周四三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数略微下探后，便在科技股带动下震荡走高，创业板指领涨。临近午盘，指数冲高回落。午后，两市横盘震荡，沪指围绕3600点窄幅波动，午后，指数保持横盘震荡态势直至收市。尾盘阶段，指数又有所回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.43%、0.70%、0.92%报收。盘面上，个股涨跌比2588:1491，涨停股(剔除ST和未开板次新股)65家，显示市场情绪一般，赚钱效应较强，两市成交额9397亿，较前一交易日缩量2.81%。北上资金大幅净流入逾146亿。

昨天市场继续保持强势，北上资金继续大幅净流入，给与市场重要支持。最近市场明显好转，沪深300已经走出了此前的盘整趋势。外资在这个过程当中功不可没。最近四个交易日，外资净买A股达470亿元，其中，周二的净买入量还创了历史新高，这种节奏在A股历史上也不多见。但是，昨天临近收盘，北上资金一度净流入高达371亿元，眼看就要再次刷新单日净流入纪录，可惜最后一分钟突然大幅回落至146亿，这究竟发生了什么?

原来，MSCI此前公布了2021年5月指数季度调整结果，本次调整结果将于2021年5月27日收盘后生效。伴随着调整结果的生效，意味着跟踪MSCI指数的大量被动型指数基金将按比例买入新调入MSCI指数的股票，买入时点一般都是调整结果生效前的最后一刻，所以我们就看到了尾盘阶段北上资金净流入的加速，并一度高达371亿。但最后一分钟为何又突然回落至146亿?其实这种现象在以往是屡见不鲜。因为外资指数的调整日期以及调整标的早就提前公布了，市场也知道，随着指数调整生效，跟踪指数的被动型资金一定会买入配置新调入的标的，短时间大量的资金买入必然会带来股价的异动，于是就产生了一种套利模式：一些主动性资金会提前买入相关标的，等指数调整生效时股价出现异动之后再卖出，即对被动型资金“薅羊毛”。而之前主动性资金的提前介入，也是最近北上资金大幅净流入的一个原因，但随着MSCI调整结果的生效，意味着后市北上资金净流入的态势可能会减弱。

由此，北上资金后期会对市场运行节奏产生什么样的影响，这是我们需要关注的。因此，接下来一段时间，预计市场总体上下空间都有限。结合全年“流动性收紧+通胀上升”的宏观背景，以及技术面、微观资金面的分析，锐叔仍然认为，未来一段时间，市场整体性机会不会太强，主要还是在于结构性机会。而策略上，在后市上升过程中，逢高减仓依旧是最优选择。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，半导体、IT设备、元器件等行业涨幅居前，造纸、农林牧渔、银行等行业表现靠后。题材方面，光刻机、第三代半导体、芯片等较为活跃。

光刻胶开盘走强，并且带动整个半导体芯片产业链个股大涨。三安光电、至纯科技、中晶科技、飞龙股份、露笑科技、立昂微、格林达、江化微及创业板广信材料、长川科技、派瑞股份、晶瑞股份、北京君正涨停。消息面上:目前占据全球光刻胶市场份额超两成的日本供应商已经向中国大陆多家一线晶圆厂限制供货KrF光刻胶，并断供部分中小晶圆厂，未来国内多家晶圆厂或将面临KrF光刻胶大缺货的处境，催化国产替代进程的加快。自2020以来，我国光刻胶便进入紧张时期，往年可购买100kg现今单次只能购买10kg~20KG,足以证明产品的景气度。除此之外，日本政府希望台积电和索尼投资1万亿日元(92亿美元)建造日本首个20纳米半导体工厂，为汽车、工业机械和家电生产芯片。美国两党参议员也已经就《美国创新与竞争法》基本达成一致，预计将斥资2000亿美元促进半导体等科技领域的研发和制造。从产业趋势来讲，半导体行业目前处于高景气度，后市可以持续关注。不过在具体操作上，还需要保持冷静，谨慎追涨，因为近期题材缺乏持续性，钠离子、可降解塑料都是一日游行情，半导体产业链昨天涨停潮后的持续性也有待观察。

除了半导体，最近其它科技分支表现也较为强势。在5月20日的早评中，锐叔就曾重点分析过科技股的逻辑和提示过科技股的机会。逻辑上简单来说，就是：从行业间对比来看，科技成长板块依旧具备景气分位的相对优势;交易面来看，结合历史，在未来PPI预期高位回落后的扩散行情下，科技成长是较具性价比的合理配置方向，市场中一些资金已提前开始进行PPI回落后的布局;在估值方面，科技成长股在经过去年下半年以来的持续调整之后，也初步具备了一定性价比。在5月20日的早评中，还提示大家关注以下这些科技领域：1、八寸晶圆。产业持续维持高景气，芯片紧缺将至少持续到2022年;2、三代半导体。后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术之一，将受到政策的加码;3、信创。近期鸿蒙大规模推送，信创产业持续升温，国产操作系统/CPU迎来进口替代潮;4、芯片设计。在芯片持续缺货的情况下，预计产能将向卓胜微、韦尔股份等芯片设计领军企业集中，头部公司受益;5、面板。供应偏紧导致面板价格持续上涨;6、数据中心/光模块。国内云厂商资本开支预计在2021年Q2-Q3回暖，行业景气回升。上述领域仍可继续逢低关注。

今天还想再次谈谈资源股。之前由于政策调控，部分大宗商品价格出现较大回落。但锐叔曾在5月21日的早评中提到，“未来大宗资源品的上涨趋势能不能延续，主要还是看流动性是否收紧。至少从目前来看，美国继续货币宽松、拜登刺激计划、中国不急转弯等带来的流动性过剩仍在持续。所以从这个角度上讲，还不能说通胀交易就此终结。而且从历史角度上来看，以PPI为锚定，当前周期板块ROE带动的PB回升远不及历史最低水平。另外，按照 2016-2017 年动力煤商品与股票之间的关系，周期股在前期跑不过商品，商品回调中股票同样下跌，但当商品价格企稳后重新上行时，股票将展现出比商品更强的弹性……对于大宗商品的调控，一定程度其实是延长了复苏到过热的进程……总体上来看，对于资源股的后市不必过于悲观，现在还不应该是逆通胀而行的时候”。事实上，最近盘面上，大部分资源股的股价已提前商品价格明显出现企稳现象，比如钢铁期货在前天还在创调整新低，但钢铁板块指数已提前在上周四见了低点。昨天商品期货夜盘方面，热卷主连、螺纹主连、玻璃主连、沪铜主连、焦炭主连等纷纷大涨。因此，从中线角度以及基于中报预期的角度，资源股仍然是大家可以考虑逢低配置的重要方向。

操作策略：

昨日大盘继续保持强势，三大指数均创出近期新高。技术上，周二沪指一举突破了3月9日以来的上升通道的上轨和中期强弱分水岭89日均线后，短期明显转强。短期来看，未来一段时间，市场风险偏好将会处于较高水平，构成短期市场重要支撑因素。短期来看，大盘应该还有进一步向上拓展空间的动能。但微观资金面上仍制约大盘上行的高度，也难以形成持续性的整体赚钱效应。而今年基本面的大背景是“流动性收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以全面提升，这段时间之后市场仍将面临较大的下行风险，所以逢高控制仓位依旧是近期的最优选择。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，继续坚持防御为上的策略，建议轻仓者暂时观望为主，若短线出现明显调整可少量加仓;对于重仓者来说，暂时持股待涨为主，但指数若进一步上涨，注意利用反弹机会逐步逢高减仓，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

(国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002)

关键词： 国金证券 北上资金 外资 股票