五大上市险企总投资收益率均已下降到5%以下;中国人寿归母净利润下滑64.7%

A股五大上市险企(中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险)的2018年年度业绩报告已全部披露完毕。透过上述上市险企年报，可以发现，去年由于资本市场波动，各家上市险企的总投资收益率均已下降到5%以下，对公司经营状况产生影响。其中，中国人寿受权益市场整体震荡下行影响，公开市场权益类投资收益同比大幅减少，直接拉动了公司净利润下滑，2018年，中国人寿归母净利润下滑64.7%。

五大上市险企业绩分化

中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五大上市险企的归母净利润分别达113.95亿元、1074.04亿元、134.50亿元、180.19亿元以及79.22亿元。从业务增速来看，五大上市险企的净利润出现分化。其中，中国人寿、中国人保2018年的归母净利润有所下降，降幅分别达64.7%、19.2%，而中国平安、新华保险、中国太保3家上市险企归母净利润则较上年同期均实现增长，增速分别达20.6%、47.2%以及22.9%。

中国人寿2018年总投资收益为951.48亿元，而2017年为1361.64亿元，下滑30.12%。

值得关注的是，虽然归母净利润下滑超六成，中国人寿去年的市场份额并未下降，反而较2017年年底提升了0.7个百分点达20.4%，扭转了下滑态势。根据2017年年报数据，中国人寿2017年的市场份额约为19.7%。在此前的2011年至2016年，中国人寿的市场份额在下滑，分别为33.3%、32.4%、30.4%、26.1%、23%和19.9%。

五险企总投资收益率齐降

2018年，A股市场波动较大，上证指数去年跌幅高达24.59%。受资本市场波动、股市大幅下跌的影响，去年5家上市险企的总投资收益率相较上年均出现不同程度的下降。其中，中国平安下降的百分点最高，达2.3个百分点，中国人寿则下降了1.88个百分点，中国人保、中国太保及新华保险则分别下降1.1个百分点、0.8个百分点及0.6个百分点。

若按总投资收益率高低来排名，中国人保以4.9%的总投资收益率位居榜首，中国太保、新华保险则以4.6%并列第二，中国平安及中国人寿的总投资收益率则都在4%以下，分别为3.7%、3.28%。

从投资组合来看，去年各家上市险企均不约而同地降低了权益类投资比例，而提高了固定收益类投资比例。

例如中国太保，去年将固定收益类资产的投资比例提高了1.3个百分点达83.1%，而权益类投资则由2017年年末的14.6%下降到2018年的12.5%。

具体到投资标的，新京报记者注意到，去年五大上市险企均增加了定期存款的投资比例，新华保险甚至在这一投资标的上增加了3.1个百分点，中国人保将定期存款的比例提高到11%，较2017年增加2.7个百分点。

此外，由于去年A股市场表现不佳，各上市险企也不约而同地降低了股票这一资产的投资比例。记者注意到，截至去年年末，仅有中国平安和中国人寿的股票投资比例还维持在5%以上，分别达8.3%、5.75%，而其余三险企均已低于5%，新华保险、中国太保、中国人保的股票投资比例分别为4.6%、4.1%以及3.9%。

在2018年资本市场环境下，把握高利率机会，加强固定收益类资产配置，同时，灵活调整及管理权益投资持仓，降低投资组合波动性，成为了大多数上市险企去年的主要投资手段。中国平安表示：“公司把握了债券市场配置机会，继续增配国债、地方政府债等免税债券以及政策性金融债等长久期低风险债券。同时，公司动态调整权益资产配置比例，加大长期股权投资，通过资产配置的多样化进一步分散投资组合风险，降低权益市场波动影响。”

新华保险称，债权型金融资产投资方面，债券投资把握利率阶段性机会，加大利率债、铁道债配置力度。股权型金融资产投资方面，股票投资追求投资的确定性，自下而上精选个股构建组合。

财险老三家净利润齐下滑

A股上市险披露企年报后，市占率一直排名行业前三的财险老三家——人保财险、平安产险及太保产险的业绩情况也浮出水面。

数据显示，去年三家财险公司的保险业务收入同比均有两位数的涨幅，其中，平安产险原保费涨幅达14.6%，太保产险、人保财险的保险业务收入增速则分别达12.6%、11%。但从市场占有率来看，人保财险依然以3887.69亿元，稳坐财险行业头把交椅，与排名第二的平安产险依然拉开差距。

不过，记者注意到，即使财险老三家保费收入有所增长，但净利润却不约而同地下跌。其中，人保财险降幅最大，达17.3%，平安产险及太保产险的净利润则分别下跌8.2%及6.9%。

数据显示，受资本市场波动影响，人保财险的投资收益由2017年的211.96亿元下降5.5%至2018年的200.39亿元。记者注意到，去年人保财险的手续费及佣金支出涨幅也高达24%，远高于保险业务收入的涨幅，公司展业成本明显上涨。

实际上，平安产险及太保产险净利润下滑原因也与之类似，中国平安在2018年年报中解释称，平安产险的净利润下降主要受手续费率上升及业务增长使得所得税费用增加的影响。太保产险去年公司的手续费及佣金支出为234.08亿元，同比增长23.0%，手续费及佣金占保险业务收入的比例从去年的18.2%上升到19.9%，主要是市场竞争加剧所致。

财险公司车险业务增速放缓至个位数，发力非车险业务

由于车险单均保费较高，因此一直以来，车险业务都是财险公司保费收入的主要来源，车险业务收入占总保险业务收入的比例一般都在七成左右，财险老三家也不例外。

但新京报记者发现，2018年，人保财险、平安产险的车险业务收入增速均出现了不同程度的放缓。数据显示，人保财险去年车险业务收入增速仅有3.9%，而2017年增速则为10.3%;平安产险去年的车险保费收入增速仅有6.6%，而2017年的增速则为14.8%。太保产险去年的车险业务收入增速虽然较2017年还提高了0.1个百分点，但也仅有7.5%的增速。

近年来，受制于车险市场竞争的加剧以及汽车销量的下滑，即使是财险老三家想要维持车险业务高速增长也举步维艰。中国汽车工业协会公布的数据显示，2018年中国汽车产销量比上年同期分别下降4.2%和2.8%。今年1-2月，汽车产销分别完成377.6万辆和385.2万辆，比上年同期分别下降14.1%和14.9%。

此外，车险市场竞争也进入到白热化阶段，体现之一是车险业务的手续费增速远高于车险业务收入的增速。数据显示，去年平安产险的车险业务手续费增速达24.3%;人保财险、太保产险的车险业务手续费及佣金支出增速则分别达21%、21.4%。

为了寻找业务新增长点，财险老三家也已开始发力非车险业务，调整车险与非车险业务的收入结构。财险老三家2018年的非车险业务收入增速至少都在30%以上，远超车险业务个位数的增速。

在此消彼长之下，财险老三家的非车险业务占比迅速提高。其中，人保财险的非车险业务收入占总保险业务收入的比例已经达33.4%，相较2017年提高了4.55个百分点。平安产险、太保产险这一指标则较上年同期分别提高5.49个百分点及3.52个百分点，达26.54%及25.32%。

关键词： 险企 业绩 分化