时隔一年有余，曾经一年狂卖7.5亿元的“神药”浙江莎普爱思药业股份有限公司，依旧没能从2017年底的那场舆论重创中走出来。继2017年业绩接近腰斩后，2018年公司净利润同比下滑186.42%，2019年一季度业绩同比下滑52%。

即便如此，莎普爱思似乎没有从过去的重创中吸取太多教训。年报显示，公司销售费用在营收中占比有所上升，在同行公司中位居前列。不仅如此，今年3月，公司还被国家广电总局点名批评，称莎普爱思的部分版本广告存在违规播出，因存在导向偏差，以及涉及提高性功能药品广告的问题，这一广告目前已被停播。

什么致业绩一再下滑?

2017年年末，自媒体丁香医生戳穿了莎普爱思能够治疗白内障的弥天大谎，步入不惑之年的莎普爱思自此坠下神坛，便一路坎坷。2017年，业绩变脸，归母净利润为1.46亿元，下滑幅度高达46.92%。

一年后，归母净利润已变成了亏损1.26亿元，同比下滑186.42%，同期营收6.07亿元，同比下降35.3%。公司对此解释为，自媒体报道使得莎普爱思滴眼液的功效备受质疑，导致其品牌美誉度受损，中成药产品销售量大幅下降;降低了产品销售价格，毛利率减少。

值得一提的是，莎普爱思2018年三季报显示，截至报告期末，公司归母净利润尚有0.78亿元，但到了第四季度，公司却直接亏损2.04亿元。莎普爱思表示，这是由于公司全资子公司强身药业未完成承诺业绩，公司计提商誉减值损失1.78亿元。2018年强身药业净利润为亏损739.81万元。

公开资料显示，强身药业是一家以中成药为主打产品的公司，其产品包括十全大补丸、锁阳固精丸、四子填精胶囊、复方高山红景天口服液等。2015年，莎普爱思以3.46亿元的高价，从吉林省东丰药业手中买下了强身药业100%股权，后者做出了业绩承诺，但此后强身药业连续三年均未能实现业绩承诺。

看来强身药业给上市公司带来的麻烦不仅仅是商誉减值。3月18日，国家广播电视总局发布通知，要求各级广播电视播出机构立即停止播出相关版本的“强身牌四子填精胶囊”广告，称部分版本广告含有宣传主治“阳痿不坚、遗精早泄”以及“补肾填精”等内容，存在违规播出提高性功能药品广告的问题。这一产品正是强身药业旗下的重要产品。

“神药”风波之后，莎普爱思为何再度出现广告违规问题?公司如此铤而走险，是否意味着没有新的业绩提升点?第三次没有完成业绩承诺的强身药业将会何去何从?对于上述问题，5月13日至21日，《投资者网》先后多次致电致函莎普爱思，截至5月23日，尚未收到回复。

股东为何减持加速离场?

从年报情况看来，莎普爱思似乎并未吸取太多教训。2018年，莎普爱思广告宣传费用虽大幅减少2.06亿元，为6884.89万元，但其市场推广费却猛增229.42%至1.13亿元，导致销售费用只减少了1.2亿元。

在此背景下，公司销售费用占比甚至出现提升，从2017年43.69%的占比上升至2018年47.81%的占比，远高于葵花药业。与销售费用占比提升背道而驰的是，莎普爱思2018年研发投入有所下降，为2656.25万元，低于2017年的2923.47万元。

当然，不可否认的是，在业绩下滑的背景下，莎普爱思难以持续为研发“补血”，但重启营销攻势无异于饮鸩止渴2019年第一季度，公司实现营收1.48亿元，同比下滑21.10%，归母净利润为1943万元，同比下滑52.42%。

未来，这种恶性循环是否还可能会加剧扩大，该如何应对?根据北京东方比特科技《中国白内障滴眼液市场研究报告》公布的数据，从2017年开始，我国白内障用药市场规模有所降低，2018年已降至29.52亿元，同比减少13.55%，预计未来5年，我国白内障滴眼液市场规模在15-30亿元之间，增长不会多甚至可能缩小。

在行业整体规模下滑的大背景下，莎普爱思滴眼液市场份额也在不断缩减，2017年其产品在我国白内障用药市场份额为31.59%，截至到2018年年末，这一比例缩减至21.58%，足足少了10%。心照不宣的股东们早已窥见这一点，从2019年年初时起不断抛出减持计划。

今年1月24日，公司第三股东上海景兴实业投资有限公司称，出于自身战略发展规划的需要，以及对外投资的资金需要，拟减持不超过645万股。该减持计划发布前，景兴实业已以集中竞价交易方式减持公司股份175.89万股，累计套现1467.43万元。

1月16日，莎普爱思通报称，原第四股东王泉平从2018年11月2日至今，累计减持797.01万股股份，减持比例2.47%，未来12个月内，王泉平将继续减持所持莎普爱思股份;而在2018年12月24日，持股38.63%的控股股东陈德康宣布，拟将其所持有的公司3115.41万股股份转让给养和投资，转让总额为2.6亿元。

更为值得一提的是，“神药”事件发酵时，上述股东均做出过半年或一年内“不减持”承诺。莎普爱思实控人、董事长陈德康承诺，在2018年12月19日前不减持所持公司无限售条件流通股股份;持股5%以上股东王泉平和大股东上海景兴实业投资有限公司承诺，在2018年6月19日前不减持所持公司股份。

颇为讽刺的，承诺期一到，股东们便纷纷套现离场。截至5月22日收盘，莎普爱思报收7.53元\/股，市值为24.29亿元。

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