曾经追捧保险牌照的各路资本，如今也在趋于冷静，慎重“落子”。蓝鲸保险注意到，年前，挂牌转让的长安责任保险股份有限公司(以下简称“长安责任保险”)股权，在公告期满未寻得受让方情况下，目前已进行延期处理。事实上，亏损加剧、偿付能力严重不足的长安责任保险，对资本而言，到底是“香饽饽”还是“烫手山芋”，或暂难定论。

经梳理发现，除长安责任险股权难寻接盘外，目前，包括永安财产保险股份有限公司(以下简称“永安财险”)在内的3笔险企股权转让，均在挂牌期满后延期。

对此，业内专家向蓝鲸保险分析称，资本对险企股权标的多有考量，包括参与后的话语权、标的险企经营状况、以及投资回报等，综合从而做出相应决策，加之严监管背景下，行业门槛提高，资本目前或处再三思量，谨慎入局状态。

欲入局需直面“窘境”，长安责任保险股权挂牌期后延

具体来看，2018年12月28日，安徽省投资集团控股有限公司(以下简称“安徽投资集团”)将长安责任保险2.75亿股股份，作价3.3亿元，于安徽省产权交易中心挂牌转让，挂牌期为2018年12月28日至2019年1月18日，要求受让方在《产权交易合同》生效之日起5个工作日内一次性付清转让价款。

然而，股权挂牌转让期间，并未寻得合适买家，根据交易所规则，若公告期结束时，征集到的意向受让方不足，则按照20个工作日为一个延长周期，最多延长13个周期。

从转让方来看，安徽投资集团持有长安责任保险16.96%股权，仅次于长安保证担保有限公司，为第二大股东。截至2018年4季度末，长安责任保险注册资本金为16.2154亿元，股比对应的资本金约为2.75亿元，在保险公司牌照“一证难求”的局面下，加之时间成本，溢价至3.3亿元，溢价率约20%，或并非高价。

难以得到资本“青睐”的原因，也与长安责任保险目前的“窘境”相关。2015年，长安责任保险开展部分保证保险业务，受保证保险业务赔款垫付金升高拖累，长安责任保险偿付能力急剧下滑。

截至2018年4季度末，长安责任保险成为财险公司中，唯一核心偿付能力充足率为负的险企，从3季度的-41.5%跌至-152.6%，下滑111个百分点，风险评级也由2季度的B类降为3季度的D类。与偿付能力相对应的，是长安责任保险进一步扩大的亏损情况，公开数据显示，2017年，其共计亏损1.95亿元，2018年，亏损加剧至14.9亿元。

2019年1月，长安责任保险收到监管函，被责令增加资本金，加快完成增资扩股工作;总公司及分支机构停止接受除车险和责任险以外的新业务(包括直接保险业务和再保险分入业务);停止增设分支机构。

不难看出，意向资本除了需要一次性付清股权受让金之外，还要面对增资扩股资金投入，以及尚未扭亏的局面，种种情况，长安责任保险股权究竟是“香饽饽”还是“烫手山芋”，资本或有各自考量。

“险企股权并不高其他企业一等，经营不善的险企，股权尽管低价也难以出手”，经济学家宋清辉指出，同时建议称，对于部分经营不善的险企，可以尝试通过引入战略投资者方式，缓解困境。

3险企挂牌股权均延期，存多考量资本三思而后行

值得关注的是，蓝鲸保险梳理发现，不少年前挂牌转让的险企股权，在未能如愿“脱手”后，目前，均进行延期。

举例来看，2018年11月至12月期间，永安财险、长城人寿保险股份有限公司(以下简称“长城人寿”)、华泰保险集团(以下简称“华泰保险”)等险企股权，均被各自股东在产权交易所挂牌出让。

具体来看，2018年11月9日，西安飞机工业(集团)有限责任公司将所持有的，1130万股永安财险股权挂牌转让，初始交易定价4232万元，2019年1月7日到期后，进行延期，同时，将转让价降至3810万元，相较之下“打九折”。

部分拟出让的保险公司股权梳理情况

11月16日，厦门华信元喜投资有限公司拟以17.85亿交易价，出清所持有的长城人寿11.78%股权;12月12日，中国一拖集团有限公司转手华泰保险2200万股股份，作价1.969亿元，占比0.547%，上述两则股权转让，在初始挂牌期满后，均暂未找到合适买家。

为何股东拟转让所持有的险企股权?“一方面，可能是出于自身业务的调整;另一方面，也不排除股东，基于险企经营业绩欠佳等综合因素做出考虑”，一位保险业内人士向蓝鲸保险分析道。

而相应股权暂未寻到买家，除时间原因外，资本也有多重考量。“资本更多考虑股权标的质量”，宋清辉给出意见。细化来看，受让方会综合考虑其参与后的话语权、标的险企的经营状况、以及投资回报等因素，从而对是否参与保险股权做出相应决策。

举例来看，永安财险和华泰保险拟被转让的股权，由于占比相对较小，内部股东接盘可以扩大其持股比例，加强在股东间的地位和话语权;而外部资本买入这类股权，却难以真正谋求到话语权。

“但并不排除仅为扩大板块布局，谋求利润”，上述保险业内人士指出，对于华泰保险等经营状况较为稳健的险企，尽管不能拿到话语权，但也不排除进行长期股权投资，谋求稳定收益的想法;若短期内存有亏损，但在可承受范围内，也有资本出于看好保险板块的意图，也愿意先拿下保险牌照，事后平衡盈亏关系;而不愿意承担损失或风险的险企，则会“绕道”该类股权。

除险企股权标的本身的情况，以及资本的谋求影响股权受让周期外，监管要求也是直接影响因素。自《保险公司股权管理办法》出台后，银保监会进一步严格险企股东资质审核，早前曾看好长城人寿股权，拟拿下保险牌照的华业资本(600240,诊股)，就因无法满足保险公司股东资格，包括收购资本来源不能被视为自有资金等原因，被监管拒之门外。

宋清辉分析称，即使有实力受让险企股权，但监管满足保险公司股东要求的资本，也可能遭到监管限制。且在当前经济环境下，险企股权等涉及较大金额的资产转让，资本也更偏于谨慎，三思而后行。

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