此前他在其中占比9.25%。2004年，刘益谦正是通过参与发起设立天平车险涉足保险江湖。

作为中国第一家专业车险公司，天平车险曾连续稳定盈利，为天茂带来了大笔营收。但从2013年起，天平车险进入亏损期。为了扭转局面，2014年引入了法国安盛，除更名为安盛天平外，业务范围也从车险拓展到了家财险、货运险、责任险等。而车险仍然是其最大的业务板块。但随着车险市场新规不断推出，商车费改进一步深化，大部分以车险为主的中小险企保费不断下滑，安盛天平也难独善其身。

2014~2016年，安盛天平的车险承保亏损分别为3.1亿元、2.3亿元和3.59亿元。2017年，安盛天平的车险承保亏损进一步扩大至4.73亿元，居行业之首。多年来，安盛天平传统的风控技术，依赖于人员的勘察定损、核价理赔，在科技盛行的今天显得落后。2017年，安盛天平的综合成本率为111.5%，远高于业内平均水平。

也因此去年安盛天平整体出现亏损，达2084.62万元。安盛天平还曾因一些营业网点存在网销拒绝单独承保交强险，在2017年收到三张罚单，共计被罚15万元。原保监会行政处罚公告称，安盛天平某营业部在核心业务系统中设置不能单独承保交强险，若消费者增加选择投保商业车险后，才可提交投保需求，进入订单确认环节。

刘益谦曾经表示，他把安盛天平当做产业来做，过去14年投入了更多精力在企业经营上，这与一般的股权投资不一样。这笔投资让其赚的盆满钵满。天茂公告显示，此次转让总金额约为8.51亿元。按照此前天茂公布的2.28亿元持股成本计算，该交易预计将实现投资收益约6.23亿元。

增资寿险

出清天平安盛的同时，刘益谦也在增资国华人寿。国华人寿是刘益谦手里的另一张保险牌。

国华人寿的增资已经酝酿2年之久。早在2016年，天茂就曾公告，将募集不超过48.45亿元的资金，用于对国华人寿的增资。同时其他股东按比例增资，合计增资金额为95亿元。

但这个增资方案迟迟未能得到监管部门批准。当时《保险公司股权管理办法》等法规修改或出台，增资资料需要进行修改，耗时较久。

按照现有的新方案，天茂引入3家湖北省国资企业同步参与国华人寿增资，海南凯益实业有限公司等原三家股东终止增资。新方案若得到监管部门批准，则国华人寿的股权结构也将从纯民营转向混合型。

天茂认为，本次增资可以提高国华人寿的资本实力及抵御风险的能力，也有利于国华人寿充分把握当前保险业的发展机遇，实现业务规模和盈利能力的快速增长。

相比较亏损不断的天平安盛，国华人寿的发展更为平稳。2014年进入盈利周期后，国华人寿每年的净利润均超过10亿元。其年报显示，截至2017年末，国华人寿未分配利润已达49.75亿元。

但随着人身险业转型的推进，国华人寿也在经历结构调整的阵痛。作为一家中小型保险公司，国华人寿曾经在“资产驱动负债”的道路上高歌猛进，2012年更是创下“万能险产品三天内销售额达到1亿元”的记录。银保渠道占比过高也是一个不容忽视的问题。2017年，国华人寿实现461.32亿元原保费收入，其中银保渠道占比达到95.11%。

今年1月，国华人寿曾表示将强化银保渠道优势推动转型，压缩万能险规模，并重点发展期缴型长期年金、养老年金产品，推进结构优化。

但银保监会公布的数据显示，今年前10个月，国华人寿原保险保费收入320亿元，同比下降了24%。保户投资款新增交费却同比大幅增长了近五倍。同时国华人寿三季度偿付能力报告披露，今年前3季度实现保险业务收入23.88亿元，同比收缩60.65%，净利润同比下滑了约4成。核心、综合偿付能力充足率分别为122.69%、131.28%，也是捉襟见肘。

“野路子”难再续

刘益谦现在转让产险牌照、发力寿险，有人认为他是在效仿早年马明哲。马当年也是从财险转战寿险，开始打造平安的百亿帝国。

但刘益谦对于保险的态度几经变化，这也是资本对保险资产的一个缩影。

国华人寿成立之初，多年亏损、业务扩张，需要股东不断出资。这个阶段的天茂在其中的股权曾一度被稀释至7.14%，可见刘老板并没有多激进。

不久后，保险业投资不断放闸，资产驱动业务成为热潮。保险因变相发挥着强大融资功能，而深得资本大鳄们的欢心，几乎每个实力雄厚的民营资本系旗下，都掌控着一张甚至更多的保险牌照。

这让刘益谦的“金控梦”也蠢蠢欲动。2016年，天茂曾试图募集近百亿元，用于收购安盛天平财险40.75%股权，并对国华人寿增资。倘若当时募资并购成功，天茂将实现控股“一财一寿”，坐拥保险双牌照，打造金融控股公司雏形初显。

此举被不少保险业内人士称之为“野路子”。在传统的保险领域，险企都是通过自建业务阵营，从单一领域转向多元，再升格为集团，至今国内仅有9家保险集团。刘老板“短、平、快”的打法，引来了“到底多懂保险”的大波质疑。

但紧接着监管趋严，监管机构强调“让真正做保险的人来做保险”。这让借助险企杠杆使用资金的“企图”难以实现，不少投机资本纷纷出让保险牌照。刘老板的“金控梦”也随之破灭。

再造一个平安，刘益谦或许有意，但今天保险业发生了变化，资本江湖也不再是往昔的样子。天茂三季报显示，今年第三季度公司实现营业总收入40.41亿元，同比下跌51.73%，净利润跌幅也高达22.77%。当前天茂集团股价不到6元，较2017年的最高点已经“腰斩”。

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